Почему трейдерам сложно остановиться после убытков? | TU Research

Убытки – неизбежная часть трейдинга, но реакция на них порой важнее самих потерь. Одни трейдеры останавливаются, пересматривают свою стратегию или снижают риски. Другие сразу открывают новую позицию в надежде вернуть потерянные деньги до конца торговой сессии.

Такое поведение называют попыткой отыграться после убытков (revenge trading). Оно возникает, когда стремление вернуть потерянные средства начинает влиять на торговые решения. В результате трейдер может увеличивать размер позиций, чаще совершать сделки или нарушать установленные лимиты риска.

Исследование призвано ответить на несколько ключевых вопросов:

• Как трейдеры реагируют на убыточную сделку?

• Насколько распространена торговля в попытке отыграться (revenge trading)?

• Увеличивают ли трейдеры размер позиций после серии убытков?

• Почему трейдеры продолжают торговать после убытков?

• Как часто трейдеры нарушают дневные лимиты убытков?

• Увеличивается ли частота сделок после серии убытков?

• Насколько распространен revenge trading среди трейдеров?

• Что заставляет трейдеров прекратить торговлю после серии убытков?

Основные тезисы

Подтверждение со стороны институциональных участников

Исследования авторитетных финансовых организаций и ученых показывают, что убытки могут влиять на готовность трейдеров рисковать в последующих сделках, а высокая торговая активность и использование кредитного плеча способны усугублять финансовые потери.

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) проанализировало риски для частных трейдеров в отчете «Тенденции, риски и уязвимости» за март 2026 года. По оценкам ESMA, средняя месячная доходность частных инвесторов из ЕС, торгующих продуктами с кредитным плечом и встроенными механизмами ограничения убытков, составляла около −1,1%. Регулятор выделяет торговые издержки, повышенную подверженность рыночным рискам и принудительное закрытие позиций среди основных факторов отрицательной доходности. Хотя отчет напрямую не рассматривает попытки отыграться после убытков, он наглядно показывает риски, связанные с увеличением рыночной позиции после потерь.

В исследовании «Влияют ли поведенческие искажения на цены?» Ковал и Шамвей (2005) изучили поведение профессиональных трейдеров фьючерсного рынка Чикагской торговой палаты (CBOT). Они обнаружили, что участники торгов, понесшие убытки в первой половине дня, регулярно принимали на себя риски выше среднего во второй половине торговой сессии. Это напрямую подтверждает, что предыдущие потери могут влиять на готовность рисковать даже у опытных участников рынка.

Барбер и Одеан исследовали последствия чрезмерной торговой активности в работе «Активная торговля может навредить вашему капиталу». Проанализировав 66 465 брокерских счетов, они установили, что наиболее активные частные инвесторы получали среднюю годовую доходность 11,4% против 17,9% у рынка в целом. Результаты исследования показывают, что слишком частое совершение сделок может снижать доходность инвестиций, особенно когда на решения влияют транзакционные издержки и чрезмерная уверенность в собственных силах.

Теоретическая база исследования

Стремление продолжать торговлю после убытков можно объяснить несколькими психологическими механизмами: неприятием потерь, зависимостью решений от исходной точки отсчета и желанием выйти в безубыток.

Канеман и Тверски заложили основу для понимания этих механизмов в работе «Теория перспектив: анализ принятия решений в условиях риска». Согласно их теории, люди оценивают финансовые результаты относительно определенной точки отсчета, например первоначальной суммы инвестиций или баланса торгового счета. При этом потери могут восприниматься психологически острее, чем сопоставимая по размеру прибыль, что способно влиять на готовность человека рисковать в дальнейшем.

Например, трейдер, начавший торговлю с $2 000 и потерявший $200, может сосредоточиться на том, чтобы вернуть баланс счета к первоначальному уровню. Вместо того чтобы объективно оценивать следующую сделку, он начинает искать возможность, которая позволит компенсировать весь убыток сразу.

Талер и Джонсон изучили этот механизм в исследовании «Игра на выигранные деньги и стремление выйти в безубыток». Их эксперименты показали, что после финансовых потерь людей особенно привлекают рискованные возможности, позволяющие выйти в безубыток. Это помогает объяснить, почему некоторые трейдеры после убытков увеличивают размер позиций или открывают дополнительные сделки, даже если потенциальная доходность с учетом риска не становится привлекательнее.

