Jedna z największych transakcji M&A: dlaczego Marvell przejmuje Lumentum?

Marvell Technology przejmuje Lumentum za 115 mld dolarów. To jedna z największych transakcji w historii branży technologicznej. Jak jednak połączenie obu firm może wpłynąć na rynek sprzętu do sztucznej inteligencji?

Jak skonstruowano transakcję Marvell–Lumentum

2 listopada amerykańska firma Marvell Technology uzgodniła przejęcie Lumentum za 115 mld dolarów. Pod względem wartości to druga co do wielkości transakcja w historii branży technologicznej, ustępująca jedynie połączeniu SpaceX i xAI. Przejęcie zostanie w całości sfinansowane akcjami Marvell, a dotychczasowi akcjonariusze Lumentum otrzymają około jednej trzeciej udziałów w połączonej spółce.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Mimo podobnej nazwy Marvell Technology nie ma żadnego związku z Marvel, znanym z filmów o superbohaterach. Firma projektuje półprzewodniki dla centrów danych, sieci komputerowych i systemów sztucznej inteligencji. Do jej klientów należą Amazon i Google, które wykorzystują opracowane przez Marvell układy w swojej infrastrukturze. W ciągu ostatniego roku firma osiągnęła przychody w wysokości około 8,2 mld dolarów, a przed ogłoszeniem transakcji jej kapitalizacja rynkowa przekraczała 220 mld dolarów.

Lumentum produkuje urządzenia optyczne umożliwiające przesyłanie danych za pomocą światła. Wśród jej produktów znajdują się lasery, transceivery optyczne i inne komponenty do szybkich sieci. Technologie te mają szczególne znaczenie w centrach danych, gdzie tysiące procesorów muszą nieustannie wymieniać ogromne ilości informacji. Roczne przychody Lumentum wynoszą około 3 mld dolarów.

Połączoną spółką pokieruje Matt Murphy, dyrektor generalny Marvell, a do jej rady dyrektorów dołączy trzech przedstawicieli Lumentum. Według szacunków Marvell łączne roczne przychody połączonej firmy mogą przekroczyć 21 mld dolarów. Zamknięcie transakcji planowane jest na pierwszą połowę 2028 roku, pod warunkiem uzyskania zgód organów regulacyjnych i akcjonariuszy.

Jaki związek z transakcją ma Nvidia?

Kilka miesięcy przed ogłoszeniem transakcji Nvidia zainwestowała po 2 mld dolarów w Marvell i Lumentum. Co więcej, przed sfinalizowaniem porozumienia przedstawiciele obu firm odbyli rozmowę telefoniczną z dyrektorem generalnym Nvidii Jensenem Huangiem, by poznać jego opinię. Według źródeł Bloomberga Huang poparł połączenie, choć sama Nvidia nie skomentowała publicznie tej sprawy.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Zainteresowanie Nvidii wynika z wymagań stawianych współczesnym centrom danych. Trenowanie dużych modeli sztucznej inteligencji wymaga tysięcy wydajnych procesorów, które muszą nieustannie wymieniać informacje. Tradycyjne połączenia miedziane nie zawsze są już w stanie obsłużyć rosnące ilości danych. Dlatego firmy coraz częściej sięgają po technologie optyczne, które przesyłają informacje z dużą prędkością, zużywając przy tym mniej energii.

Połączenie firm pozwoli im opracowywać zintegrowane rozwiązania, w których komponenty elektroniczne i optyczne od początku będą projektowane z myślą o wspólnej pracy. Dla Nvidii może to oznaczać szybszy dostęp do sprzętu potrzebnego do budowy nowych centrów danych AI. W wywiadzie dla CNBC dyrektor generalny Marvell Matt Murphy wyraźnie stwierdził, że transakcja wzmocni wsparcie firmy dla Nvidii.

Marvell chce jednocześnie wzmocnić swoją pozycję nie tylko w ekosystemie Nvidii, lecz także w rywalizacji z Broadcomem, jednym z czołowych producentów układów AI projektowanych na zamówienie. W sierpniu Marvell podpisała z Google umowę na dostawę układów o wartości do 120 mld dolarów do 2033 roku. Wcześniej firma przejęła za 3,5 mld dolarów Celestial AI, twórcę technologii optycznych. Przejęcie Lumentum pozwoli jej teraz zwiększyć produkcję komponentów potrzebnych do łączenia tysięcy procesorów w wielkie systemy obliczeniowe.

