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Olga Shendetskaya

25.05.2026

El BCE sopesa la lucha contra la inflación frente a los riesgos para el crecimiento — Stournaras pide cautela al BCE

El Banco Central Europeo debe actuar con cautela y evitar convertir la lucha contra la inflación en una presión excesiva sobre la economía, afirmó Yannis Stournaras, miembro del Consejo de Gobierno del BCE. Sus comentarios llegan en un momento en que el regulador debe equilibrar el riesgo de nuevos shocks de precios con la débil actividad inversora en la eurozona.

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Stournaras dijo que el BCE debería evitar una política excesivamente restrictiva.
Un desvío temporal del objetivo de inflación, afirmó, requiere una respuesta equilibrada.
El principal riesgo de una política restrictiva es una presión adicional sobre la inversión y la actividad económica.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Una señal contra el endurecimiento automático

Según Bloomberg, el gobernador del Banco de Grecia, hablando ante legisladores como parte del proceso de su reelección, señaló que la respuesta a la inflación debe ser proporcional. En su opinión, si el desvío del objetivo de inflación es significativo pero temporal, la respuesta del BCE debe ser “equilibrada”, no excesivamente restrictiva.

Esa postura refleja un debate más amplio dentro del BCE: cuán firme debe ser la respuesta del banco central ante nuevos shocks de oferta, incluidos los precios de la energía, la geopolítica y las barreras comerciales. Stournaras ha sido considerado durante mucho tiempo uno de los miembros más cautelosos del Consejo de Gobierno. Anteriormente ha dicho que el BCE se encuentra en un “buen equilibrio” y solo debería cambiar de rumbo si la perspectiva de inflación y crecimiento cambia de manera significativa.

La inversión entra en el debate

El principal riesgo que señala Stournaras no es solo una desaceleración económica, sino también la presión sobre la inversión. Unos tipos de interés excesivamente altos elevan los costes de endeudamiento para las empresas, empeoran las condiciones de financiación y pueden debilitar el potencial de crecimiento a largo plazo.

Para la eurozona, este es un tema especialmente sensible. La región ya enfrenta una alta incertidumbre debido a la geopolítica, los aranceles y la débil demanda externa. En este entorno, una política monetaria demasiado restrictiva podría profundizar la desaceleración, especialmente si el impulso inflacionario no proviene de una demanda sobrecalentada, sino de un aumento temporal de los costes.

El enfoque de Stournaras se alinea con la lógica de la estrategia del BCE: el objetivo de inflación es del 2% a medio plazo, y la respuesta ante desviaciones de ese objetivo debe tener en cuenta la magnitud, el origen y la persistencia del shock. La estrategia del banco central también reconoce que las fluctuaciones temporales de la inflación son inevitables y que una respuesta excesiva a shocks de corto plazo puede generar volatilidad innecesaria en la actividad económica y el empleo.

Equilibrando precios y crecimiento

La declaración de Stournaras es relevante para los mercados porque enmarca posibles decisiones del BCE en caso de un nuevo repunte de la inflación. Si el aumento de precios se debe a factores temporales, algunos funcionarios podrían oponerse a un endurecimiento agresivo.

Los principales referentes siguen sin cambios: el objetivo de inflación del BCE es del 2%, pero el regulador debe considerar no solo los precios actuales, sino también las consecuencias de sus decisiones para el crédito, la inversión y el empleo. Para los inversores, esto significa que la trayectoria futura de los tipos en la eurozona dependerá no de una sola lectura de la inflación, sino de la evaluación de cuán persistente resulta el shock de precios.

Como informamos anteriormente, la UE enfrenta una nueva ola de inflación mientras el BCE señala una subida de tipos.

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