Еще один связанный психологический механизм – эффект диспозиции (disposition effect). В исследовании «Почему инвесторы неохотно фиксируют убытки?» Одеан установил, что частные инвесторы охотнее фиксируют прибыль, чем убытки. Хотя удержание убыточных позиций отличается от попыток отыграться за счет новых сделок, оба типа поведения могут быть связаны с нежеланием признавать неблагоприятный финансовый результат.

Однако продолжение торговли после убытка не обязательно свидетельствует об иррациональном поведении. Трейдер, который придерживается заранее определенной стратегии, вполне может обоснованно открыть следующую позицию. Ключевое различие заключается в мотивации: решение продиктовано новой рыночной возможностью или психологической потребностью вернуть потерянные деньги.

Эти теоретические положения служат основой для изучения того, как частные трейдеры меняют размер позиций, частоту сделок и установленные лимиты риска после финансовых потерь.

Данные опроса

Чтобы выяснить, как торговые убытки влияют на решения частных трейдеров, мы изучили их поведение после потерь, стремление отыграться, изменение размера позиций и частоты сделок, а также соблюдение правил управления рисками.

Методология

Исследование проводилось в формате структурированного онлайн-опроса по методологии CAWI.

• Выборка: 1 350 частных инвесторов.

• География исследования: Северная Америка, Европа, Азия, Латинская Америка, Африка и Ближний Восток.

• Возраст участников: от 18 до 60 лет.

• Критерии участия: респонденты, которые на момент опроса инвестировали в финансовые активы или активно торговали ими.

• Уровень статистической достоверности: 95%.

• Расчетная погрешность выборки: ±2,7%.

Команда экспертов

Исследование было проведено аналитической командой Traders Union:

• Анастасия Чабанюк (автор исследования) – разработка исследования и интерпретация результатов.

• Чинмай Сони (фактчекер) – проверка данных и статистическая валидация.

• Евгений Комчук (редактор) – редакционный и методологический контроль.

• Андрей Мастыкин, Олег Ткаченко (аналитики) – сбор и анализ данных.

Как трейдеры реагируют сразу после убыточной сделки?

Респондентам предложили рассказать, что они обычно делают сразу после сделки, завершившейся убытком.

Вывод: Чаще всего трейдеры предпочитают сделать перерыв после убытка (31%), однако 18% сразу ищут возможность открыть новую сделку, чтобы отыграться. При этом 24% продолжают следовать своей торговой стратегии. Это показывает, что продолжение торговли после убытка само по себе не обязательно означает попытку отыграться.

Насколько распространены попытки отыграться после убытков?

В ходе опроса выяснялось, как часто за последние 90 дней трейдеры открывали позиции преимущественно ради возврата потерянных денег, даже если такие сделки не полностью соответствовали их обычным критериям входа в рынок.

Как часто трейдеры пытаются отыграть убытки:

• Никогда – 57%;

• Один раз – 17%;

• Два-три раза – 14%;

• Четыре раза и более – 7%;

• Не помнят – 5%.

Вывод: 38% трейдеров хотя бы раз открывали сделки с целью отыграть убытки, а 21% делали это как минимум дважды. Это говорит о том, что попытки отыграться могут быть как единичными эмоциональными решениями, так и устойчивой моделью поведения.

Увеличивают ли трейдеры размер позиций после серии убытков?

В ходе опроса выяснялось, как трейдеры меняют размер позиций после двух или более убыточных сделок подряд.

Вывод: Самая распространенная отдельная реакция на серию убытков – увеличение размера позиции (29%). Однако в совокупности 50% трейдеров либо сокращают размер позиций, либо временно прекращают торговлю. Это показывает, что серия убыточных сделок может как подталкивать трейдеров к повышенному риску, так и побуждать их действовать осторожнее.

Почему трейдеры продолжают торговать после убытков?

Трейдерам, которые обычно продолжают торговлю после убытков, предложили назвать главную причину такого решения.

Основные причины продолжения торговли:

• Появление новой торговой возможности, соответствующей стратегии – 39%;

• Желание вернуть только что потерянные деньги – 28%;

• Стремление не заканчивать торговый день с убытком – 15%;

• Уверенность, что следующая сделка окажется прибыльной – 10%;

• Привычка торговать по установленному графику – 6%;

• Другое / затрудняются ответить – 2%.

