根据国际清算银行（BIS）的一项最新研究，以美元为抵押的稳定币正在创造一种在传统银行体系之外获取美元的新途径，这使得政府更难实施资本管制和外汇限制。报告结论指出，稳定币日益发挥着平行美元化的作用，这可能会使新兴经济体的货币政策复杂化。
亮点
- 稳定币可以绕过资本管制。
- 经济压力驱动美元化。
- 美元化趋势难以逆转。
- 监管机构可能需要新工具。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
BIS 对 130 多个经济体的外币存款数据与稳定币流入量进行了对比，发现这两种形式的美元化都是由类似的宏观经济压力驱动的，包括银行危机、主权债务压力和汇率大幅贬值。然而，BIS 的报告指出，与传统的美元存款不同，稳定币流向似乎在很大程度上不受资本管制或外汇限制的影响，因为它们通常在传统监管体系之外流通。
稳定币为政策制定者带来新挑战
研究显示，当对本国货币的信心减弱时，新兴市场的家庭和企业越来越多地使用美元稳定币作为价值储存手段。研究表明，一旦存款美元化或稳定币采用变得普遍，就很难扭转这一趋势。
BIS 发现几乎没有证据表明稳定币正在取代外币银行存款。相反，这两种工具似乎在同时扩大获取美元的渠道，增强了整体美元化，而不是相互替代。
研究人员还发现，历史上存款美元化程度适中的国家，其通胀风险略高。同时，报告发现有限的证据表明传统美元化或稳定币美元化显著削弱了货币政策的传导。
监管可能难以跟上步伐
该报告的主要发现之一是，即使政府对资本流动实施限制，稳定币交易仍保持着相对韧性。由于许多交易发生在境内银行体系之外的区块链网络上，当局监测或限制跨境美元转移的工具可能较少。
BIS 认为，这为寻求在维持金融稳定的同时保留货币主权的监管机构带来了新挑战。随着 稳定币 的使用越来越广泛，政策制定者可能需要更新主要针对传统银行渠道设计的监管框架。
稳定币进入金融主流
BIS 发布这些发现之际，各国政府正越来越多地为稳定币制定法律框架，而不仅仅将其视为加密资产。到 2025 年底，全球稳定币市场规模已超过 3,000 亿美元，绝大多数代币都与美元挂钩。
在过去的一年里，多个司法管辖区加快了采用和监管步伐。美国正在推进《GENIUS 法案》，该法案将建立支付稳定币的联邦框架，而欧盟则继续实施其 MiCA 监管框架。与此同时，包括新加坡、阿拉伯联合酋长国和 香港 在内的司法管辖区扩大了受监管的稳定币计划，以支持跨境支付和代币化金融市场，反映出将数字美元整合到主流金融体系中的更广泛转变。
正如我们此前报道的，稳定币单月交易量已接近 1.8 万亿美元 。
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