A temporada cripto finalmente voltou?

​O Bitcoin subiu quase 25% em agosto e agora está preso em uma faixa entre US$ 75.000 e US$ 80.000.  Há sinais de primavera no ar, mas ninguém está tocando os sinos da temporada de alta ainda. Ainda há algumas coisas que precisam acontecer antes disso.

O Bitcoin voltou com força, subindo cerca de 25% em agosto, em seu melhor mês desde novembro de 2024. Desde então, caiu um pouco, e traders experientes de criptomoedas sabem que uma alta no preço do Bitcoin não significa necessariamente que o mercado de alta de criptomoedas esteja de volta com força total.

O verdadeiro teste virá quando os ganhos começarem a se espalhar.

Nos ciclos anteriores de criptomoedas, o Bitcoin tende a liderar a alta do mercado. Quando os investidores se sentem confortáveis de que a alta tem fôlego, parte desses lucros começa a migrar para o Ethereum e depois desce ainda mais na curva de risco, chegando à Solana, ao XRP e a criptomoedas menores.

É isso que os traders chamam de “temporada de altcoins”, ou simplesmente “altseason”. Há sinais de que esse processo pode estar começando, mas ainda é cedo demais para afirmar que o mercado de alta voltou.

O gráfico abaixo mostra o Bitcoin, o Ethereum e o S&P 500 nos últimos três anos. O que fica claro é que o Bitcoin superou o Ethereum e o S&P 500, mas com uma volatilidade muito maior. O S&P 500 apresentou retornos mais estáveis e menor volatilidade, razão pela qual muitos investidores o preferem como núcleo de suas carteiras.

Bitcoin lidera a recuperação

O Bitcoin atingiu uma máxima histórica acima de US$ 126.000 em outubro de 2025, antes de perder mais da metade de seu valor durante a queda subsequente. Sua recuperação a partir da mínima de junho, em torno de US$ 59.000, levou brevemente o preço acima de US$ 82.000 no início de setembro, marcando uma reviravolta notável após um brutal mercado de baixa.

Desde então, o Bitcoin tem tido dificuldade para se manter acima de US$ 80.000, o que pode sinalizar outra queda antes que o mercado de alta comece de fato.

O Bitcoin (BTC) segue um ciclo de halving de quatro anos, no qual a emissão de novos BTC é reduzida pela metade para manter a escassez. Há certa consistência na duração dos mercados de baixa após esses eventos de halving, com quedas anteriores durando de 376 a 410 dias, ou uma média de 383 dias. Se essa referência se mantiver desta vez, estamos agora excepcionalmente próximos do fundo do mercado de baixa e do início de um mercado de alta.

A possibilidade intrigante, porém, é que o fundo tenha ocorrido mais cedo desta vez.

Há uma renovada sensação de otimismo, e não apenas por causa da recuperação do BTC desde junho. Há evidências de que mais do que alavancagem especulativa está por trás da recuperação. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram cerca de US$ 3,5 bilhões em agosto, seu melhor mês de entradas neste ano.

Os produtos globais de investimento em ativos digitais também registraram entradas de US$ 2,94 bilhões na semana até 20 de agosto, segundo a CoinShares, seguidas por mais US$ 1,65 bilhão nos três primeiros dias de negociação da semana seguinte.

O Bitcoin ficou com a maior parcela, mas Ethereum, XRP, Solana e Hyperliquid também atraíram recursos.

Isso é significativo porque uma recuperação sustentável das criptomoedas depende, em última análise, da entrada de capital novo no mercado, e não apenas de os traders trocarem posições entre si.

A próxima etapa é mais interessante

Historicamente, os mercados de alta de criptomoedas se desenvolvem em etapas.

O Bitcoin geralmente se movimenta primeiro. Como a maior e mais líquida criptomoeda, é para ele que os investidores tendem a retornar quando o apetite por risco em cripto melhora.

A segunda etapa geralmente é uma rotação para o Ethereum e outras criptomoedas de grande capitalização. Se a alta continuar, o capital começa a migrar para ativos cada vez mais especulativos, e é nesse ponto que as coisas podem ficar intensas.

Durante temporadas anteriores de altcoins, algumas criptomoedas menores subiram várias centenas por cento em períodos relativamente curtos. São esses ganhos que atraem os traders de varejo de volta ao mercado — embora também venham acompanhados de um risco substancialmente maior.

Um dos sinais mais importantes, portanto, não é o preço do Bitcoin em si, mas a dominância do Bitcoin — a participação do Bitcoin no mercado total de criptomoedas, atualmente em cerca de 59%.

Para uma temporada de altcoins convincente, os traders normalmente gostariam de ver esse número cair à medida que o valor de outras criptomoedas cresce mais rapidamente que o do Bitcoin.

Como é, na prática, uma temporada de altcoins?

Não existe uma definição universalmente aceita, mas uma métrica comumente utilizada vem do Altcoin Season Index da BlockchainCenter.

O mercado é considerado em temporada de altcoins quando pelo menos 75% das 50 maiores criptomoedas elegíveis superaram o BTC nos 90 dias anteriores. Em setembro, o índice estava em 27 — muito abaixo dos 75 necessários para declarar uma temporada de altcoins.

A CoinMarketCap utiliza uma metodologia semelhante, medindo o desempenho das 100 principais criptomoedas em relação ao BTC ao longo de 90 dias. Portanto, pelas métricas convencionais, este ainda é um mercado liderado pelo Bitcoin, e não uma verdadeira temporada de altcoins.

