NSE виходить на IPO: чому найбільшу біржу Індії оцінили дорожче за Nasdaq

NSE виходить на IPO: чому найбільшу біржу Індії оцінили дорожче за Nasdaq
Успішне IPO індійської NSE

В Індії проходить одне з найбільших IPO в історії країни. Місцева фондова біржа NSE вже зібрала заявок більш ніж на $10 млрд за обсягу пропозиції $2,3 млрд. Ось тільки головний двигун зростання біржі вже давно дає збій.

Ажіотаж перед стартом торгів

IPO NSE завершилося з величезною перевагою попиту над пропозицією. За три дні інвестори подали заявки на 505,8 млн акцій, хоча на продаж виставили лише 88,6 млн. У підсумку IPO було перепідписане у 5,7 раза.

Основний попит забезпечили великі інвестори. Інституційні покупці запросили у 12,7 раза більше акцій, ніж було виділено для них. Великі приватні інвестори перевищили свою квоту у 6,6 раза, а роздрібні — у 1,4 раза.

Ще до основного етапу IPO NSE продала якірним інвесторам акції приблизно на $703 млн. Серед покупців опинилися суверенні фонди Абу-Дабі та Норвегії, а найбільшим учасником стала індійська страхова компанія Life Insurance Corporation of India.

Акції NSE запропонували за ціною від $17,72 до $18,60 за папір, що відповідає оцінці компанії приблизно у $46 млрд. Торги мають розпочатися 24 вересня. При цьому сама NSE не отримає коштів від IPO: усі виставлені акції продають чинні акціонери біржі.

Дорожче за американських конкурентів

Відносно прибутку NSE коштує помітно дорожче за американських конкурентів. Її акції на IPO оцінили приблизно у 42,9 річного прибутку, тоді як у Nasdaq цей показник становить близько 23,6, а в Intercontinental Exchange — 21,9.

Однак висока оцінка відносно прибутку не означає, що NSE вже обігнала світових лідерів за розміром. Для порівняння, Intercontinental Exchange оцінюють у $90,5 млрд, Hong Kong Exchanges — у $64,5 млрд, а Nasdaq — у $53,1 млрд.

Інвестори готові платити таку премію через позиції NSE на внутрішньому ринку. Біржа контролює близько 93% торгівлі акціями в Індії та майже весь ринок ф'ючерсів. За два роки кількість зареєстрованих інвесторів на платформі зросла приблизно на 40% і перевищила 129 млн.

Біржа зросла разом із ринком

Зростання NSE збіглося зі стрімким розширенням індійського фондового ринку. Частка акцій і пайових фондів у щорічних фінансових заощадженнях домогосподарств зросла з 2% у 2012 році до 15,2% за підсумками фінансового року, що завершився у березні 2025-го.

На цьому тлі різко подорожчали й частки ранніх інвесторів NSE. Фонд Азіма Премджі купив 3% біржі ще у 2008 році приблизно за $100 млн. Перед IPO його пакет оцінювався вже більш ніж у $1 млрд.

Ще один великий акціонер, засновник Avenue Supermarts Радхакішан Дамані, володіє 39 млн акцій NSE. Його частка перед лістингом оцінювалася приблизно у $835 млн. Серед інших великих акціонерів біржі — родини засновників Infosys, інвестори Motilal Oswal та IIFL Group, а також структури, пов'язані з Hero Group і Haldiram.

Головний ризик — деривативи

Втім, у NSE є слабке місце — залежність від торгівлі деривативами. Близько 80% виручки біржі пов'язано з торговими операціями, а значну частину цього бізнесу забезпечують опціони. Після посилення правил і підвищення податків обсяги торгівлі деривативами знизилися приблизно на 27% від піку 2024 року.

Це вже позначилося на результатах компанії. За фінансовий рік, що завершився у березні 2026-го, операційна виручка NSE скоротилася на 3,1%, а прибуток — на 15,5%. Аналітики Bernstein очікують, що у 2027 фінансовому році зростання ринку деривативів сповільниться приблизно до 5%.

NSE намагається знизити залежність від деривативів. За останні 15 місяців біржа запустила ф'ючерси на електроенергію та природний газ, електронні золоті розписки й створила національну вугільну біржу. Компанія розраховує компенсувати уповільнення опціонів за рахунок нових інструментів та інших сегментів ринку.

Попри уповільнення головного джерела доходу та високу оцінку, попит на акції NSE виявився у кілька разів вищим за пропозицію. Інвестори роблять ставку не лише на саму біржу, а й на подальше зростання фондового ринку Індії, де кількість приватних учасників продовжує збільшуватися.

Цей матеріал може містити думки третіх сторін, жодні дані та інформація на цій веб-сторінці не є інвестиційною порадою згідно з нашим Застереженням. Хоча ми дотримуємося суворої Редакційної неупередженості, цей пост може містити посилання на продукти наших партнерів.