双重游戏：银行究竟是支持还是反对稳定币？

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Mikhail Vnuchkov

25.01.2026

双重游戏：银行究竟是支持还是反对稳定币？ — 为什么银行支持稳定币却阻止加密货币存款？

在稳定币迅速被传统金融业采用的背景下，一场冲突正在形成。虽然银行、支付网络和监管机构越来越愿意将稳定币作为一种支付工具，但他们同时也在试图限制稳定币。从本质上讲，问题在于稳定币是否不仅可以作为结算单位，还可以作为计息存款产品的基础。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

稳定币一体化趋势

本周在达沃斯举行的世界经济论坛上，稳定币成为金融讨论的一个重要话题，主要是作为一种支付和结算工具。银行高管和监管机构不再争论是否需要稳定币，而是将重点转移到如何将稳定币嵌入金融体系。

各大银行的行动支持了这一转变。2025-2026 年，摩根大通、花旗银行和几家欧洲银行公开表示，它们正在使用稳定币或代币化存款进行银行间结算、企业支付和流动性管理。

支付网络也在加强这一趋势。威士（Visa）现在可以让美国的银行在周末用USDC结算交易，而万事达（Mastercard）正在将稳定币整合到其用于商业支付的多代币网络中。重要的是，这些解决方案是专门为银行和金融科技公司设计的，而不是为加密货币社区设计的。

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与此同时，市场增长的预期正在形成。Circle首席执行官杰里米-阿莱尔（Jeremy Allaire）称，假设银行、支付系统和监管机构都参与其中，稳定币市场的年增长率将达到 40%。他的主要观点是，稳定币不会作为一个独立的加密货币市场发展，而是作为共享的金融基础设施。

为什么银行不能再忽视稳定币

就在几年前，银行还公开与稳定币保持距离，认为它们是加密货币市场的一部分，具有较高的风险。但如今，这种立场实际上已经站不住脚了--不是因为意识形态原因，而是因为操作原因。

稳定币的核心优势是全天候结算，无需银行营业时间、清算周期或延迟。对于企业客户、跨境转账和流动性管理而言，这意味着更少的资本占用和更低的运营成本。这就是为什么银行已经开始在内部和银行间流程中使用稳定币和代币化存款，即使它们公开回避 "加密货币 "这个词。

另一个关键因素是能够接触到已经建立起来的金融受众。交易所、交易商、做市商和金融科技平台多年来一直将稳定币作为核心结算资产。对于银行来说，这代表着一个现有的支付流程和客户群，在不失去市场份额的情况下，很难对其视而不见--尤其是在国际交易中。

冲突始于收益

即使银行越来越喜欢将稳定币作为支付工具，一旦收益率进入等式，真正的冲突就开始了。只要稳定币用于转账和结算，它就不会威胁到银行模式的基础。但一旦稳定币成为承诺利息的产品的基础，它就开始与银行存款直接竞争。

美国最近的事态发展清楚地凸显了这一界限。美国银行家协会（ABA）在其监管议程中一直倡导的立场是，稳定币不应该为用户带来收益，盈利机制应该受到限制。这一禁令是美国银行家协会 2026 年的首要任务之一。

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从银行业的角度来看，这与术语无关，而是与系统平衡有关。零售和企业存款是流动性的核心来源，银行随后将其转化为贷款。如果这些资金的一部分开始流入银行业以外的有收益的稳定币产品，银行就会失去廉价的资金，必须用更昂贵的资金来源来替代。据美国银行业协会估计，稳定币收益项目可能导致高达6万亿美元的存款从银行流出，降低银行提供信贷的能力。

最终用户的条件差异加剧了这一问题。在银行，美元存款的收益率通常很低。在美国，全国平均储蓄年利率约为 0.61%，而一年期定期存款的年利率约为 1.61%。其他地方也存在类似的情况：外币存款很少能在没有附加条件或较高风险的情况下提供高额利息，因此它们更多地是作为一种保值工具，而不是增长工具。在这种背景下，通过交易所计划和独立平台提供的稳定币 "加密货币存款 "可能会提供两位数的利率，有时甚至接近 20% 的年利率。

由于这种鲜明的差异，即使是对加密货币市场不感兴趣的用户，也开始将稳定币视为一种在赚取额外收益的同时持有美元的方式。这就是为什么围绕 "清晰度"（CLARITY）和 "天才"（GENIUS）的争论最终会归结为一个问题：稳定币仍将主要作为一种支付工具，还是会获得作为一种计息存款产品的权利？

如果银行推出自己的稳定币产品，市场会发生怎样的变化？

解决这一矛盾的最可能方式并不是银行 "打败 "加密货币存款--而是银行尝试以受监管的形式采用加密货币存款的逻辑。2025 年，路透社报道称，包括美国银行、德意志银行、高盛和瑞银在内的十大银行集团正在探索发行与 G7 货币挂钩的稳定币。与此同时，在英国，汇丰银行、NatWest 银行和劳埃德银行等最大的银行也采取了不同的方法，测试代币化存款，这种存款本质上是普通银行货币的 "数字形式"，在银行监管范围内发行，并接受监督。对于市场来说，这意味着几种结果。

首先，加密存款的竞争者将会出现--一种让银行感觉心理舒适的竞争者，因为它不会将流动性 "推向外部"，而是将其保留在银行的资产负债表上或受控环境中。

其次，银行将能够为客户提供一种熟悉的存款产品，但同时具备稳定币的一些优势，特别是全天候可用性和更快的结算速度，而无需将交易流交给交易所。

第三，目前使加密货币存款极具吸引力的两位数收益率可能会演变成一个双速市场："银行发行的 "数字货币收益率较低，但可预测性较高；"非银行 "加密货币存款收益率较高，但平台和业务模式风险较大。

在这种情况下，规模成为一个关键问题。花旗银行指出，如果金融部门优先考虑代币化存款和银行发行的代币，这些工具可能会比传统的稳定币获得更大的交易量--原因很简单，因为它们更容易融入现有的银行规则。因此，这个故事的结局与其说是禁止稳定币，不如说是分离功能。稳定币将巩固其作为结算和支付工具的作用，而银行则将尝试在监管模式内将收益率正式确定为自己的产品。

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