ESMA aktualisiert Leitlinien zur Verzögerung der Offenlegung von Marktmissbrauchsinformationen in Europa

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Parshwa Turakhiya

16.10.2026

ESMA aktualisiert Leitlinien zur Verzögerung der Offenlegung von Marktmissbrauchsinformationen in Europa — ESMA überarbeitet Offenlegungsvorschriften

Europäische Emittenten sehen sich überarbeiteten Offenlegungsvorschriften gegenüber, nachdem die ESMA die Aktualisierung ihrer Leitlinien zur Marktmissbrauchsverordnung über die Verzögerung der Veröffentlichung von Insiderinformationen abgeschlossen hat. Die Änderungen fügen fünf weitere Beispiele für berechtigte Interessen hinzu, die eine Verzögerung rechtfertigen können, während Leitlinien zu langwierigen Prozessen nach einer Regeländerung im Juni 2026 gestrichen wurden.

Das Wichtigste

ESMA hat ihre Leitlinien aktualisiert, um Situationen zu präzisieren, in denen die verzögerte Offenlegung von Insiderinformationen gemäß der Marktmissbrauchsverordnung in Europa zulässig ist.
Die neuen Leitlinien, die auf eine öffentliche Konsultation folgen, enthalten eine nicht abschließende Liste legitimer Fälle für eine Verzögerung, darunter Aufforderungen von Behörden, der Bedarf an zusätzlichen Informationen und sensible Personalentscheidungen.
Ab Juni 2026 müssen Emittenten Insiderinformationen zu langwierigen Prozessen nicht vor deren Abschluss offenlegen, was die Streichung entsprechender Beispiele aus den Leitlinien durch die ESMA widerspiegelt.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Überarbeiteter Rahmen für verzögerte Offenlegungen

Wie die ESMA, die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde, berichtet, straffen die überarbeiteten Leitlinien den Rahmen dafür, wann Emittenten die öffentliche Offenlegung von Insiderinformationen gemäß der Marktmissbrauchsverordnung aufschieben dürfen. Die Aufsichtsbehörde erklärt, dass Emittenten solche Informationen weiterhin so bald wie möglich offenlegen müssen, um Anleger informiert zu halten und Insiderhandel zu verhindern. Sie dürfen die Veröffentlichung jedoch in bestimmten Fällen verzögern, wenn eine sofortige Offenlegung berechtigte Interessen beeinträchtigen würde.

Die aktualisierten Leitlinien enthalten für Emittenten eine nicht abschließende Liste von Situationen, die eine Verzögerung rechtfertigen können. Laut ESMA folgen die Ergänzungen auf eine öffentliche Konsultation und umfassen Fälle, in denen eine Behörde einen Emittenten auffordert, Informationen nicht offenzulegen, in denen Marktteilnehmer zusätzliche Informationen benötigen, um die Insiderinformationen korrekt beurteilen zu können, in denen die Offenlegung sensibler Geschäftsinformationen eine Geschäftschance kosten könnte, in denen eine Bestellung in den Verwaltungsrat oder in die Geschäftsleitung gefährdet werden könnte und in denen die Offenlegung von Informationen über Unternehmen derselben Gruppe den Emittenten unmittelbar beeinträchtigen und die Verzögerung eines anderen Unternehmens untergraben könnte.

Regulatorische Auswirkungen für Emittenten

Seit Juni 2026 müssen Emittenten Insiderinformationen im Zusammenhang mit langwierigen Prozessen nicht mehr unverzüglich offenlegen, bevor diese Prozesse abgeschlossen sind. Entsprechend dieser Änderung hat die ESMA Beispiele für berechtigte Interessen im Zusammenhang mit verzögerter Offenlegung in solchen Prozessen aus den Leitlinien entfernt.

Mit der Aktualisierung vervollständigt die ESMA ihren überarbeiteten regulatorischen Rahmen in diesem Bereich und setzt ihr erklärtes Ziel der Vereinfachung und Verringerung des Verwaltungsaufwands um. Für börsennotierte Unternehmen und andere Emittenten in Europa sollen die Änderungen klarere Grundlagen für die Beurteilung schaffen, ob eine Verzögerung der Offenlegung zulässig ist, während die Regeln zur Markttransparenz gemäß MAR gewahrt bleiben.

In unserem früheren Artikel über Europas uneinheitliche Wachstumsprognosen und Kreditbedingungen stellten wir fest, dass die jüngsten IWF-Prognosen auf eine fragmentierte Erholung hindeuteten, wobei Deutschland, das Vereinigte Königreich und Spanien relative Widerstandsfähigkeit zeigten, während Frankreich zurückblieb. Wir hoben außerdem hervor, wie anhaltende Inflationsrisiken, enge fiskalische Spielräume und sich wandelnde Handelsdynamiken die Kreditbedingungen und die Marktstimmung beeinflussten und die Kreditrisiken in schwächeren Volkswirtschaften erhöhten.

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