Cómo el renacimiento de la minería de metales preciosos está remodelando las carteras en 2026

​Una de las mayores historias del mercado de 2026 fuera del sector tecnológico ha sido el sólido desempeño del oro y la plata. La plata ha subido un 80% en los últimos 12 meses. El oro ha subido cerca de un 30% en el último año, cotizando cerca de los $4200 por onza, y ha ganado más del 125% en los últimos cinco años. El rally de los metales preciosos ha sido impresionante, pero muchas acciones mineras han ofrecido rendimientos aún más sólidos gracias a su apalancamiento operativo ante el aumento de los precios de las materias primas.

Rendimientos de las acciones de metales preciosos a 1 año

Dos de las acciones con mejor desempeño están fuertemente sesgadas hacia la plata: tanto Hecla Mining como First Majestic Silver crecieron más del 170% en los últimos 12 meses. Aunque la plata se disparó por encima de los $100/oz a principios de 2026 antes de estabilizarse en el rango de $70-$80/oz, esto generó una expansión masiva de márgenes para ambas compañías; Hecla casi duplicó sus ganancias, mientras que First Majestic alcanzó un récord de 15,4 millones de onzas de producción en 2025. Esto, sumado a la adquisición de Gatos Silver en México y al crecimiento explosivo de los ingresos en los últimos tres trimestres, explica el repunte en el precio de sus acciones.

Ha habido cierto retroceso desde los precios récord de la plata y el oro –que superó los $5000/oz a principios de este año–, pero muchos analistas siguen convencidos de que lo mejor está por venir.

Por qué los bancos son alcistas con el oro

JP Morgan se mantiene alcista con el oro, con un precio objetivo de $6300/oz para finales de 2026 y un retorno a los $5000/oz para el cuarto trimestre, citando las continuas compras de los bancos centrales y la diversificación de activos como los principales impulsores del precio. Wells Fargo, UBS y Bank of America también ven al oro por encima de los $6000/oz para finales de año.

Goldman Sachs es más conservador, situando al oro en $5400/oz para finales de 2026.

El World Gold Council y el China Gold Market Update apuntan a una tendencia aparentemente irreversible: la desdolarización de las principales economías mundiales, un proceso que se ha acelerado desde la congelación de activos rusos en USD en 2022. Esto desató el pánico entre las economías rivales de EE. UU. ante el riesgo de que sus activos en el extranjero pudieran estar en peligro. El mensaje es claro: no se puede confiar la riqueza a EE. UU. Los países han tomado nota y han comenzado a comprar oro.

Otro factor que impulsa el dinero hacia el oro es la creciente preocupación por la deuda soberana fuera de control en EE. UU. y otras partes de Occidente, lo que en última instancia devalúa el USD y ha lanzado una ola sin precedentes de compra de opciones call de oro por parte de instituciones.

Una de las formas más sencillas para que instituciones e individuos obtengan exposición al oro es a través de los ETF. Las cifras del World Gold Council muestran que los ETF poseían la asombrosa cifra de 4025 toneladas de oro al cierre de 2025.

“La demanda de oro sigue teniendo una base amplia, que abarca a individuos, family offices, inversores institucionales y bancos centrales, siendo la acumulación continua de estos últimos un sustento particularmente fuerte para el mercado”, afirma la firma de inversión Baker Steel. “Parece que estos compradores seguirán acumulando oro en 2026 y más allá”.

Si bien el panorama es alentador, también conviene tener en cuenta que los metales preciosos no son para cardíacos. Son propensos a una volatilidad extrema –una de las razones por las que muchos gestores de fondos los aman–, y a los mercados alcistas les siguen mercados bajistas prolongados. Las empresas que realmente extraen estos metales tienen diferentes niveles de apalancamiento respecto a las materias primas subyacentes: cuanto más estrecho es el margen de beneficio en los mercados bajistas, más se acelera el precio de la acción cuando los precios de los metales preciosos despegan.

Contraste el mercado actual con el mercado bajista de 2011-2020, cuando los precios de los metales preciosos estaban deprimidos, las mineras luchaban por pagar sus deudas y se cancelaban proyectos. Fue una época sombría para el sector minero.

La caza de adquisiciones

Mucho ha cambiado desde entonces. Ahora las mineras de Nivel 1 están en busca de adquisiciones para reemplazar reservas agotadas y escalar para el crecimiento. Incluso las mineras de tamaño medio se ven impulsadas por la urgencia de la adquisición y la consolidación. En 2025, Pan American Silver hizo una oferta de $2,1 mil millones por MAG Silver, siendo el premio la mina Juanicipio en Zacatecas, México. 

