近年来，私人信贷市场规模已增至 1.8 万亿美元，各大投资银行正在重新评估其对私人信贷市场的立场。高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）已经在为对冲基金提供工具，使其不仅能从增长中获利，还能从该行业的潜在下滑中获利。
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据彭博社报道，这些工具包括由与私人信贷挂钩的上市公司组成的特殊结构指数和投资组合。这类产品允许投资者双向操作--在获取收益的同时对冲下跌风险。
押注市场降温
高盛开发了多个主题指数，从高风险私人信贷的欧洲金融机构到更广泛的另类资产管理公司篮子。摩根大通则专注于商业开发公司（BDC）和大型另类投资公司。
从本质上讲，摩根大通为客户提供了在一个长期以来被认为是传统银行借贷相对稳定的替代领域做空的工具。
值得注意的是，美国银行此前曾针对德意志银行和 Axa 等欧洲金融公司提出过类似策略，但后来撤回了这些建议。
资金外流和风险集中
市场承压的迹象越来越明显。私人信贷基金，尤其是美国的私人信贷基金，近年来吸引了大量零售资本，但现在面临着越来越多的赎回要求。
贝莱德（BlackRock）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和克里夫沃特（Cliffwater）等一些主要参与者已经对提款实施了限制，以防止流动性急剧外流。
其他风险来自集中度。根据 Pimco 总裁 Christian Stracke 的说法，某些行业（如软件）的风险敞口可达 20-30%，这使得市场对技术转变（包括人工智能的进步）更加敏感。
为什么这对投资者很重要
长期以来，私人信贷一直被视为回报相对稳定、波动性适中的来源。这种看法现在已开始转变。
更高的利率、不断变化的需求动态以及技术发展带来的压力正在逐渐改变这种平衡。曾经被视为优势的灵活性和较宽松的监管，现在可能会增加脆弱性。
旨在对该行业下注的工具的出现预示着情绪的变化。投资者越来越多地不仅考虑收益，还考虑结构性风险。在这种环境下，资产质量和多样化变得至关重要。
不良资产受到特别关注。美国经理人越来越多地求助于重组专家，以稳定投资组合并让投资者放心。根据惠誉评级公司（Fitch Ratings）的数据，该行业的违约率已达到 5.8%，这是自 2024 年开始跟踪数据以来的最高值，表明市场正进入风险上升阶段。
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