Fundo da Noruega: lucro recorde de US$ 184 bilhões; cautela aumenta após alta impulsionada por tecnologia

Enquanto os mercados globais enfrentam volatilidade em 2026, o fundo soberano da Noruega apresentou um resultado notável. Seu portfólio de US$ 2,3 trilhões obteve um lucro recorde de US$ 184,3 bilhões. As ações de tecnologia asiáticas impulsionaram os fortes ganhos. O maior fundo soberano do mundo teve um retorno de 9,4%, registrando seu melhor resultado semestral da história. Mas, após uma alta tão expressiva, será que a cautela é mais prudente agora?

Lucro semestral supera picos anteriores

O retorno contábil de 1.753 trilhão de coroas do fundo soberano da Noruega em coroas superou o recorde anterior e mais que dobrou o lucro gerado no primeiro semestre de 2025. Os investimentos em ações renderam 13% nos seis meses. Além disso, apenas o segundo trimestre gerou um retorno total de 11,5% para o fundo. Este é o melhor desempenho trimestral desde o segundo trimestre de 2020. 

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As participações em ações dispararam 16% no segundo trimestre após uma queda de 2,6% nos três primeiros meses. As decisões estratégicas do fundo se mostraram bem-sucedidas, apesar da volatilidade dos mercados causada por tensões geopolíticas e mudanças nas expectativas em torno das avaliações de inteligência artificial. Os investimentos em renda fixa renderam um mais modesto 0,9%, enquanto imóveis não listados e infraestrutura renovável contribuíram com ganhos menores. 

O fundo foi criado com base nas receitas de petróleo e gás da Noruega e atualmente detém participações em aproximadamente 7.100 empresas ao redor do mundo, possuindo em média 1,5% de todas as ações listadas globalmente.

Ações de tecnologia asiáticas lideram os ganhos

Segundo o relatório apresentado, os setores de telecomunicações, tecnologia e energia tiveram as maiores contribuições. Empresas asiáticas de semicondutores e tecnologia estão entre as principais destaques. O motivo é o impacto da ampla valorização impulsionada por IA, que beneficiou fabricantes de chips e fornecedores relacionados. 

“O resultado é impulsionado por bons retornos no mercado de ações, especialmente de empresas asiáticas de tecnologia”, afirmou o CEO Nicolai Tangen em comunicado.

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Tangen destacou a concentração dos ganhos no setor durante uma coletiva de imprensa e enfatizou o papel de destaque das ações ligadas a semicondutores. A carteira de ações do fundo se beneficiou de participações em empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics e SK Hynix, embora o fundo também invista em empresas de tecnologia dos EUA. O desempenho seguiu um forte retorno de 15,1% em 2025, também influenciado principalmente por empresas de tecnologia e ligadas à IA.

Maiores posições e a primeira divulgação sobre SpaceX

Em 30 de junho, a Nvidia permaneceu como a maior posição individual do fundo, avaliada em cerca de 612 bilhões de coroas, seguida pela Apple com 522 bilhões de coroas e Alphabet com 499 bilhões de coroas. Microsoft e Taiwan Semiconductor Manufacturing também estão entre as cinco maiores. Em uma lista atualizada de participações divulgada na noite de terça-feira, o fundo revelou pela primeira vez sua participação de 0,05% na SpaceX, avaliada em aproximadamente US$ 1,2 bilhão. 

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A posição é modesta em comparação com seus principais investimentos em tecnologia, mas demonstra uma expansão para o setor espacial. Essa decisão foi tomada após a abertura de capital da SpaceX no início do verão. Outras participações relevantes incluem Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML e SK Hynix. Assim, o fundo apresenta grande exposição ao setor global de tecnologia e semicondutores, acompanhando as tendências mais recentes do mercado.

Como um fundo de US$ 2,3 trilhões é alocado entre os ativos

As ações representavam 72,1% do valor do fundo no final do primeiro semestre deste ano. Ao mesmo tempo, os investimentos em renda fixa correspondiam a 25,8%. O restante está alocado em imóveis não listados e infraestrutura de energia renovável. O fundo investe exclusivamente fora da Noruega para evitar impactos na economia doméstica. Seu mandato exige que acompanhe de perto um índice global amplo, limitando assim a possibilidade de grandes posições ativas. 

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A maior parte do desempenho semestral refletiu movimentos mais amplos do mercado, e não uma seleção agressiva de ações. As variações cambiais reduziram o valor do fundo em 427 bilhões de coroas no período, já que a coroa norueguesa se valorizou frente a várias moedas importantes. Os fluxos líquidos de capital após despesas totalizaram 89 bilhões de coroas. No geral, a valorização cambial torna os resultados ainda mais impressionantes. 

CEO sinaliza cautela apesar dos resultados fortes

Embora os resultados tenham superado as expectativas dos especialistas, Tangen defende uma perspectiva de longo prazo mais equilibrada. 

“Claro que, depois de uma alta dessas, você fica um pouco mais nervoso, um pouco mais consciente de todos os riscos existentes”, disse ele. “Estamos vendo muitos motivos para sermos realmente cautelosos. Estamos vendo avaliações de IA. Estamos vendo a geopolítica.” Em outros comentários, ele descreveu o desempenho do primeiro semestre como “o melhor possível” e previu “tempos mais difíceis pela frente” para os investidores em ações.

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O CEO abordou as avaliações elevadas de IA e o acúmulo de riscos geopolíticos. Em especial, a situação envolvendo o Irã permanece crucial para moldar o sentimento dos investidores. Os riscos associados à retomada das pressões inflacionárias também continuam elevados. Todos esses fatores podem afetar os retornos futuros. O retorno médio anual de longo prazo do fundo desde 1998 é de 6,86%. Tangen ressaltou que os períodos recentes de forte desempenho não devem ser extrapolados indefinidamente. A missão do fundo continua sendo financiar o estado de bem-estar social da Noruega para as futuras gerações.

O resultado recorde do semestre comprova o impacto da exposição concentrada em tecnologia. No entanto, a própria liderança do fundo reconhece que tais ganhos não podem ser considerados garantidos. A volatilidade do mercado, os riscos geopolíticos e possíveis mudanças no mercado exigem cautela adicional. Para investidores de longo prazo, a disciplina após fortes altas ainda é necessária para evitar exposição excessiva a determinadas ações e outros ativos.