Alibaba prépare l’introduction en Bourse de sa filiale de puces IA, rivale de Nvidia

​Les actions Alibaba ont perdu près d’un tiers de leur valeur depuis le début de l’année, tandis que les bénéfices du groupe se sont effondrés. Le géant chinois de la tech prévoit d’introduire en Bourse T-Head, son fabricant de puces pour l’IA. Mais sa tentative de tirer profit de l’essor de l’intelligence artificielle pourrait lui coûter cher.

T-Head sort de l’ombre

Le 10 novembre, Alibaba a annoncé son intention d’introduire sa filiale T-Head à la Bourse de Hong Kong. Le fabricant de puces avait déjà déposé en septembre une demande confidentielle d’introduction en Bourse. Alibaba a reçu l’autorisation d’engager le processus de scission, mais l’introduction elle-même doit encore obtenir l’approbation définitive de la Bourse et des autorités chinoises.

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Les actions T-Head devraient être proposées aux investisseurs particuliers et institutionnels. La date de l’introduction, le montant de l’offre et la valorisation de l’entreprise n’ont pas encore été communiqués. Alibaba détient actuellement 100 % de T-Head et prévoit de conserver le contrôle de sa filiale après son introduction en Bourse.

Alibaba a créé T-Head en 2018 pour concevoir ses propres processeurs destinés aux centres de données et aux systèmes d’intelligence artificielle. En septembre, la filiale a présenté l’accélérateur Zhenwu V900, conçu pour l’entraînement et l’inférence des modèles d’IA. Selon Alibaba, cette puce est trois fois plus performante que son prédécesseur, le Zhenwu M890. La production de masse du nouveau processeur devrait débuter au premier trimestre 2027. Les puces de la gamme Zhenwu sont déjà utilisées par plus de 650 clients dans les secteurs de l’automobile, de la finance, de l’énergie et d’autres domaines.

Les projets d’Alibaba n’ont pas encore suscité beaucoup d’enthousiasme en Bourse. Le 11 novembre, les actions du groupe cotées à Hong Kong ont reculé d’environ 1 % en séance, prolongeant leur baisse de la veille. À l’inverse, lorsque Bloomberg a révélé en janvier que T-Head préparait son introduction en Bourse, les certificats américains de dépôt d’Alibaba avaient bondi jusqu’à 7,4 %.

Pourquoi Alibaba veut séparer son activité de puces

En introduisant T-Head en Bourse, Alibaba espère attirer des investisseurs intéressés spécifiquement par la fabrication de puces pour l’IA, plutôt que par le commerce en ligne. Selon le communiqué officiel du groupe, une introduction distincte permettrait au marché de valoriser T-Head indépendamment des autres activités d’Alibaba. Le fabricant de puces pourrait aussi lever des fonds de manière autonome, par des émissions d’actions ou d’obligations et des emprunts bancaires.

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Les résultats financiers d’Alibaba éclairent les raisons de cette stratégie. Au deuxième trimestre 2026, le bénéfice net du groupe a chuté de 75 %, à 1,54 milliard de dollars, malgré la poursuite de la croissance du chiffre d’affaires. La hausse des dépenses liées aux technologies en est l’une des causes.

Le développement de l’intelligence artificielle coûte particulièrement cher. Alibaba a annoncé vouloir investir plus de 53 milliards de dollars dans l’IA et les infrastructures cloud sur trois ans. Rien qu’entre avril et juin, le groupe a consacré près de 10 milliards de dollars à l’équipement et au développement de ses infrastructures.

Dans le même temps, l’activité cloud d’Alibaba connaît une forte croissance et est déjà rentable. En revanche, ses activités liées aux modèles et aux applications d’IA restent déficitaires. La division qui comprend le modèle d’IA Qwen a enregistré environ 2 milliards de dollars de pertes au cours du trimestre.

Les puces chinoises défient Nvidia

Pour rentabiliser ses investissements colossaux dans l’intelligence artificielle, Alibaba doit non seulement développer ses propres services d’IA, mais aussi vendre ses technologies à d’autres entreprises. T-Head pourrait ainsi générer des revenus. Les restrictions américaines à l’exportation compliquent de plus en plus l’achat de processeurs Nvidia de pointe par les entreprises chinoises, qui cherchent donc des solutions locales. China Unicom, le deuxième opérateur mobile chinois, a par exemple déjà signé un contrat pour utiliser des puces T-Head dans un nouveau centre de données.

Alibaba est toutefois loin d’être le seul acteur à viser ce marché. Huawei, Cambricon et Baidu développent également leurs propres processeurs pour l’IA. De son côté, Nvidia reste le leader technologique du secteur. Alibaba affirme que ses puces sont très performantes, mais les tests indépendants sont encore trop rares pour permettre de les comparer directement aux produits les plus avancés de Nvidia.

La situation sur le marché boursier chinois constitue un autre obstacle. Les autorités renforcent leur contrôle des introductions en Bourse dans le secteur technologique, craignant que l’essor de l’IA n’ait fait grimper excessivement les valorisations des entreprises. Le fabricant de puces mémoire YMTC a ainsi suspendu les préparatifs de son introduction en Bourse, qui devait atteindre 4,9 milliards de dollars. Baidu pourrait également reporter à 2027 l’introduction de sa filiale de puces pour l’IA, Kunlunxin.

T-Head peut-elle répondre aux attentes des investisseurs ?

Une introduction en Bourse permettrait à T-Head de lever des fonds de manière indépendante pour développer ses processeurs et donnerait aux investisseurs l’occasion d’évaluer séparément la valeur de marché de l’activité puces d’Alibaba. Toutefois, l’opération ne mettra pas fin à la hausse des dépenses consacrées à l’IA et ne garantira pas le redressement des bénéfices. Pour y parvenir, T-Head devra accroître ses ventes et démontrer que la fabrication de puces pour l’IA peut générer des profits, plutôt que nécessiter sans cesse de nouveaux investissements.

Alibaba peut profiter de la demande croissante de solutions chinoises de remplacement à Nvidia, mais la concurrence sur ce marché s’intensifie rapidement. Si T-Head parvient à s’imposer parmi les principaux fabricants de puces, elle pourrait soutenir le cours de l’action Alibaba et réduire la dépendance du groupe au commerce en ligne. Dans le cas contraire, son pari sur l’intelligence artificielle risque de devenir un nouvel investissement coûteux aux rendements incertains.