Il FMI segnala i rischi della tokenizzazione nonostante le promesse di mercati più economici

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Yaroslav Dmytrenko

28.11.2025

Il FMI segnala i rischi della tokenizzazione nonostante le promesse di mercati più economici — Il FMI avverte che la tokenizzazione potrebbe intensificare i crolli e la frammentazione del mercato

L'FMI avverte che la tokenizzazione potrebbe peggiorare i crolli improvvisi dei mercati e innescare un "effetto domino", nonostante le promesse di mercati più veloci e meno costosi, costringendo alla fine l'intervento del governo.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Gli economisti che hanno iniziato a studiare la tokenizzazione dei mercati solo di recente evidenziano vantaggi quali la riduzione delle catene di intermediazione, la diminuzione dei costi di transazione e il risparmio di risorse. Tuttavia, il FMI - che ha esaminato la questione per anni - mette in guardia da rischi significativi.

Secondo Itai Agur, economista senior del FMI, la natura dei mercati tokenizzati consente alle catene di programmi di sovrapporsi l'una all'altra, creando opportunità di fallimento esponenziale. Per questo motivo, il FMI avverte che la tokenizzazione potrebbe aggravare improvvisi crolli del mercato, che porterebbero inevitabilmente all'intervento del governo.

Un altro rischio è la potenziale nascita di numerosi mercati i cui token potrebbero non essere interoperabili, con conseguente aumento della frammentazione. Tale frammentazione potrebbe compromettere le promesse della tokenizzazione di una negoziazione più rapida ed economica.

Inoltre, se da un lato la programmabilità degli asset tokenizzati rende più facile la costruzione di prodotti finanziari complessi, dall'altro le autorità di regolamentazione potrebbero non comprendere appieno i rischi intrinseci fino a quando non sarà troppo tardi. Agur ha osservato che un problema simile si è verificato durante la crisi finanziaria del 2008-2009, quando la programmabilità degli asset tokenizzati ha reso difficile per le autorità di regolamentazione tenere traccia dei rischi emergenti.

I regolatori dovranno intervenire

Nonostante i rischi, l'economista del FMI riconosce anche i vantaggi della tokenizzazione, tra cui una proprietà degli asset più conveniente e transazioni potenzialmente più veloci ed economiche.

Agur ha osservato che la tokenizzazione funziona meglio quando gli asset e i flussi di cassa si muovono senza problemi. Ha aggiunto che potrebbero essere necessarie misure politiche speciali per garantire che la tokenizzazione mantenga le sue promesse, contenendo al contempo i rischi. I governi raramente sono rimasti in disparte durante i grandi cambiamenti del sistema monetario, ha aggiunto, suggerendo che gli Stati potrebbero assumere un ruolo più attivo nel futuro della tokenizzazione.

Come abbiamo scritto, il FMI aggiorna il SNA per riflettere l'IA delle criptovalute e la digitalizzazione

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