高盛资产管理公司预计，凯文·沃什作为美联储主席的首份政策信号将增加美债收益率曲线前端的波动，同时缓解长期债券的压力。这一观点反映出，在沃什释放出更关注通胀并减少对前瞻性指引依赖的信号后，市场已迅速对提前加息进行了重新定价。
亮点
- 高盛预计两年期美债波动性将增加。
- 沃什的鹰派信号促使加息预期提前。
- 市场认为 9 月加息的可能性超过 80%。
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短端利率重新定价加速
高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球主管兼首席投资官 Kay Haigh 表示，沃什在会后的表态显然偏向鹰派，并将注意力重新引向通胀。据 Bloomberg 报道，这一立场促使交易员提前了对下次加息的预期。
根据报告中引用的彭博数据，市场目前认为 9 月加息的概率超过 80%。到 10 月份，市场已计入不止一次加息。而在美联储会议之前，交易员普遍预计首次加息不会早于 12 月。
这一变动在与美联储政策预期紧密相关的两年期美债上表现最为明显。两年期美债收益率周三跳升 13 个基点，创下 2025 年 4 月以来最大单日涨幅，也是 2008 年以来美联储议息日最大的波动之一。随着投资者适应新的政策基调，该收益率在周四继续波动。
美联储连续第四次会议维持利率不变，但其预测显示出更明显的未来加息倾向。九位决策者预计年底前利率会更高，八位认为维持不变，仅有一位预计降息。沃什拒绝提交自己的利率预测，这进一步印证了新任主席希望市场减少对美联储明确信号依赖的意图。
长债或受益于更明确的通胀关注
高盛的论点是，更强有力的抗通胀信号可能会平复曲线长端的波动。如果投资者相信美联储致力于将通胀带回 2% 的目标，那么即使短期利率变得难以预测，长期通胀风险溢价也可能下降。
30 年期美债收益率周四触及两个月低点，而两年期美债仍处于动荡之中。这种对比指向收益率曲线趋于平坦，前端收益率更容易受到经济数据和政策重新定价的影响。
沃什还宣布成立 工作组，负责审查包括美联储预测数据和政策执行在内的领域。这些审查最终可能会改变央行的沟通和运作方式，虽然增加了短期不确定性，但如果投资者对美联储的框架建立信心，则可能降低长期波动性。
债券投资者面临的新考验
这一转变至关重要，因为两年期美债正成为美联储政策不确定性的主要压力点。前瞻性指引的减少意味着每一份通胀、就业和支出报告都可能在市场中占据更大的权重。
对于投资者而言，结果是一个更具战术性的债券市场。随着交易员对加息时机的争论，短债可能剧烈波动；而如果美联储的抗通胀立场看起来可信，长债可能会变得更具吸引力。高盛的观点表明，沃什的首次会议不仅改变了利率预期，还改变了美债波动率可能集中的位置。
我们此前曾强调，高盛和摩根大通正在 重新评估私募信贷市场。
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