DBS: la crescita degli utili di Nvidia sostiene il rally dell’AI

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La valutazione di Nvidia mostra la solidità del rally dell’AI

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Igor Krasulya

05.10.2026

DBS: la crescita degli utili di Nvidia sostiene il rally dell’AI — DBS: la valutazione di Nvidia non segnala una bolla dell’AI

La valutazione di Nvidia non ricorda gli eccessi che precedettero il crollo delle dot-com, secondo DBS Group, nonostante il produttore di chip sia diventato uno dei principali beneficiari del boom dell’intelligenza artificiale. La banca indica la crescita degli utili e la valutazione prospettica di Nvidia come prova del fatto che il rally continua a essere sostenuto dagli utili societari, e non soltanto dalla speculazione.

Punti chiave

Nvidia tratta a circa 17 volte gli utili prospettici.
Gli utili dovrebbero crescere di circa il 70% il prossimo anno.
Secondo DBS, le valutazioni dell’AI sono ben al di sotto degli estremi dell’era dot-com.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Nvidia tratta a circa 17 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, mentre gli utili dovrebbero crescere di circa il 70% il prossimo anno. Il Chief Investment Officer di DBS Group, Hou Wey Fook, ha confrontato questi dati con Cisco Systems, che prima del crollo delle dot-com aveva raggiunto una valutazione di circa 100 volte gli utili, ha riferito Bloomberg.

La crescita degli utili distingue Nvidia dalle valutazioni dell’era dot-com

Il confronto affronta una domanda che accompagna la rapida ascesa delle azioni legate all’AI: le loro valutazioni si sono spinte troppo avanti rispetto alle aziende sottostanti?

DBS sostiene che Nvidia rappresenti un caso diverso, perché la sua valutazione è accompagnata da una rapida espansione degli utili. La domanda per i processori dell’azienda è cresciuta insieme agli investimenti nei data center e nell’infrastruttura informatica necessaria per addestrare e gestire modelli di AI sempre più grandi.

Cisco offre un utile riferimento storico, poiché era tra le aziende tecnologiche simbolo del boom di Internet alla fine degli anni ’90. La sua valutazione salì a livelli che richiedevano anni di crescita eccezionale per essere giustificati. L’attuale multiplo prospettico di Nvidia è molto inferiore a quel benchmark, anche se le aspettative sugli utili restano elevate.

Ciò non significa che le azioni AI presentino pochi rischi. Gli utili previsti possono cambiare, mentre le aziende del settore dei semiconduttori restano esposte alle variazioni della spesa in conto capitale, alla concorrenza e alla domanda proveniente da un gruppo relativamente ristretto di grandi clienti tecnologici.

DBS abbina l’esposizione all’AI ad asset difensivi

Anziché fare affidamento esclusivamente sui titoli tecnologici, Hou predilige un portafoglio costruito attorno ad asset con caratteristiche di rischio differenti. Sul fronte della crescita, ciò include aziende posizionate per beneficiare della prosecuzione della spesa nell’AI e nei semiconduttori.

Il reddito fisso investment grade offre una fonte di reddito più stabile, mentre l’oro e gli hedge fund possono fungere da strumenti di diversificazione quando i mercati azionari diventano volatili. L’approccio riflette la distinzione tra mantenere l’esposizione alla crescita dell’AI e presumere che i titoli tecnologici continueranno a salire senza interruzioni.

Gli utili diventano il banco di prova per il trade sull’AI

Il dibattito su una bolla dell’AI si riduce sempre più alla capacità degli utili di tenere il passo con le aspettative. Il multiplo prospettico relativamente moderato di Nvidia sostiene l’argomento secondo cui il prezzo delle sue azioni è legato a una significativa crescita degli utili, e non soltanto all’espansione delle valutazioni.

La prova più importante sarà capire se la domanda di calcolo per l’AI resterà sufficientemente forte da generare gli utili già incorporati nelle previsioni. Se la crescita degli utili rallenterà in modo significativo, le valutazioni potrebbero diventare più difficili da difendere anche senza raggiungere gli estremi associati all’era delle dot-com.

In precedenza, abbiamo riferito che Nvidia amplia il piano di riacquisto di azioni proprie mentre un’autorizzazione da $150 miliardi incrementa la restituzione di capitale.

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