Coeur Mining ha estado en una búsqueda para expandir y diversificar su base de activos con dos grandes acuerdos en los últimos dos años: 

- la adquisición de New Gold Inc., que equilibra su cartera centrada en la plata con hasta 815.000 onzas de oro y otros 19-22 millones de onzas de plata, así como 50 millones de libras de cobre anuales.

- En 2025 concluyó la adquisición de SilverCrest Metals, una transacción íntegramente en acciones valorada en $1,7 mil millones, transformando a Coeur en una empresa de plata líder a nivel mundial.

Si bien estas transacciones contribuyeron a casi duplicar los ingresos en 2025, el aumento del precio de la plata se tradujo en una explosión de 10 veces en los ingresos netos, lo que le permitió pagar su primer dividendo e iniciar un programa de recompra de acciones.

Otra empresa que ha encontrado un nuevo impulso bajo los precios más altos de los metales preciosos es Pan American Silver, que concluyó la adquisición de MAG Silver y aceleró su crecimiento orgánico. Esto le dio la escala y el efectivo para posicionarse para la siguiente fase de su crecimiento.

Otra empresa en busca de adquisiciones es Gold Fields, que cerró la compra en efectivo por $2,4 mil millones de la australiana Gold Road Resources, poco después de la adquisición de Osisko Mining en Canadá por $1,4 mil millones. Gold Fields adquirió previamente las minas Granny Smith, Lawlers y Darlot de Barrick Gold en Australia Occidental, lo que le otorgó una exposición más diversificada a activos de Nivel 1 (minas grandes, de alta calidad, bajo costo y larga vida útil).

El caso de inversión 

El gráfico a continuación muestra cuántas onzas de oro se necesitarían para comprar el S&P 500 en cualquier mes dado. Tomando una perspectiva a largo plazo, el oro sigue siendo barato en relación con las acciones, aunque no tanto como lo fue en 2010.

Relación S&P 500 a oro. Fuente: MacroTrends

La tabla siguiente muestra cómo se han comportado el oro y la plata en relación con el mercado de valores durante 10 años. Sorprendentemente, la plata emerge como la inversión campeona de la década, seguida por el mercado de valores (rendimientos totales, incluidos dividendos) y luego el oro. El desempeño del mercado de valores ha estado fuertemente sesgado por el rendimiento superior de las acciones tecnológicas como Amazon y Nvidia.

Índice bursátil de rendimiento total (incluidos dividendos) frente a oro y plata

Los mineros de oro y plata han aprendido por experiencia brutal a adoptar un enfoque cauteloso respecto a la deuda. Emergieron de varios años de vacas flacas con disciplinas financieras y operativas cruciales integradas en sus estilos de gestión: pagar deuda, mantener los costos operativos lo más bajos posible y planificar para el futuro como si los tiempos de auge estuvieran a punto de terminar. 

No siempre son adquisiciones lo que buscan las mineras: la mayor minera de oro del mundo, Newmont, completó ocho desinversiones por valor de $3,4 mil millones en años recientes para optimizar su cartera. Barrick Mining obtuvo $2,4 mil millones al desprenderse de su proyecto Donlin Gold en Alaska, así como de la mina de oro Hemlo en Canadá y varios activos africanos. Del mismo modo, Equinox Gold Corp. vendió sus operaciones brasileñas por $1 mil millones para centrarse en América del Norte.

Comentario de expertos

De hecho, podríamos estar al comienzo de un ciclo alcista de varios años para los metales preciosos y las materias primas en general. La desdolarización es real y se está acelerando. Los países están comenzando a alejarse del dólar estadounidense y el oro es el candidato obvio como reemplazo. Los países BRICS tienen una ponderación baja en oro, y sus bancos centrales han comenzado a intensificar las adquisiciones de oro para cubrirse contra la devaluación de la moneda. Vemos que la demanda de oro y plata se mantiene firme frente a las limitaciones de suministro, y eso seguirá apuntalando los precios. Lo que es alentador es que el sector minero, habiendo aprendido disciplina en los años de escasez, está aplicando esas lecciones ahora que las condiciones operativas son más fáciles. Conclusión

El renacimiento de la minería de metales preciosos de 2026 ha transformado al sector, pasando de ser un rincón olvidado del mercado a uno de sus mejores exponentes. Con precios récord, márgenes robustos y una aceleración de las fusiones y adquisiciones, las mineras bien posicionadas están ofreciendo rendimientos extraordinarios. Para los inversores perspicaces, este ciclo todavía ofrece un potencial alcista significativo, siempre que naveguen la volatilidad con disciplina.