Stablecoins navigieren: Welcher gewinnt das Gold?

Bei Kryptowährungen handelt es sich nicht nur um Bitcoin und Ethereum, sondern um eine breite Palette von Vermögenswerten mit unterschiedlichen Eigenschaften und Funktionen. Ein bedeutender Teil des Marktes wird von Stablecoins eingenommen, die in den letzten 10 Jahren bemerkenswerte Fortschritte gemacht haben. Während es sich in der Vergangenheit ausschließlich um Münzen handelte, die an Fiat-Währungen gebunden waren, können die zugrunde liegenden Vermögenswerte heute auch Rohstoffe, Kryptowährungen oder Algorithmen umfassen.

Max Keiser, Berater des Präsidenten von El Salvador und Gründer von Heisenberg Capital, hat kürzlich eine interessante Prognose über die Zukunft der Stablecoins abgegeben. Ihm zufolge könnten mit Gold unterlegte Stablecoins ihre an den US-Dollar gebundenen Gegenstücke auf den globalen Märkten übertreffen.Keiser argumentiert, dass Gold historisch gesehen das Vertrauen von Regierungen und Institutionen genießt, im Gegensatz zu dollarbasierten Stablecoins, die auf politischen Widerstand stoßen könnten, insbesondere von Ländern, die den Vereinigten Staaten feindlich gegenüberstehen.

Er behauptet, dass goldgedeckte Stablecoins "die Inflation verfolgen" könnten, während Dollar-basierte Vermögenswerte mit der Zeit unweigerlich an Kaufkraft verlieren. Diese Behauptung wird durch die Tatsache gestützt, dass Gold in der Vergangenheit ein wertbeständiger Vermögenswert war, während der Dollar Inflationsrisiken ausgesetzt ist.

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Keisers Aussage hat die Aufmerksamkeit der Kryptowährungsgemeinschaft auf sich gezogen und die Debatte darüber, welche Art von Stablecoin das größte Potenzial hat, neu entfacht.

Stablecoins: Typen und Merkmale

Stablecoins sind Kryptowährungen, deren Wert an stabile Vermögenswerte wie Fiatgeld, andere Kryptowährungen oder Rohstoffe gekoppelt ist. Sie verwenden verschiedene Mechanismen, um eine 1:1-Bindung an den zugrunde liegenden Vermögenswert aufrechtzuerhalten. Es gibt verschiedene Arten von Stablecoins, jede mit ihren eigenen Merkmalen und Verwendungszwecken.

Fiat-unterstützte Stablecoins

Die gängigste Art von Stablecoins sind fiat-gestützte Münzen. Sie sind an traditionelle Währungen wie den US-Dollar, Euro oder Yen gekoppelt. Der Hauptvorteil dieser Stablecoins ist ihre Einfachheit und Stabilität. Jede Stablecoin ist durch einen entsprechenden Betrag an Fiat-Währung gedeckt, den der Emittent als Reserve hält. Die bekanntesten Beispiele aus dieser Gruppe sind Tether (USDT) und USD Coin (USDC). Es gibt jedoch auch einige neuere Projekte, wie USD1, das kürzlich von der Firma des US-Präsidenten Donald Trump ins Leben gerufen wurde.

Fiat-gestützte Stablecoins werden häufig an Kryptowährungsbörsen und für Geldtransfers zwischen verschiedenen Rechtsordnungen verwendet. Trotz ihrer Beliebtheit haben sie Schwächen: die Abhängigkeit von den Zentralbanken und das Risiko staatlicher Eingriffe sowie Bedenken hinsichtlich der Transparenz und der Rücklagenunterlegung.

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Krypto-unterstützte Stablecoins

Bei kryptogestützten Stablecoins werden Kryptowährungen als Sicherheiten verwendet. Dieser Ansatz mag aufgrund der hohen Volatilität von Kryptowährungen unkonventionell erscheinen. Diese Stablecoins verfügen jedoch in der Regel über überschüssige Sicherheiten, die ihnen helfen, Marktschwankungen effektiv zu bewältigen.

Ein Beispiel für einen kryptobasierten Stablecoin ist DAI von MakerDAO, der Ethereum als Sicherheit verwendet. Um DAI zu erstellen, senden die Nutzer Ethereum an einen intelligenten Vertrag, der dann Token ausgibt. Dieser Prozess beinhaltet besicherte Schuldenpositionen (Collateralized Debt Positions, CDPs), die sicherstellen, dass die Token durch die notwendigen Sicherheiten gedeckt sind und ihre Schaffung ohne ausreichende Kryptounterstützung verhindert wird.

Um DAI im Wert von 100 Dollar zu erstellen, müssen die Nutzer Ethereum im Wert von 150 Dollar als Sicherheiten hinterlegen. Dieses Verhältnis von 1,5:1 schützt das System vor plötzlichen Marktschwankungen und stellt sicher, dass die Sicherheiten immer höher sind als die Menge der ausgegebenen Token. Einmal erstellt, können DAI für verschiedene Zwecke verwendet werden, z. B. zum Übertragen, Speichern oder Investieren. Um die Sicherheiten zurückzugeben, müssen die Nutzer den entsprechenden Betrag an DAI zurückgeben. Fällt der Wert der Sicherheiten unter einen bestimmten Schwellenwert, erfolgt die Liquidation, und die Sicherheiten werden zur Deckung der Verluste verwendet.

