L’oro sale mentre i rendimenti obbligazionari arretrano dai massimi pluriennali

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Igor Krasulya

02.10.2026

L’oro sale mentre i rendimenti obbligazionari arretrano dai massimi pluriennali — L’oro sale mentre i rendimenti dei Treasury statunitensi arretrano

L’oro ha registrato un lieve rialzo venerdì, mentre i rendimenti dei Treasury statunitensi sono diminuiti e si sono indebolite le aspettative per un altro rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve. Il movimento ha offerto un certo sollievo ai lingotti dopo il forte calo di settembre, sebbene gli elevati costi di finanziamento e i rischi sul mercato dell’energia continuino a limitare la ripresa.

Punti chiave

I prezzi dell’oro sono in rialzo, con l’oro spot vicino a 4,200 $.
I rendimenti più bassi dei Treasury sostengono i lingotti.
Le aspettative di rialzi dei tassi da parte della Fed si sono indebolite.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

L’oro spot veniva scambiato a 4.186,05 $ l’oncia, in rialzo dello 0,21%, mentre i futures sull’oro con scadenza dicembre sono saliti dello 0,32% a 4.215,95 $, secondo gli ultimi dati di mercato. Giovedì i rendimenti dei Treasury sono diminuiti lungo tutta la curva, compreso il rendimento decennale, arretrato dal livello più alto degli ultimi 24 anni, ha riferito Bloomberg.

Rendimenti più bassi lasciano spazio all’oro

Il calo dei rendimenti dei Treasury incide direttamente sull’oro perché i lingotti non corrispondono interessi. Quando i rendimenti obbligazionari aumentano, gli investitori possono ottenere rendimenti più elevati dal debito governativo, aumentando il costo opportunità della detenzione del metallo. Un calo dei rendimenti riduce questo svantaggio.

Questa relazione ha pesato fortemente sull’oro a settembre. I lingotti sono scesi di circa il 6% nel mese, mentre i rendimenti obbligazionari aumentavano e i mercati si preparavano a una politica monetaria più restrittiva.

L’ultimo cambiamento è stato rafforzato dai commenti del vicepresidente della Federal Reserve Philip Jefferson. Ha dichiarato che i responsabili della politica monetaria potrebbero aver bisogno di più tempo per determinare il percorso appropriato dei tassi d’interesse e che valuteranno i dati in arrivo, le prospettive economiche e l’equilibrio dei rischi prima di apportare ulteriori modifiche.

Secondo i prezzi di mercato, la probabilità di un rialzo dei tassi a ottobre è ora di circa il 26%, rispetto a circa il 70% all’inizio di questa settimana. La Fed ha aumentato di un quarto di punto percentuale il proprio intervallo obiettivo a settembre, portandolo al 3,75%-4%, e Jefferson ha affermato che l’inflazione resta al di sopra dell’obiettivo della banca centrale, con rischi ancora orientati al rialzo.

I rischi energetici complicano le prospettive sui tassi

L’oro viene scambiato anche in un contesto inflazionistico incerto. I prezzi del petrolio sono rimasti elevati, poiché il conflitto che coinvolge Stati Uniti, Israele e Iran minaccia i flussi energetici dal Medio Oriente. Costi energetici più elevati potrebbero rallentare i progressi sull’inflazione e rendere più difficile per la Fed abbandonare una politica restrittiva.

Jefferson ha dichiarato che i recenti shock energetici sono tra le forze che mantengono elevata l’inflazione nel breve termine, sebbene il suo scenario di base preveda ancora una ripresa del calo delle pressioni sui prezzi con l’attenuarsi di tali effetti.

L’oro resta stretto tra rendimenti e inflazione

L’oro ha recuperato parte del sostegno, mentre i rendimenti dei Treasury arretrano e diminuiscono le aspettative di un intervento immediato della Fed. Rendimenti obbligazionari più bassi riducono la concorrenza degli asset fruttiferi e possono rendere i lingotti relativamente più attraenti.

L’ostacolo è che i rischi inflazionistici non sono scomparsi. Pressioni persistenti sull’energia o dati economici più solidi potrebbero mantenere restrittiva la politica monetaria e spingere nuovamente al rialzo i rendimenti obbligazionari. Una ripresa sostenuta dell’oro dipende quindi non solo dal rinvio di un altro rialzo da parte della Fed, ma anche dalla possibilità che i rendimenti dei Treasury continuino ad allontanarsi dai recenti massimi.

Come abbiamo riferito in precedenza, il premio della domanda di oro sostiene ulteriori rialzi mentre aumentano i rendimenti dei bond statunitensi.

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