Вывод: Чаще всего трейдеры продолжают торговлю из-за появления новых возможностей, соответствующих их стратегии (39%). Однако в совокупности 43% стремятся отыграть потери или избежать завершения дня с убытком. Это указывает на то, что предыдущие финансовые результаты могут влиять на последующие торговые решения.

Нарушают ли трейдеры установленные дневные лимиты убытков?

В ходе опроса выяснялось, продолжали ли трейдеры с заранее установленными дневными лимитами убытков торговать после достижения этих ограничений за последние 90 дней.

Вывод: 34% трейдеров, заранее установивших дневные лимиты убытков, хотя бы раз нарушали их. Это показывает, что наличие правил управления рисками само по себе не гарантирует их соблюдения, особенно когда трейдер находится под давлением из-за финансовых потерь.

Увеличивается ли частота сделок после серии убытков?

Мы также спросили у респондентов, как меняется частота совершаемых ими сделок после трех убытков подряд.

Частота торговли после трех убыточных сделок подряд:

• Совершают сделки чаще – 27%;

• Сохраняют привычную частоту сделок – 22%;

• Совершают сделки реже – 17%;

• Временно прекращают торговлю – 21%;

• Действуют в зависимости от рыночных условий – 10%;

• Затрудняются ответить – 3%.

Вывод: После серии убытков 27% трейдеров начинают совершать сделки чаще, тогда как 38% сокращают торговую активность или временно прекращают торговлю. Это показывает, что трейдеры по-разному реагируют на потери: одни стремятся быстрее отыграться, а другие начинают действовать осторожнее.

Различается ли склонность отыгрывать убытки на разных рынках?

В исследовании сравнивается, как часто трейдеры пытаются отыграть убытки в зависимости от рынка, на котором они преимущественно торгуют.

Вывод: Чаще всего отыграть убытки пытаются трейдеры бинарных опционов (47%). На втором месте – криптотрейдеры (40%). Однако эти различия не означают, что торговля на определенных рынках сама по себе провоцирует такое поведение. На результаты могут влиять опыт трейдеров, использование кредитного плеча, интенсивность торговли и другие факторы.

Что заставляет трейдеров остановиться после серии убытков?

Участников опроса спросили, какая причина чаще всего заставляет их прекратить торговлю после нескольких убыточных сделок подряд.

Основные причины прекращения торговли после убытков:

• Достижение дневного лимита убытков – 32%;

• Эмоциональный стресс – 23%;

• Потеря уверенности в своей торговой стратегии – 17%;

• Достижение установленного лимита сделок – 12%;

• Недостаток средств для дальнейшей торговли – 9%;

• Продолжают торговать, если остаются подходящие возможности – 5%;

• Другое / затрудняются ответить – 2%.

Вывод: Чаще всего трейдеры прекращают торговлю после достижения заранее установленного лимита убытков (32%). На втором месте – эмоциональный стресс (23%). Это показывает, что одни трейдеры останавливаются, следуя установленным правилам, тогда как другие принимают такое решение лишь под влиянием психологического напряжения.

Практические рекомендации для частных трейдеров

Убытки – неизбежная часть трейдинга, однако решения, принятые сразу после потерь, во многом определяют, удастся ли ограничить ущерб или ситуация приведет к еще более серьезным финансовым последствиям.

• Не позволяйте предыдущим убыткам влиять на новые торговые решения. Убыточная сделка не повышает вероятность успеха следующей. Оценивайте каждую торговую возможность независимо от предыдущих результатов.

• Установите максимальный дневной лимит убытков. Заранее определите допустимый размер потерь и не меняйте установленный лимит под влиянием эмоций.

• Не увеличивайте размер позиций только ради того, чтобы отыграться. Крупные позиции могут помочь быстрее компенсировать потери, но одновременно повышают риск еще больших убытков.

• Учитесь распознавать эмоциональные реакции. Спешка, раздражение и желание любой ценой завершить торговую сессию без убытков могут подталкивать к чрезмерному риску.

• Контролируйте частоту сделок. Каждая дополнительная сделка увеличивает расходы на спреды и комиссии, а также подверженность рыночным рискам, не гарантируя при этом лучшего результата.

• Заранее определите правила входа в рынок и выхода из сделок. Четкий торговый план с зафиксированными критериями помогает отличать обоснованные торговые решения от эмоциональных попыток отыграть убытки.

• Делайте перерывы после серии убыточных сделок. Пауза дает возможность заново оценить рыночную ситуацию и снизить вероятность импульсивных решений.