A alta de algumas poucas altcoins não é a mesma coisa que uma participação ampla do mercado. Uma altseason genuína exige que os ganhos se espalhem por uma parcela substancial do mercado de criptomoedas.

O Ethereum pode estar nos dando uma pista

Um sinal encorajador tem sido o Ethereum (ETH), que recentemente subiu 37% em apenas 10 dias, superando US$ 2.400. Esse é o tipo de movimento que os traders acompanham de perto, porque historicamente o ETH funciona como uma espécie de ponte entre o BTC e o universo mais amplo das altcoins.

Outro indicador útil é a relação ETH/BTC, que representa efetivamente o preço do ETH medido em BTC, e não em dólares. Atualmente, você paga cerca de 0,032 BTC por um ETH, em comparação com 0,026 em junho, o que representa uma melhora saudável para o ETH.

Quando essa relação cai, o BTC está superando o ETH. Quando começa a subir, como visto no gráfico abaixo, o ETH está ganhando terreno em relação ao BTC. 

A relação ETH/BTC recentemente atingiu uma máxima de sete meses após subir mais de 30% desde a mínima de junho.

Isso não garante uma altcoin season, mas é exatamente o tipo de evolução que os traders esperariam ver antes de uma.

Outro sinal ainda incipiente aparece no mercado de derivativos. A Coinbase informou que as altcoins representaram uma parcela crescente do open interest em futuros de criptomoedas e futuros perpétuos durante agosto. Isso sugere que os traders estão mais dispostos a especular além do Bitcoin — potencialmente um sinal inicial da rotação para ativos de risco que normalmente acompanha uma altcoin season.

A pesquisa de agosto da CoinShares com investidores profissionais em ativos digitais encontrou algo semelhante. O Bitcoin continuou sendo o ativo com a perspectiva de crescimento percebida mais forte, mas houve alguma redução nas alocações em Bitcoin e Ethereum em favor das altcoins.

Mais uma vez, são sinais iniciais, não uma confirmação.

Por que as criptomoedas estão se recuperando?

Vários fatores convergiram.

O primeiro é o retorno do capital institucional ao setor. Após meses de fluxos fracos, os ETFs de Bitcoin registraram uma forte reversão em agosto.

O segundo são as mudanças nas expectativas em relação à política monetária dos EUA e à dívida pública.

O Bitcoin tende a se beneficiar quando os investidores esperam condições monetárias mais flexíveis, yields reais mais baixos ou um dólar mais fraco. Por outro lado, a alta dos rendimentos dos títulos e as expectativas de juros mais elevados tendem a prejudicar os ativos especulativos.

Esse continua sendo um grande risco para a recuperação atual. Dados mais fortes sobre o emprego nos EUA e novas preocupações com a inflação aumentaram as especulações de que o Federal Reserve poderia voltar a elevar os juros.

Isso ajuda a explicar por que o BTC tem tido dificuldades para se consolidar decisivamente acima de US$ 80.000 e, mais recentemente, se estabilizou pouco acima de US$ 75.000.

Há também um fator regulatório. O avanço rumo a regras mais claras nos EUA para os ativos digitais ajudou a melhorar o sentimento após anos de incerteza regulatória sobre o setor.

Essas mudanças podem ser ainda mais relevantes para as altcoins do que para o Bitcoin, porque o status regulatório de muitas criptomoedas menores historicamente foi menos claro.

Cinco sinais para acompanhar

Para os traders que tentam decidir se um bull market completo das criptomoedas está se desenvolvendo, há vários indicadores que vale a pena acompanhar.

- Dominância do Bitcoin: Uma queda sustentada em relação aos níveis atuais sugeriria que o capital está migrando para o restante do mercado. Observe se a dominância do BTC cai para cerca de 50% ou menos.

- ETH/BTC: A força contínua do Ethereum em relação ao Bitcoin forneceria mais evidências de rotação. A relação ETH/BTC subiu 30% desde junho, portanto, um novo salto de 15% a 20% confirmaria uma reversão mais ampla no mercado de criptomoedas.

- Altcoin Season Index: Um movimento em direção a 75 ou acima desse nível indicaria que a alta se tornou ampla, em vez de centrada no Bitcoin.

- Fluxos de ETFs e produtos de investimento: Entradas persistentes mostrariam que capital novo está entrando nas criptomoedas, em vez de a alta ser impulsionada puramente por alavancagem e especulação.

- Amplitude do mercado: Talvez o mais importante seja que os traders procurem ganhos se espalhando para além de um punhado de tokens da moda. Os bull markets mais saudáveis tendem a contar com uma participação cada vez mais ampla.

Os elementos ainda não estão todos presentes

O Bitcoin certamente voltou à ativa. A alta de agosto, a retomada das entradas institucionais e a melhora no desempenho do ETH e de altcoins selecionadas sugerem que o mercado de criptomoedas pode ter superado um importante ponto de inflexão.

Mas seria prematuro chamar isso de uma altcoin season completa. O BTC ainda representa quase 60% do mercado de criptomoedas, e os principais indicadores de altcoin season continuam bem abaixo dos níveis normalmente associados a um desempenho superior amplo das altcoins.

Historicamente, os ciclos das criptomoedas seguem um padrão reconhecível: primeiro o Bitcoin se movimenta, seguido pelo Ethereum e, depois, por ativos menores e mais especulativos. Há sinais incipientes de que o mercado está entrando nessa segunda etapa, mas uma participação mais ampla das altcoins forneceria evidências mais fortes de que o verão cripto voltou.