Problema com IPOs de cripto: Como listagens de alto perfil tornaram-se armadilhas para investidores

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Eugene Komchuk

08.07.2026

Problema com IPOs de cripto: Como listagens de alto perfil tornaram-se armadilhas para investidores — O problema enfrentado pelas empresas de cripto após os IPOs

Muitas empresas de criptomoedas estão tentando abrir capital. Mas um IPO nem sempre garante sucesso ou crescimento das ações. O mercado está cada vez mais relutante em pagar qualquer preço por histórias barulhentas sobre blockchain, tokenização e nova infraestrutura financeira.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

O status público não é mais um sinal de qualidade

Até recentemente, a estreia de uma empresa de cripto no mercado de ações parecia um sinal da maturidade do setor. Se uma empresa conclui uma listagem, atrai grandes investidores e obtém um ticker na bolsa de valores, isso significa que o mercado cripto está finalmente se tornando parte do sistema financeiro mais amplo. Mas listagens recentes mostraram o outro lado dessa história.

De acordo com a 10x Research, oito empresas de cripto de capital aberto perderam, em média, cerca de 73% em relação às máximas atingidas após a abertura de capital. A lista inclui Amber, Bullish, BitGo, Coinbase, Circle, Figure, Gemini e Securitize. Para os primeiros compradores, essas ações tornaram-se não um investimento de sucesso, mas um lembrete doloroso de quão rápido o hype pode colidir com a realidade do mercado.

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Mas guardámos tudo 🙂.

O problema não é a fraqueza dessas empresas. Entre elas estão grandes exchanges, players de infraestrutura, custodiantes, emissores de stablecoins e projetos ligados à tokenização de ativos. O problema é outro: os investidores muitas vezes compraram não o negócio atual, mas a promessa de crescimento futuro. Mas o mercado muda rapidamente de tom quando as expectativas colidem com a realidade.

Perseguindo o sonho

A Bullish é um exemplo revelador. Conforme relatado pela CNBC, em agosto de 2025, a exchange de cripto arrecadou cerca de US$ 1,1 bilhão em seu IPO e chegou ao mercado com uma história forte para os investidores. A empresa focou em clientes institucionais, era liderada pelo ex-presidente da Bolsa de Valores de Nova York, Tom Farley, e contava com Peter Thiel entre seus investidores conhecidos.

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Mas guardámos tudo 🙂.

O início pareceu quase triunfante. As ações foram precificadas em US$ 37, mas no primeiro dia de negociação abriram a US$ 90, subiram brevemente para US$ 118 e fecharam a US$ 68. Os investidores estavam comprando a ideia de que uma grande onda institucional finalmente havia chegado ao setor.

Mas a história rapidamente perdeu o brilho. As ações da Bullish estão agora sendo negociadas em torno de US$ 25,7, o que significa que estão abaixo não apenas dos picos do primeiro dia, mas também do preço do IPO. Isso mostra claramente o principal problema das ações de cripto: o mercado público pode se deixar levar rapidamente por uma narrativa bonita, mas eventualmente retorna à questão do negócio em si.

Securitize e a fé na tokenização

O caso da Securitize mostra que o problema não se limita às exchanges de cripto. A empresa abriu capital por meio de uma fusão com uma firma SPAC e parecia uma aposta quase ideal em uma das tendências mais quentes de Wall Street: a tokenização de ativos do mundo real. A Securitize tinha uma imagem forte, uma conexão com a BlackRock e uma história clara sobre trazer instrumentos financeiros tradicionais para os trilhos do blockchain.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Mas isso não foi suficiente. Nos primeiros dias após a abertura de capital, as ações da Securitize caíram drasticamente: em certo ponto, a queda chegou a 25% em um único dia e, desde que o negócio foi concluído, as ações perderam cerca de 40%.

O que é notável é que a queda não seguiu nenhum evento negativo óbvio. Tratou-se mais de uma mudança na atitude dos investidores em relação a toda a classe de ações de cripto. Após uma série de listagens fracas, o mercado começou a precificar os riscos antecipadamente: dependência do ciclo cripto, liquidez limitada, expectativas infladas e incerteza em torno da receita futura.

O mercado esfriou, mas a fila de IPOs permanece

O fracasso das listagens recentes não significa que as empresas de cripto deixarão de abrir capital. Pelo contrário, uma nova fila de candidatas já se formou. Kraken, Consensys e Ledger consideraram IPOs como um possível próximo passo, enquanto a Blockchain.com já entrou com um pedido confidencial para uma listagem nos EUA.

Para a indústria, isso faz sentido. Muitos investidores iniciais entraram nessas empresas nos estágios iniciais e estão esperando por uma chance de realizar lucros. Além disso, o cenário regulatório dos EUA tornou-se mais favorável para ativos digitais, enquanto Wall Street continua interessada em stablecoins, tokenização e infraestrutura do mercado cripto.

Mas as condições mudaram. Muitas empresas de cripto começaram a adiar ou reavaliar seus planos em meio a um mercado fraco e ao mau desempenho de empresas listadas recentemente. A palavra “cripto” sozinha não é mais suficiente em uma história de investimento. Os investidores públicos olharão para a escala do negócio, estabilidade de receita, lucratividade e a capacidade de sobreviver a uma desaceleração sem uma deterioração acentuada no desempenho.

É por isso que o próximo ciclo de IPOs de cripto será muito diferente. As empresas ainda tentarão vender ao mercado uma história sobre a nova infraestrutura financeira. Mas os investidores já viram o que pode acontecer quando compram no auge das expectativas.

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