Gold contro azioni Gold: quale dovresti detenere?

Nota editoriale: pur attenendoci a una rigorosa integrità editoriale, questo post può contenere riferimenti a prodotti dei nostri partner. Ecco una spiegazione di come guadagniamo. Nessuno dei dati e delle informazioni contenute in questa pagina web costituisce una consulenza sugli investimenti, secondo il nostro Disclaimer.

Gold o azioni aurifere? Entrambi, ma per obiettivi diversi. L’oro fisico (e gli ETFs) offre stabilità, protezione dall’inflazione e copertura nelle crisi, mentre le società minerarie aurifere amplificano i guadagni grazie alla leva operativa e ai dividendi, ma aggiungono rischi aziendali, operativi e normativi. Nel 2025 i minatori hanno superato il metallo, quindi una allocazione bilanciata – liquidità/patrimonio in lingotti + esposizione alla crescita tramite minatori selezionati – si adatta alla maggior parte degli investitori.

Una delle più grandi storie di investimento del 2025 è il ritorno dell’oro alla ribalta, avendo raggiunto i 4.000 dollari l’oncia in ottobre e superato oltre 50 nuovi record nel corso dell’anno.

L'aumento del 52% nel prezzo del metallo è il più forte dagli anni '70, risultato di una tempesta perfetta di pressioni economiche e geopolitiche. Nel prezzo attuale dell'oro sono già incorporate le aspettative di gravi sconvolgimenti economici dovuti a potenziali conflitti militari che coinvolgono Israele, gli U.S. e l'Iran, e a un possibile allargamento della guerra tra Ucraina e Russia. Vi sono inoltre le incertezze economiche innescate dalle guerre tariffarie del presidente degli Stati Uniti Donald Trump contro la Cina, l'India e altri paesi, che alimentano i timori di interruzioni nelle catene di approvvigionamento.

Lo status rinomato di Gold come bene rifugio nei periodi di crisi è stato nuovamente confermato. Il dollaro U.S. più debole, in calo del 10% finora quest’anno, è stato un vantaggio per paesi come la Cina e l’India, che hanno accumulato oro in modo aggressivo approfittando dei U.S. dollar più economici, mentre le partecipazioni occidentali in ETF sono salite a quasi 3.900 tonnellate, avvicinandosi ai massimi del 2020. A sostenere ulteriormente la domanda ci sono le nuove regole di Basilea III che trattano l’oro come un’attività di Tier 1 equivalente al contante. Questo ha sbloccato una nuova ondata di acquisti istituzionali.

Anche le posizioni speculative sono aumentate, aggiungendo ulteriore carburante al fuoco.

Gold o azioni aurifere?

La tabella qui sotto mostra la performance dall'inizio dell'anno delle 10 maggiori società minerarie aurifere al mondo. Tutte hanno superato ampiamente il 52,2% dell’oro, per quanto impressionante sia questo risultato.

Le migliori società minerarie aurifere per performance (YTD %)
Posizione	Azienda	Apprezzamento YTD (%)
1	Newmont (NEM)	122
2	Agnico Eagle Mines (AEM)	100
3	Barrick Gold (GOLD)	105
4	Franco-Nevada (FNV)	65
5	Wheaton Precious Metals (WPM)	82
6	Kinross Gold (KGC)	145
7	Gold Fields (GFI)	165
8	AngloGold Ashanti (AU)	199
9	Northern Star Resources (NST.AX)	75
10	Evolution Mining (EVN.AX)	125

Questi sono rendimenti straordinari secondo qualsiasi parametro e spiegano perché l’oro abbia un seguito così forte tra alcuni investitori. I migliori risultati sono stati ottenuti da AngloGold Ashanti e Gold Fields, entrambe nominalmente sudafricane, anche se AngloGold non possiede più miniere in Sudafrica. Gold Fields ne ha una, a South Deep, a sud di Johannesburg.

