A grande onda de vendas: por que empresas estão se desfazendo de Bitcoin

​Nos últimos meses, empresas de capital aberto venderam bilhões de dólares em Bitcoin, embora algumas antes priorizassem o acúmulo da criptomoeda. Diferentes circunstâncias financeiras motivam essas transações, mas até que ponto elas refletem uma mudança na forma como as empresas veem o ativo em si?

Segundo estimativas da Lookonchain, as transações envolvendo 14 empresas de capital aberto somaram 108.247 BTC, no valor aproximado de US$ 8,08 bilhões, desde o início de 2026. Mais da metade desse volume veio das mineradoras de Bitcoin dos EUA MARA Holdings e Riot Platforms.

No entanto, esses números combinam diferentes tipos de transação. Vender moedas recém-mineradas, reduzir reservas acumuladas e transferir fundos entre carteiras têm implicações econômicas distintas.

Portanto, grandes volumes de transações não indicam necessariamente que as empresas estejam abandonando em massa a maior criptomoeda do mundo.

Quem está vendendo Bitcoin e quais são os volumes?

A MARA Holdings lidera a lista da Lookonchain, com 40.581 BTC, seguida pela Riot Platforms, com 20.264 BTC. As cinco primeiras também incluem a Bitdeer, com 10.553 BTC, a Cango, com 7.001 BTC, e a CleanSpark, com 5.715 BTC.

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A dimensão das transações da MARA é confirmada por seus demonstrativos financeiros. Nos primeiros nove meses de 2026, a empresa vendeu 26.984 BTC por aproximadamente US$ 1,9 bilhão e, após o fim do terceiro trimestre, vendeu outros 13.597 BTC, no valor de US$ 1,1 bilhão.

Para a mineradora, isso representa uma mudança significativa na gestão de suas reservas. Antes, a MARA priorizava acumular criptomoedas, mas agora permite a venda tanto de moedas recém-mineradas quanto de ativos acumulados anteriormente. No fim de setembro, a empresa detinha 34.012 BTC.

A Riot adotou uma estratégia de venda ainda mais agressiva. Nos primeiros nove meses, vendeu 20.264 BTC por aproximadamente US$ 1,5 bilhão. No fim de setembro, suas reservas eram de 2.418 BTC, apesar da continuidade das operações de mineração.

No entanto, os números de outras empresas do ranking devem ser analisados com cautela. As estimativas da Bitdeer baseiam-se parcialmente em transferências entre carteiras, enquanto os números da CleanSpark incluem transações envolvendo derivativos financeiros.

Consequentemente, o valor de US$ 8,08 bilhões representa uma estimativa do volume total de transações, e não um montante confirmado de vendas no mercado aberto. Para entender a tendência, é mais importante analisar como as reservas das empresas estão mudando e como elas usam os recursos obtidos.

Por que as mineradoras estão trocando Bitcoin por dinheiro e data centers

A mineração de Bitcoin exige investimentos contínuos em eletricidade, equipamentos e infraestrutura. Após o halving de 2024, a recompensa por bloco caiu para 3,125 BTC, enquanto as principais despesas operacionais permaneceram. Com isso, a queda dos preços das criptomoedas aumenta a pressão financeira sobre as empresas de mineração.

Por exemplo, a receita de mineração da Riot caiu de US$ 160,8 milhões para US$ 116 milhões na comparação anual do terceiro trimestre de 2026, embora o número de moedas mineradas tenha aumentado. O principal motivo foi a queda do preço médio do Bitcoin, enquanto a empresa conseguiu reduzir o custo em dinheiro para minerar cada moeda.

As obrigações de dívida foram um incentivo adicional para a MARA. Em agosto, a empresa obteve empréstimos de US$ 750 milhões lastreados em BTC. Desse montante, US$ 600 milhões correspondiam a novos empréstimos, enquanto US$ 150 milhões refinanciaram um empréstimo existente.

Após o fim do trimestre, a mineradora vendeu parte de suas reservas e quitou integralmente essas obrigações. Com isso, 17.477 BTC foram liberados das garantias. A empresa reduziu sua dependência de empréstimos lastreados em criptomoedas e ganhou mais flexibilidade na gestão de seus ativos.

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No entanto, a mudança mais significativa está ligada ao desenvolvimento da inteligência artificial. As mineradoras já dispõem de terrenos, acesso a redes elétricas de alta capacidade e experiência na operação de grandes instalações de computação. Esses recursos são procurados por operadores de data centers.