• Оценивайте общую доходность, а не отдельные прибыльные сделки. При анализе результатов торговли важно учитывать транзакционные издержки, риски по открываемым позициям и стабильность результатов в долгосрочной перспективе.

Выбор брокера с выгодными торговыми условиями сам по себе не защищает от эмоциональных попыток отыграться и не гарантирует лучших результатов. Однако понимание торговых издержек и условий использования кредитного плеча помогает трейдерам объективнее оценивать финансовые последствия открытия дополнительных сделок после убытков.

Источники данных и методология

• European Securities and Markets Authority. Trends, Risks and Vulnerabilities, No. 1, 2026. March 2026. Analysis of leveraged retail investment products, trading costs, forced position closures and investor losses.

• Coval, J. D. & Shumway, T. Do Behavioral Biases Affect Prices?. The Journal of Finance, 60(1), 2005, pp. 1–34. Empirical research on loss aversion and subsequent risk-taking among professional futures traders.

• Barber, B. M. & Odean, T. Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors. The Journal of Finance, 55(2), 2000, pp. 773–806. Analysis of trading activity and investment returns across 66,465 brokerage accounts.

• Kahneman, D. & Tversky, A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 1979, pp. 263–291. Foundational research on reference-dependent financial decision-making and loss aversion.

• Thaler, R. H. & Johnson, E. J. Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice. Management Science, 36(6), 1990, pp. 643–660. Experimental evidence on prior outcomes and break-even risk-taking.

• Odean, T. Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?. The Journal of Finance, 53(5), 1998, pp. 1775–1798. Empirical research on the disposition effect.

• IdSurvey. CAWI Methodology.

Предыдущие исследования серии

Заключение

Вам понравилась статья?

Спасибо за ваш отзыв!

Что мы могли бы улучшить?

отправить

Выбор редакции и аналитика

14 часов назад Анастасия Чабанюк

Крипторынок Польши растет, но застрял в регуляторном тупике

#crypto #Cryptoreg #Poland

16 часов назад Евгений Комчук

Джимми Сонг: Трамп не оправдал ожиданий Биткоин-сообщества

# #Bitcoin

17 часов назад Дмитрий Харьков

Наличные — мусор: инфляция заставляет вкладчиков инвестировать или терять покупательную способность

#Inflation #Investing #USA

1 день назад Евгений Комчук

Империя Илона Маска: зачем объединять Tesla и SpaceX

#Илон Маск #SpaceX #Tesla

1 день назад Елена Литвиненко

Могут ли криптовалютные биржи исчезнуть?

#crypto #NEAR Protocol (NEAR)

2 дней назад Олег Ткаченко

Предел возможностей: почему развитие ИИ может замедлиться

#AI #Broadcom #Intel

Все новости

Статьи по теме

Психология трейдинга: секреты управления эмоциями для достижения успеха

Иван Андриенко

1 год назад

Минимальное кредитное плечо на Форекс: полное руководство

Александра Чайкина

1 день назад

Какой таймфрейм выбрать для торговли на разных активах и для разных стратегий?

Иван Андриенко

1 день назад

Лучшие форекс-трейдеры в Мексике

Александра Чайкина

1 день назад

Кредитное плечо на Форексе для начинающих: как оно работает и какой уровень безопасен

Александра Чайкина

1 день назад

Команда, работавшая над статьей

Анастасия Чабанюк

Редактор образовательного контента

Анастасия имеет 17-летний опыт работы в сфере финансов и контент-маркетинга. Она считает, что информационная поддержка и экспертное мнение очень важны для успеха инвесторов и начинающих трейдеров.

Узнайте о наших редакционных политиках

Евгений Комчук

Главный редактор Traders Union

Евгений Комчук — главный редактор Traders Union с многолетним опытом в журналистике и аналитике. Его профессиональный путь начался более 25 лет назад, и с тех пор он прошел через все этапы медиасферы — от репортерской работы до редакторских позиций в ведущих изданиях.

Чинмай Сони

Руководитель отдела проверки фактов

Чинмай Сони - финансовый аналитик с более чем 5-летним опытом работы с акциями, Forex, деривативами и другими активами. Будучи основателем бутиковой исследовательской фирмы и активным исследователем, он охватывает различные отрасли и сферы, предоставляя аналитическую информацию, подкрепленную статистическими данными.