Grafico del prezzo dell'oro negli ultimi 10 anni

I minatori di Gold hanno imparato a proprie spese che è meglio presumere che il disastro sia sempre dietro l’angolo, permettendo loro di accumulare liquidità quando le condizioni sono favorevoli. Questo li protegge da eventuali shock dei prezzi in futuro. Loro, così come gli analisti che li seguono, tendono a essere estremamente conservatori nelle stime del prezzo dell’oro. Al recente Mining Forum Americas 2025, i maggiori minatori mondiali hanno illustrato i loro obiettivi di costi totali sostenibili (AISC) compresi tra 1.460 e 1.700 dollari l’oncia. Con l’oro spot ora intorno ai 4.000 dollari, questo dà un’idea dei margini che stanno realizzando.

Cosa stanno facendo con tutta questa nuova liquidità? Stanno rafforzando i loro bilanci e cercando acquisizioni (nel caso di chi ha riserve d’oro in diminuzione) e, per la maggior parte, stanno remunerando gli azionisti.

JPMorgan prevede che i prezzi dell'oro si attestino in media a 3.675 $/oncia entro il quarto trimestre del 2025 e salgano verso i 4.000 $ entro la metà del 2026. Tuttavia, queste previsioni sono già state superate, anche se ora potrebbe essere opportuno prendere profitti e consolidare.

Quando si aggiunge l'apprezzamento del prezzo ai dividendi, la valutazione appare come segue:

Minatori di Gold classificati per apprezzamento YTD (%)
Posizione	Azienda	Apprezzamento YTD (%)
1	Gold Fields (GFI)	225
2	AngloGold Ashanti (AU)	230
3	Ora Banda Mining (ESGFF)	705
4	Kinross Gold (KGC)	143
5	Orla Mining (ORLA)	100
6	Harmony Gold (HMY)	68
7	SSR Mining (SSRM)	90
8	Newmont (NEM)	65
9	Agnico Eagle Mines (AEM)	97
10	Wheaton Precious Metals (WPM)	89
	Gold	52,2

Kea Nonyana, VIP client manager presso PrimeXBT a Johannesburg, sottolinea che le azioni aurifere hanno un vantaggio rispetto ad altri tipi di società sotto forma di leva operativa, il che significa che prezzi dell’oro più alti si traducono immediatamente in maggiori profitti. Considerando la chiusura del governo negli U.S. e l’aumento della tensione bellica, Nonyana sostiene che, invece di trovarsi alla fine di un mercato rialzista, le azioni aurifere sono solo all’inizio.

David Shapiro, chief global equity strategist presso Sasfin Securities, sostiene che i guadagni facili sull'oro siano ormai stati realizzati. “Gold ha beneficiato della debolezza del dollaro e del desiderio di alcuni paesi di diversificare le loro riserve oltre il dollaro.”

Shapiro mette in guardia dal lasciarsi prendere dall'entusiasmo per l'oro. Potrebbe salire ancora per un breve periodo, soprattutto se la Fed dovesse tagliare ulteriormente i tassi d'interesse, ma lui si aspetta che l'attuale debolezza del dollaro U.S. si invertirà. “Quando l'economia statunitense riprenderà slancio, le enormi posizioni speculative sull'oro – e successivamente sul platino – si scioglieranno,” afferma.

Per i minatori d’oro con liquidità disponibile, questo è il momento ideale per andare a caccia di opportunità. Newmont è di gran lunga la più grande società mineraria d’oro al mondo, con una produzione annua superiore a 6,7 milioni di once provenienti da operazioni in Nord America, Ghana, Argentina, Perù e Suriname. Dispone di una liquidità superiore a 6 miliardi di dollari, rafforzata dai flussi di cassa generati dai prezzi record dell’oro e dalla cessione di asset non strategici per un valore di 2,5 miliardi di dollari.

