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在加密货币领域，有一种特殊的保险与衍生品或对冲无关。这就是高管薪酬方案。它们将市场崩溃转化为不会影响公司经营者个人福祉的事件。当股价迅速下跌时，高层管理人员的合同条款就会起到安全缓冲的作用。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
股价下跌 30%、60%，甚至 98%，都不会影响他们的薪酬结构--因为在市场 "打类固醇"、人人都相信无休止增长的时候，这些奖励是有保障的。
是什么让高管们不可触碰
早在今年加密货币公司股价暴跌之前，高管们就已经通过证券交易委员会（SEC）文件中详细列出的薪酬来保护自己。
即使在残酷的熊市中，高管们也能继续获得丰厚的薪酬，但这些细枝末节所讲述的故事却与他们的公开声明大相径庭。
迈克尔-赛勒及其公司 Strategy 就是一个生动的例子。 公司股票下跌了 60% 以上，但他个人的财务状况却没有任何变化。特殊类别的超级投票权股份（B 类）、对创始人友好的董事会以及丰厚的股权奖励确保了他的稳定，无论公司发生什么变化。当比特币下跌时，Saylor 仍在自己的金融生态系统中，受到法律和结构上的保护。
2025 年 7 月，战略公司的市值达到了 1 247 亿美元的顶峰，后来跌至 490 亿美元。总体而言，该公司股票在 12 个月内下跌了 61%。然而，赛勒的个人财富--估计超过 50 亿美元--几乎没有受到影响。
安东尼-庞普利亚诺的软着陆艺术
在 ProCap 的 SPAC 交易中，安东尼-庞皮里亚诺也采用了类似的方法，为公司领导层提供了 4 亿美元的补偿方案。起初，市场一片欢腾：SPAC 哥伦布圆环资本公司 I 的股票本应由 ProCap 接手。I 的股价在 6 月份短暂跃升至 16 美元以上，这完全是受对庞普利亚诺媒体影响力的乐观情绪推动。
但当价格回到宣布上市前的 10 美元水平时，保罗-格雷泽收购了公司 7.7% 的股份，并公开反对这笔交易，称其不可接受。原因显而易见：庞普利亚诺将自己的报酬安排得很合理，即使股价下跌一半--从 10 美元跌到 5 美元，他个人也能获得不少于 5000 万美元的报酬。此外，合同还规定，如果无故提前终止合同，他还能额外获得 1000 万美元的现金支付。
大卫-贝利与中本聪
中本聪是公司架构如何将首席执行官与市场现实割裂开来的最典型例子之一。在大卫-贝利的领导下，NAKA 的股价下跌了 98.7%，从最高 34.77 美元跌至不足 0.45 美元。对投资者来说，这几乎是全盘皆输。然而，美国证券交易委员会的文件--特别是 8-K 表中的 10.15 附录--却讲述了一个不同的故事。
贝利获得了 25 万美元的签约奖金、58,333 美元的月薪、500 万份 NAKA 期权、100 万美元的 RSU，以及 210 万美元的年度奖金，而这一切都用在了公司的私人飞机上。换句话说，当股票蒸发得只剩几分钱时，他的合同就像一块不可动摇的瑞士手表。
"我们都会成功"
问题并不局限于几家知名公司。当 DeFi Development 公司向首席执行官约瑟夫-奥诺拉蒂许诺年薪 57.4 万美元并有可能获得高达 200% 的奖金时，该公司的股票已经在下跌--后来又下跌了 48%。
在科睿科学公司，首席执行官亚当-沙利文（Adam Sullivan）在 2024 年将薪酬提高到了 4190 万美元，是前一年的 47 倍。而这一切都是在 2025 年股票完全停滞不前的背景下发生的。
积累索拉纳储量的 Upexi 公司向首席执行官艾伦-马歇尔支付 84 万美元的薪酬，每六个月发放 7.5 万个 RSU，并发行 50 万份行权价为 2.28 美元的认股权证。矛盾之处在于，市场对公司的估值低于其所持 SOL 的价值，但这对他的薪酬却没有任何影响。
股东造反
在一系列此类事件发生后，一些加密货币公司（尤其是比特币矿商）的股东开始积极投票反对高管薪酬方案。反对率达到 36%，比标准普尔 500 指数的平均值高出 29%。这是第一个真正的信号，表明投资者已经厌倦了为一个几乎不承担任何个人风险的 "受保护阶层 "提供资金。
这种体系会改变吗？
加密货币行业建立在透明和新金融伦理的理念之上--但实际上，其公司机制有时甚至比传统金融更加苛刻。高管们创建了一个系统，使他们能够避免成为破产者，而投资者则是第一个为市场错误买单的人。
关键的问题仍然是：这个曾经致力于重塑金融业的行业能否重构自身的规则，让股东和经营加密货币公司的高管们都能感受到股票的下跌？
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