Dlaczego transakcja zaniepokoiła inwestorów?

Inwestorzy zareagowali na ogłoszenie transakcji gwałtowną wyprzedażą akcji obu firm. Do zamknięcia sesji 2 listopada akcje Marvell spadły o 12,7%, do 171 dolarów, a akcje Lumentum straciły 18,6%, osiągając cenę 684 dolarów. W ciągu ostatniego miesiąca obie spółki straciły ponad jedną trzecią swojej wartości rynkowej, choć od początku 2026 roku ich akcje nadal są wyraźnie na plusie.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Głównym powodem do obaw jest wysoka cena zakupu. Według Reuters Marvell płaci mniej więcej dwa razy więcej, niż wynosi typowa wycena porównywalnych spółek w relacji do ich zysków. Axel Rudolph, główny analityk techniczny IG Group, zauważył, że inwestorzy zastanawiają się, czy cena jest uzasadniona i czy Marvell nie podejmuje zbyt dużego ryzyka.

Ryzyka te są szczególnie istotne w obliczu rosnących wydatków gigantów technologicznych na AI. Amazon, Google i inne firmy inwestują dziesiątki miliardów dolarów w budowę centrów danych, zakup procesorów i rozwój infrastruktury energetycznej. Inwestycje te coraz częściej wymagają jednak finansowania dłużnego, a ich przyszła rentowność pozostaje niepewna. Jeśli najwięksi klienci zaczną ograniczać wydatki, popyt na sprzęt Marvell i Lumentum może nie sprostać obecnym oczekiwaniom.

Kolejnym powodem do obaw jest rosnąca zależność producentów sprzętu od Nvidii. W 2026 roku firma zainwestowała miliardy dolarów w swoich partnerów, pozostając jednocześnie czołowym dostawcą procesorów AI w branży. Taki model budzi niepokój inwestorów, ponieważ część pieniędzy krąży w obrębie tego samego ekosystemu technologicznego, którego stabilność zależy od dalszych inwestycji na dużą skalę w sztuczną inteligencję.

Istnieje również ryzyko, że transakcja nie dojdzie do skutku. Marvell i Lumentum muszą uzyskać zgodę organów regulacyjnych i akcjonariuszy. Zgodnie z umową, jeśli organy regulacyjne zablokują połączenie, Marvell będzie musiała zapłacić Lumentum 3,2 mld dolarów. Jeśli w określonych okolicznościach umownych Marvell wycofa się z transakcji, opłata za jej zerwanie może wynieść nawet 5,8 mld dolarów. Ponadto firmy będą musiały zintegrować zakłady produkcyjne, działy badawcze i łańcuchy dostaw, nie tracąc przy tym relacji z największymi klientami.

Czy inwestycja w AI się opłaci?

Marvell przejmuje Lumentum nie tylko po to, by rozszerzyć działalność. Firma chce zdobyć kluczową pozycję na rynku sprzętu do centrów danych AI, gdzie szybkość przesyłania danych staje się równie ważna jak moc obliczeniowa samych układów. Zamiast kupować pojedyncze komponenty, największe firmy technologiczne będą mogły zamawiać bardziej kompleksowe rozwiązania u jednego dostawcy. Dla Marvell oznacza to szansę na zwiększenie udziału w szybko rosnącym rynku i pozyskanie nowych kontraktów.

Ta szansa wiąże się jednak z ogromnym kosztem — i to zanim stanie się jasne, jak rentowne będą obecne inwestycje w AI. Jeśli popyt na infrastrukturę AI będzie nadal rósł, Marvell może uzasadnić wysoką cenę przejęcia. Jeśli jednak giganci technologiczni ograniczą wydatki, firmie może pozostać kosztowna transakcja, która nie przyniesie oczekiwanych zysków. To przejęcie stanie się więc jednym z największych sprawdzianów trwałości obecnego boomu na sztuczną inteligencję.