Barrick Gold è il secondo produttore mondiale con operazioni in quasi 20 paesi, da cui ha prodotto 3,91 milioni di once nel 2024, anche se i suoi costi (AISC) di circa 1.520 $/oncia sono nella fascia alta della gamma. Questo si confronta con l’AISC di Newmont di 1.450 $/oncia, AngloGold Ashanti (1.380 $/oncia), Gold Fields (1.320 $) e Kinross Gold (1.350 $/oncia).

Noterai che le aziende con i costi totali di mantenimento più bassi hanno ottenuto risultati migliori in borsa quest'anno, tra cui spiccano AngloGold Ashanti, Gold Fields e Kinross Gold.

Un aumento del prezzo dell'oro può nascondere molte problematiche che diventano evidenti in seguito, quando i prezzi dell'oro subiscono pressioni. Gold Fields è riuscita a ridurre il suo AISC del 6,5% dall'inizio dell'anno, mentre Agnico Eagle è in testa con un AISC di 1.285 $/oz, grazie a risorse canadesi di alta qualità e a una disciplina operativa.

Progetti auriferi di minori dimensioni da tenere d'occhio sono Sunstone Metals dell'Australia (ASX:STM), che possiede due progetti oro-rame in Ecuador; Titan Metals, un altro produttore di rame e oro attivo nella cintura rame-oro delle Ande meridionali dell'Ecuador; e Minerals 260 (ASX:MI6), un produttore emergente di oro di fascia media in Australia.

Minerals 260 è aumentata del 166% quest'anno in borsa finora. Titan Metals è più rischiosa dato il suo percorso di sviluppo e l'elevato tasso di consumo di liquidità, ma se riuscirà a mantenere aperto il flusso di cassa, gli analisti prevedono una crescita degli utili di circa il 15% all'anno. Sunstone è illiquida e quindi potrebbe essere difficile uscirne.

Oro fisico o digitale?

Per gli appassionati dell’oro, non c’è nulla di sbagliato nel detenere sia oro fisico che azioni aurifere.

Il problema dell’oro fisico sono i costi di custodia e assicurazione. Ora esiste una soluzione anche a questo: Mesh.Trade è una piattaforma basata su blockchain che consente agli investitori di acquisire oro digitale (e argento) garantito da oro e argento reali, con tutti i costi di assicurazione e custodia già inclusi. Un altro modo per ottenere esposizione all’oro digitale è tramite Pax Gold, che offre un token garantito da asset in cui un token rappresenta un’oncia troy fine di oro.

Puoi anche acquistare oro e prenderlo in prestito tramite Troygold. SA Mint, una consociata interamente controllata dalla South African Reserve Bank, consente l'acquisto online di Krugerrands e lingotti, con i costi di assicurazione e deposito gestiti dall'azienda.

Per gli investitori che preferiscono negoziare i movimenti del prezzo dell’oro piuttosto che detenere lingotti fisici, i broker online offrono accesso diretto ai mercati dell’oro tramite operazioni spot, CFDs, ETFs e azioni di società minerarie aurifere. Scegliere una piattaforma affidabile con spread competitivi, forte liquidità e un’esecuzione solida può influenzare significativamente i risultati delle operazioni. Il confronto qui sotto evidenzia diversi broker che offrono accesso agli strumenti di trading sull’oro e condizioni adatte sia ai trader a breve termine che agli investitori a lungo termine.

Migliori broker Forex per il trading dell’oro
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Deposito min., $	100		10	1
Asset negoziabili	2800	129	80	20000	30000
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Prima la protezione, poi la crescita selettiva e, in ogni fase, un controllo disciplinato del rischio

Preferisco un approccio semplice e bilanciato: mantenere un nucleo difensivo in lingotti allocati o in un ETF fisico di alta qualità (per la protezione in caso di crisi e una bassa frizione con le controparti) e aggiungere una piccola quota gestita attivamente di società minerarie o di royalty ben capitalizzate e a basso costo per un potenziale di crescita maggiore. Concentrati su aziende con bassi costi totali di produzione, bilanci solidi e una produzione prevedibile, e preferisci le società di royalty/streaming se desideri un’esposizione con un rischio operativo inferiore.