Wenn der Preis von DAI unter 1 $ fällt, werden die Inhaber ermutigt, ihre DAI gegen Sicherheiten einzutauschen, um das Angebot des Coins zu reduzieren und den Preis wieder auf 1 $ zu bringen. Umgekehrt, wenn der Preis von DAI über 1 $ liegt, schafft das System Anreize für die Schaffung neuer Token, um das Angebot zu erhöhen und den Preis zu stabilisieren.

Rohstoff-gestützte Stablecoins

Rohstoffgestützte Stablecoins sind an reale Vermögenswerte wie Öl, Gold oder andere Edelmetalle gebunden. Im Gegensatz zu fiat- oder kryptogestützten Stablecoins ermöglichen rohstoffgestützte Stablecoins ihren Inhabern, an den Preisbewegungen physischer Vermögenswerte in digitaler Form teilzuhaben. Durch den Besitz eines rohstoffgesicherten Stablecoins besitzen die Anleger im Wesentlichen einen Anteil an einem physischen Vermögenswert.

Der Emittent solcher Token erhält den Rohstoff als Sicherheit (z. B. Öl, Gold usw.) und lagert ihn bei verifizierten Verwahrern oder Banken. Im Gegenzug werden Token ausgegeben, die in der Zukunft gegen den echten Rohstoff eingelöst werden können. Dieser Mechanismus ist jedoch komplex und wird in den meisten Fällen nicht direkt angewendet. Wenn Vermögenswerte das System verlassen, werden die entsprechenden Token vernichtet.

Für Nutzer, die in Rohstoffwerte investieren möchten, ohne diese physisch besitzen zu müssen, bieten diese Stablecoins eine bequeme und liquide Option. Anstatt physisches Gold oder andere Rohstoffe zu kaufen, kann man PAX Gold (PAXG), Tether GOLD oder DGLD erwerben. Dieser Ansatz bietet auch Anreize für langfristige Inhaber, da er die Möglichkeit bietet, vom Wertzuwachs der Rohstoffanlagen zu profitieren, ohne sie physisch zu lagern.

Wie Gabor Gurbacs, Gründer von PointsVille und ehemaliger leitender Angestellter bei VanEck, feststellte, werden mit Gold unterlegte Stablecoins zu einem wichtigen Instrument für Großinvestoren, die ihre Risiken absichern wollen.

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Algorithmische Stablecoins

Algorithmische Stablecoins sind nicht an bestimmte Vermögenswerte gebunden; stattdessen wird ihr Wert durch Algorithmen mit Hilfe von Smart Contracts reguliert. Sie versuchen, den Preis stabil zu halten, indem sie Angebot und Nachfrage anpassen. Bewegt sich der Preis eines Stablecoins beispielsweise außerhalb einer festgelegten Spanne, kann der Algorithmus Münzen erzeugen oder vernichten, um den Preis zu korrigieren.

Ein Beispiel für einen algorithmischen Stablecoin war TerraUSD (UST): Jedes Mal, wenn UST gekauft oder verkauft wurde, wurde der Prozess der Prägung oder Verbrennung seiner Schwestermünze LUNA ausgelöst, um den Preis stabil zu halten. Dieses Modell funktionierte eine Zeit lang, doch letztendlich konnte UST seine Bindung nicht aufrechterhalten.Algorithmische Stablecoins bieten zwar ein höheres Maß an Dezentralisierung, sind aber nach wie vor mit einem hohen Risiko behaftet, da sie vollständig vom Funktionieren der Algorithmen abhängen und durch misslungene Einstellungen oder Fehlfunktionen gefährdet sind.

Fazit

Max Keiser glaubt, dass goldgedeckte Stablecoins eine große Zukunft haben und eine stabilere Alternative zu den an den Dollar gekoppelten Währungen darstellen.

Dennoch sind fiat-gestützte Stablecoins heute aufgrund ihrer Stabilität und hohen Liquidität die beliebtesten auf dem Kryptowährungsmarkt. Die Anleger nutzen sie als zuverlässiges Tauschmittel im globalen Finanzsystem. Auf der anderen Seite können solche Stablecoins anfällig für Änderungen in der Regierungspolitik und Wirtschaftskrisen sein, was sie langfristig angreifbar macht.

Gold- oder ölgedeckte Stablecoins werden für diejenigen, die langfristige Stabilität und Schutz vor Inflation suchen, immer attraktiver. Sie sind besser vor Marktschwankungen und wirtschaftlicher Instabilität geschützt. Ihre Verwendung erfordert jedoch eine komplexere Infrastruktur und ist für den täglichen Gebrauch weniger liquide.

Letztlich hängt die Wahl von den Zielen des Anlegers ab. Geht es in erster Linie um kurzfristige Liquidität und Stabilität für den Handel, sind fiat-gestützte Stablecoins die beste Wahl. Für einen langfristigen Schutz vor Inflation und wirtschaftlichen Risiken können rohstoffgedeckte Stablecoins jedoch eine zuverlässigere Alternative sein.

Für diejenigen, die an den Traum der Dezentralisierung glauben, sind algorithmische Münzen, die von ihren Gemeinschaften verwaltet werden, die optimale Art von Stablecoin. Allerdings ist es wahrscheinlich unklug, erhebliche Summen in solchen Token zu speichern, da sie vermutlich anfällig sind.