Blackstone Private Credit Fund erhält von SEC-Mitarbeitern eine Erleichterung bei der Berechnung der Verkaufsgebühren für Anteilsklassen

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Ashutosh Sureka

vor 3 Stunden

Blackstone Private Credit Fund erhält von SEC-Mitarbeitern eine Erleichterung bei der Berechnung der Verkaufsgebühren für Anteilsklassen — Blackstone erhält SEC-Erleichterung

Blackstone Private Credit Fund erhält von den Mitarbeitern der SEC die Zusicherung, dass keine Empfehlung für ein Durchsetzungsverfahren ausgesprochen wird, wenn das Unternehmen im Rahmen seiner Ausnahmegenehmigung mehrere Aktienklassen ausgibt, ohne eine Obergrenze für den Verkaufsaufschlag pro Aktie anzuwenden. Diese Position gilt auch für Business Development Companies mit mehreren Klassen, die Aktien im Rahmen von Privatplatzierungen ausgeben, sofern sie denselben Bedingungen der Ausnahmegenehmigung unterliegen.

Höhepunkte

Die Mitarbeiter der SEC gewährten dem Blackstone Private Credit Fund am 4. Juni 2026 eine No-Action-Erleichterung, die die Einhaltung der FINRA-Regel 2310 ohne Berechnung von Verkaufsgebührenobergrenzen pro Aktie ermöglicht.
Die Erleichterung gilt für BCRED und andere BDCs mit mehreren Anteilsklassen und verringert den operativen Aufwand, der durch die konten- und chargenweise Nachverfolgung sowie Anteilsklassenumwandlungen aufgrund von Stückkostenobergrenzen entsteht.
Das Personal der SEC betonte, dass die No-Action-Position keine formale Regel ist und von den in Blackstone’s Antrag dargelegten Umständen abhängt, wobei sie sich ändern kann, falls sich die Gegebenheiten ändern.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Position der SEC-Mitarbeiter zur Einhaltung der Ausnahmegenehmigung

Wie von der Securities and Exchange Commission berichtet, erklären die Mitarbeiter der Division of Investment Management, dass sie keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen Blackstone Private Credit Fund, Blackstone Private Credit Strategies LLC und Blackstone Credit BDC Advisors LLC nach Abschnitten des Investment Company Act empfehlen würden, sofern der Fonds die FINRA-Regel 2310 einhält, ohne die Obergrenze für den Verkaufsaufschlag auf Einzelaktienbasis zu berechnen.

Das Schreiben der Mitarbeiter vom 4. Juni 2026 bezieht sich auf den Blackstone Private Credit Fund, oder BCRED, eine geschlossene Investmentgesellschaft, die sich als Business Development Company regulieren lässt und Stammaktien fortlaufend öffentlich anbietet. BCRED stützt sich auf eine Ausnahmegenehmigung für mehrere Klassen, um verschiedene Aktienklassen anzubieten.

Die FINRA-Regel 2310 gilt für nicht gelistete, fortlaufend öffentlich angebotene BDCs wie BCRED und begrenzt Organisations- und Angebotskosten auf 15 % des Bruttoerlöses, während die Vergütung für Underwriter, Broker-Dealer und deren verbundene Unternehmen auf 10 % des Bruttoerlöses beschränkt ist. Die SEC-Mitarbeiter erklären, dass ihre No-Action-Position auch für eine BDC mit mehreren Klassen gilt, die Aktien im Rahmen einer Privatplatzierung ausgibt, sofern sie der gleichen Obergrenze pro Aktie gemäß ihrer Ausnahmegenehmigung unterliegt.

Operative Auswirkungen für Private-Credit- und BDC-Angebote

Blackstone argumentiert, dass die Berechnung der Obergrenze pro Aktie zusätzliche operative Komplexität und Kosten verursacht, die über das hinausgehen, was zur Einhaltung der FINRA-10%-Obergrenze erforderlich ist, da eine Nachverfolgung der Underwriter-Vergütung auf Konto- und Losbasis notwendig wird. Das Schreiben führt aus, dass dieser Prozess monatliche Umwandlungen von Aktienklassen für einzelne Konten oder Lose auslösen kann, anstatt einer einzigen, umfassenderen Umwandlung, wenn die allgemeine FINRA-Obergrenze für einen Angebotszeitraum erreicht ist.

Die Antragsteller führen zudem an, dass die zusätzliche Überwachung erhebliche Anforderungen an Berichterstattung, Überprüfung und Verarbeitung für BCRED, dessen Transferstelle und Vertriebspartner schafft. Sie sind der Ansicht, dass die Obergrenze pro Aktie unnötig ist, da die FINRA-10%-Obergrenze bereits einen vergleichbaren Anlegerschutz bietet wie bei Multi-Class-Closed-End-Fonds und offenen Fonds gemäß FINRA-Regel 2341.

Die SEC-Mitarbeiter fügen hinzu, dass ihre Antwort lediglich eine Durchsetzungsposition widerspiegelt und weder eine rechtliche Schlussfolgerung noch eine Regel, Verordnung oder Erklärung der Kommission darstellt. Sie erklären, dass die Position auf den Fakten und Darstellungen im Schreiben von Blackstone basiert und sich ändern könnte, falls sich die Umstände ändern.

Unser früherer Artikel zur Entscheidung des U.S. Supreme Court, der das interne Bußgeldverfahren der FCC bestätigte, erläuterte, wie das Urteil die Fähigkeit der Behörde bewahrte, finanzielle Sanktionen im Zusammenhang mit dem Umgang von Mobilfunkanbietern mit Kundendaten zu verfolgen. Wir stellten fest, dass das 8:1-Urteil des Gerichts verfassungsrechtliche Einwände von AT&T und Verizon zurückwies und zusammen mit einer weiteren aktuellen Entscheidung zur FCC-Finanzierung den Handlungsspielraum der Regulierungsbehörden für interne Verfahren als Teil ihres Durchsetzungsinstruments stärkte.

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