周三，黄金再次向创纪录区域挺进，价格收复了 4,330 美元区域，并测试了长达一年之久的上涨上限。金价的重新走强反映出市场正在重新关注宏观风险，而非淡化风险。
亮点
- 黄金在 4330 美元附近交易，价格重新测试了 2025 年反弹的上边界。
- 由于劳动力数据降温，市场预计 2026 年美联储将降息近 59 个基点。
- 地缘政治风险和实际收益率预期放缓支撑了需求。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
在11月的大部分时间里，黄金一直处于盘整状态，随着投资者重新评估美国货币政策的轨迹和全球地缘政治不确定性的持续存在，黄金重新进入扩张阶段。 较疲软的劳动力数据、放缓的薪资压力和地缘政治紧张局势的重现，共同强化了黄金作为防御性资产和投资组合多样化工具的作用。近期的价格走势表明，黄金不仅没有吸引短暂的投机性资金流入，反而出现了更稳定的重新配置。
上升趋势保持完好，移动平均线强化结构
日线图显示，结构性强劲的上升趋势依然保持完好。黄金继续远高于其上升的 20 天和 50 天 EMA，目前集中在 4,215 美元和 4,092 美元附近。这些短期和中期均线在近期的回调中多次发挥了动态支撑作用，增强了趋势的韧性。
黄金价格动态（来源：TradingView）
长期信号同样具有建设性。位于 3,896 美元和 3,594 美元附近的 100 天和 200 天 EMA 继续走高，凸显了自今年年中以来看涨结构的深度。在这个时间框架上，没有迹象表明趋势受到破坏。相反，价格行为反映了有序的停顿，这些停顿已解决了走高问题，而不是破裂。
动量指标支持看涨。日线 RSI 已回升至 70 以上，反映了新的上行压力，但没有明显的衰竭迹象。重要的是，此次 RSI 回升是在 11 月份有控制的重置之后，这表明当前的上涨是由参与度的提高而非后期的亢奋情绪推动的。 在本轮周期中，早先的动量峰值之后是浅盘整，而非反转，目前的情况仍与这一模式一致。
短期结构显示买方捍卫回调
短期价格走势进一步增强了黄金走强的背景。在 30 分钟图表上，黄金在本周早些时候出现了大幅冲高走势，随后进入了大约 4,300 美元至 4,340 美元之间的紧密盘整区间。这种走势反映的是消化而非派发。
超趋势支撑位已转移至更高的 4,309 美元附近，而抛物线SAR仍位于价格下方，这确认了近期趋势控制仍有利于买方。日内回调得到了稳定的需求，这表明交易者正在利用跌势增加风险敞口，而不是降低风险。盘整期间没有出现激进的卖盘，这加强了市场定位仍然具有建设性的观点。
鉴于黄金接近创纪录的水平，这种短期稳定性值得注意。在以往的周期中，类似的情况往往会导致波动加剧。目前，波动仍得到控制，表明信心而非脆弱。
宏观和地缘政治驱动因素增强了黄金的吸引力
宏观背景继续有利于黄金。最近的美国劳动力市场数据显示出进一步降温的迹象，11月份失业率上升至4.6%，工资增长速度放缓至两年多来最弱。这些事态发展增强了人们对货币政策将在一段时间内进一步放松的预期。
目前，市场对 2026 年降息的定价接近 59 个基点，从而保持了实际收益率的下行压力。较低的实际收益率预期仍是支撑黄金处于高位的关键支柱，尤其是与本轮周期早期相比，通胀风险似乎更加可控。
地缘政治的发展也重新产生了影响。与美国对受制裁的委内瑞拉油轮采取的行动有关的紧张局势再度升级，给全球能源市场带来了供应和安全方面的担忧。这些风险部分抵消了围绕俄乌和平谈判进展的乐观情绪。黄金对这种不确定性的敏感性在整个周期中都是显而易见的，近期的价格走势表明投资者在寻求回报的同时再次寻求保护。
市场前景
从技术角度来看，4,300 美元至 4,280 美元区域目前是近期的关键支撑区域。只要黄金收盘价维持在该区域上方，阻力最小的路径仍然是走高。如果持续突破 4,350 美元，很可能会打开通往历史新高的大门。向 20 日均线的更深回撤不会破坏大趋势，但果断失守该水平将是动能减弱的第一个信号。
此前，我们曾指出，黄金在 11 月份之前的盘整似乎是修正性的，而非分散性的，买方在捍卫不断上升的支撑位。目前向纪录高点的回升印证了这一判断。趋势保持不变，参与度正在提高，宏观条件继续对黄金有利。
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