Gestisci la dimensione della posizione tramite il dollar-cost averaging, riequilibra quando le allocazioni si discostano e utilizza con moderazione covered call o collar per generare rendimento o limitare le perdite. La custodia è importante: scegli depositi verificati o ETFs trasparenti per il lingotto e considera sempre tasse e liquidità prima di aumentare l’esposizione. In sintesi: prima la protezione, poi la crescita selettiva e un controllo disciplinato del rischio in ogni fase.

Conclusione

In definitiva, la scelta tra oro fisico e azioni aurifere dipende dai tuoi obiettivi e dalla tua tolleranza al rischio. L’oro offre protezione e stabilità nei momenti di incertezza economica, rappresentando una riserva di valore sicura come si è visto durante le crisi finanziarie. Le azioni legate all’oro, invece, pur comportando una maggiore volatilità, possono offrire rendimenti superiori grazie alla leva operativa delle aziende minerarie. La diversificazione tra i due strumenti può ottimizzare il profilo rischio/rendimento del portafoglio. In un mondo finanziario imprevedibile, saper bilanciare questi asset diventa la chiave per una strategia d’investimento resiliente.

Domande frequenti

Quali sono i vantaggi fiscali e le considerazioni tributarie nell’investimento in oro fisico rispetto alle azioni aurifere?

L’investimento in oro fisico può comportare regimi fiscali diversi rispetto alle azioni aurifere, ad esempio su imposte sulle plusvalenze o sull’IVA. In molti casi, l’oro fisico da investimento gode di agevolazioni fiscali specifiche, mentre i guadagni sulle azioni seguono la tassazione ordinaria sulle rendite finanziarie. È importante valutare costi e impatti fiscali prima di scegliere tra le due opzioni.

Come varia la volatilità tra oro fisico, ETF sull’oro e azioni minerarie aurifere?

L’oro fisico tende a essere meno volatile, grazie al suo ruolo di bene rifugio. Gli ETF replicano generalmente il prezzo del metallo, mostrando una volatilità simile all’oro sottostante ma con maggiore liquidità. Le azioni minerarie aurifere sono generalmente più volatili, amplificando sia i movimenti rialzisti sia quelli ribassisti dell’oro, a causa dell’effetto leva operativa e dei rischi specifici aziendali.

Quali fattori macroeconomici incidono maggiormente sul prezzo dell’oro e delle azioni aurifere?

Il prezzo dell’oro è influenzato da incertezze geopolitiche, movimenti dei tassi di interesse, forza del dollaro U.S. e domanda globale, anche istituzionale. Le azioni aurifere risentono degli stessi fattori, ma subiscono anche l’impatto dei costi di produzione, delle politiche aziendali e delle condizioni dei mercati azionari.

In che modo la custodia dell’oro fisico incide sulla scelta tra oro fisico, digitale ed ETF?

La custodia dell’oro fisico comporta costi e responsabilità per l’investitore, come assicurazione e deposito sicuro. Gli ETF e l’oro digitale, invece, eliminano la gestione diretta del bene, poiché la custodia è affidata a operatori specializzati e strutture regolamentate, riducendo oneri e semplificando la gestione dell’investimento.

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Il team che ha lavorato sull'articolo

Ciaran Ryan è un giornalista finanziario veterano con sede in Sudafrica, dove si occupa di criptovalute, mining, mercati azionari e governance per Moneyweb. Conduce inoltre il podcast settimanale Moneyweb Crypto.

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Le bande di Bollinger (BBands) sono uno strumento di analisi tecnica composto da tre linee: una media mobile centrale e due bande esterne che di solito sono impostate a una deviazione standard dalla media mobile. Queste bande aiutano i trader a visualizzare la potenziale volatilità dei prezzi e a identificare le condizioni di ipercomprato o ipervenduto del mercato.

Extra

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