A Riot é um exemplo notável. A empresa anunciou um contrato de arrendamento de 15 anos para sua unidade de Corsicana, no Texas, com capacidade de 910 MW. O valor potencial do contrato durante seu prazo inicial é estimado em aproximadamente US$ 28 bilhões.

O projeto deve exigir cerca de US$ 5,5 bilhões em despesas. A Riot destinará parte dos recursos à preparação do local e à infraestrutura de energia, enquanto o restante será reservado para pagamentos escalonados ao locatário.

A empresa planeja usar financiamento de projeto, enquanto o contrato prevê uma forma alternativa de pagamento caso esse financiamento não esteja disponível. A capacidade deverá entrar em operação em 2027–2028.

Segundo a Riot, a empresa pretende gerar receitas de longo prazo com infraestrutura, em vez de depender exclusivamente da mineração de criptomoedas. Ela já anunciou planos de vender praticamente todo o BTC recém-minerado e evitar a formação de grandes reservas no futuro próximo.

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A Bitdeer segue uma direção semelhante ao ampliar seus serviços de computação em nuvem para IA.

No geral, essa mudança oferece às mineradoras oportunidades adicionais de receita, mas exige investimentos substanciais. A rentabilidade das novas instalações depende do cronograma de construção, da demanda por capacidade computacional e da execução de contratos de longo prazo.

Ao contrário do Bitcoin, os investimentos em infraestrutura não podem ser convertidos rapidamente em dinheiro.

O acúmulo corporativo de Bitcoin está chegando ao fim?

As vendas de Bitcoin por mineradoras aumentam a oferta da criptomoeda, mas seu impacto nos preços não pode ser avaliado apenas pelo volume total. As transações ocorrem ao longo do tempo, algumas são realizadas fora das exchanges e certas operações incluídas em bases de dados analíticas não confirmam que a criptomoeda tenha sido efetivamente vendida.

Além disso, empresas de capital aberto usam BTC de maneiras diferentes. Para as mineradoras, as moedas recém-mineradas são uma fonte de receita necessária para manter as operações. Já para as empresas que compram Bitcoin deliberadamente para seus balanços, a criptomoeda funciona como um ativo financeiro de longo prazo.

Por exemplo, a Strategy continua aumentando suas reservas. Segundo um documento protocolado junto à SEC, a empresa comprou mais 1.036 BTC por aproximadamente US$ 81,9 milhões entre 2 e 8 de novembro. Em 8 de novembro, suas reservas haviam chegado a 850.364 BTC.

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A japonesa Metaplanet também mantém sua estratégia de acumulação. De acordo com as divulgações da empresa, ela detinha 44.000 BTC no fim de setembro, ante 35.102 BTC no fim de 2025.

O mercado corporativo, portanto, segue em direções diferentes. Algumas empresas vendem Bitcoin para financiar suas operações, enquanto outras captam recursos para fazer novas compras. Ambas as estratégias dependem das condições financeiras, mas se apoiam em diferentes fontes de renda futura.

As empresas que acumulam BTC também enfrentam riscos. Sua capacidade de comprar mais moedas depende do acesso a capital, dos custos do serviço da dívida e da confiança dos investidores em suas ações. Uma queda prolongada do preço do Bitcoin pode dificultar a captação de recursos e o cumprimento de obrigações.

Ao mesmo tempo, vender Bitcoin recém-minerado para cobrir despesas operacionais não equivale a liquidar reservas acumuladas anteriormente. Neste último caso, a decisão pode indicar uma reavaliação mais fundamental da estratégia financeira, principalmente se os recursos forem usados para quitar dívidas ou desenvolver outro negócio.

Para algumas mineradoras de capital aberto, acumular BTC deixou de ser uma prioridade incondicional. Reduzir passivos e investir em infraestrutura de IA está se tornando mais atraente do que manter a maior quantidade possível de Bitcoin. Isso, porém, não significa que todo o setor corporativo esteja caminhando para abandonar o Bitcoin.

A principal incerteza diz respeito ao desempenho desses novos projetos. As mineradoras estão trocando ativos líquidos por investimentos de longo prazo cujos retornos ainda precisam ser comprovados. Se os data centers gerarem fluxos de caixa estáveis, as vendas de Bitcoin poderão se tornar parte de um novo modelo de negócios, em vez de uma resposta temporária a uma queda do mercado.