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Eugene Komchuk

Hace 6 horas

Los grandes inversores regresan a los fondos de crédito privado — Los fondos de crédito privado vuelven a ser tendencia.

Los grandes inversores vuelven a comprometer activamente miles de millones de dólares en fondos de crédito privado. Los actores institucionales intentan beneficiarse mientras los pequeños clientes minoristas se retiran de este segmento del mercado.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Según informa el Financial Times, los fondos de préstamo directo norteamericanos dirigidos a inversores institucionales recaudaron al menos 16.000 millones de dólares en el segundo trimestre. Estos fondos forman parte del mercado de crédito privado más amplio y ofrecen préstamos personalizados a empresas sin que los bancos actúen como intermediarios.

El periodo hasta el 25 de junio se convirtió en el segundo trimestre más fuerte para los fondos de préstamo directo cerrados en los últimos cuatro años. Dichos fondos captan capital de los inversores una sola vez y tienen una vida útil limitada.

Los inversores institucionales regresan al mercado

Los datos muestran que los grandes inversores siguen dispuestos a asignar capital a este segmento del crédito privado a pesar de varios impagos importantes y de la preocupación por la excesiva concentración del mercado en el sector del software.

“Los inversores minoristas se han retirado del crédito privado al asimilar la realidad de unas expectativas de rentabilidad más bajas en los préstamos emitidos en 2021 y 2022”, afirmó David Colla, responsable global de inversiones crediticias del fondo de pensiones canadiense CPP Investments.

Al mismo tiempo, señaló que los rendimientos siguen siendo “respetables”, mientras que la retirada de los clientes minoristas ha “dejado un hueco en los mercados de crédito privado que el capital institucional está llenando ahora”.

Grandes grupos de inversión, como Blackstone, Ares Management y HPS Investment Partners (propiedad de BlackRock), se están reuniendo con inversores para recaudar fondos para nuevos fondos insignia.

Según una persona familiarizada con la situación, los ejecutivos de Apollo Global adelantaron seis meses la recaudación de fondos para su nuevo fondo insignia de préstamo directo para aprovechar la fuerte demanda. El fondo se presentó a posibles inversores la semana pasada.

Brad Marshall, codirector del fondo insignia de crédito privado de 45.000 millones de dólares de Blackstone, afirmó que muchos inversores esperan que los rendimientos aumenten. Esto es especialmente probable si las salidas de los fondos centrados en el sector minorista limitan su capacidad para emitir nuevos préstamos.

Según él, los periodos de volatilidad suelen ser el mejor momento para desplegar capital porque los participantes en el mercado están nerviosos, las estructuras de las operaciones se vuelven más conservadoras y el coste de los préstamos aumenta. Esto se refiere a una prima de crédito o diferencial (spread) más amplio que los prestamistas pueden cobrar por encima de los tipos de referencia.

Por qué los grandes actores ven una oportunidad

La demanda de los inversores institucionales contrasta fuertemente con las salidas de fondos dirigidos a inversores minoristas y clientes adinerados. Grupos de inversión desde Apollo hasta Morgan Stanley ya han limitado los reembolsos de tales vehículos tras enfrentarse a más de 22.000 millones de dólares en solicitudes de rescate en el segundo trimestre.

“Los inversores institucionales parecen estar abordando el préstamo directo de forma muy pragmática”, afirmó un ejecutivo de crédito privado. Según él, las nuevas operaciones tienen ahora un apalancamiento ligeramente menor, documentos más estrictos y precios más altos. Esto es exactamente lo que ven los inversores institucionales: en su opinión, el mercado está mejorando, no empeorando.

El fondo de pensiones estatal de Maine aprobó compromisos de hasta 375 millones de dólares para el nuevo fondo de préstamo directo de Blackstone en febrero, según los registros estatales.

El brazo de inversión de Nueva Jersey, que gestiona uno de los mayores planes de pensiones del país, propuso invertir hasta 600 millones de dólares en fondos gestionados por el especialista en crédito privado Golub Capital.

El optimismo de los inversores institucionales se apoya en la resistencia de la economía estadounidense y en la posibilidad de que los tipos de interés empiecen a subir si la Reserva Federal intenta contener la inflación. Unos tipos más altos impulsarían los rendimientos de la deuda privada a tipo variable.

“Quieren más de estos instrumentos”, dijo el mes pasado John Zito, copresidente de Apollo Asset Management, refiriéndose a la demanda institucional de crédito privado. Según él, cuando los inversores ven titulares alarmantes, los consideran una oportunidad para obtener un diferencial adicional y desplegar capital en condiciones más favorables.

Por qué son necesarios los fondos de crédito privado

Los fondos de crédito privado se han convertido en una alternativa a los préstamos bancarios para las empresas que necesitan un acceso rápido y flexible al capital. A diferencia de los bancos, estos fondos pueden aprobar las condiciones de las operaciones con mayor rapidez, emitir grandes préstamos personalizados y trabajar con prestatarios para los que la financiación bancaria estándar no siempre es adecuada. Para las empresas, es una forma de recaudar dinero para operaciones, crecimiento, refinanciación de deuda o gastos operativos sin entrar en el mercado de deuda pública.

Para los inversores, estos fondos son atractivos porque les permiten obtener ingresos de préstamos corporativos, a menudo con tipos variables y una mayor prima de riesgo. Al mismo tiempo, el mercado sigue siendo menos líquido y más cerrado que el de los bonos públicos, por lo que generalmente se adapta mejor a los grandes inversores institucionales que están dispuestos a comprometer capital a largo plazo y evaluar los riesgos crediticios con más cuidado.

Como recordatorio, según Morningstar DBRS, el sector del crédito privado se está desplazando hacia estrategias especializadas.

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