Goldman ve los comentarios de Warsh como un nuevo riesgo para los bonos del Tesoro a dos años

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Olga Shendetskaya

Hace 1 horas

Goldman ve los comentarios de Warsh como un nuevo riesgo para los bonos del Tesoro a dos años — Goldman espera volatilidad en los bonos del Tesoro a dos años

Goldman Sachs Asset Management espera que el primer mensaje de política de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal aumente la volatilidad en el tramo corto de la curva del Tesoro, al tiempo que alivia la presión sobre los vencimientos más largos. Esta visión refleja un mercado que ha reajustado rápidamente sus precios para subidas de tipos más tempranas después de que Warsh señalara un mayor enfoque en la inflación y una menor dependencia del forward guidance.

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Goldman espera más volatilidad en los bonos del Tesoro a dos años.
El mensaje hawkish de Warsh adelantó las apuestas de subida de tipos.
Los mercados ven más de un 80% de probabilidad de una subida en septiembre.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Los tipos a corto plazo se reajustan más rápido

Kay Haigh, responsable global y director de inversiones de soluciones de renta fija y liquidez en Goldman Sachs Asset Management, afirmó que el mensaje de Warsh tras la reunión fue claramente hawkish y volvió a centrar la atención en la inflación. Esa postura empujó a los operadores a adelantar las expectativas para la próxima subida de tipos, informa Bloomberg.

Los mercados asignan ahora una probabilidad superior al 80% a un incremento en septiembre, según los datos de Bloomberg citados en el informe. Se descuenta más de un movimiento al alza para octubre. Antes de la reunión de la Fed, los operadores esperaban mayoritariamente que la primera subida no llegara antes de diciembre.

El movimiento fue más visible en los bonos del Tesoro a dos años, que están estrechamente ligados a las expectativas de la política de la Fed. El rendimiento a dos años saltó 13 puntos básicos el miércoles, su mayor subida desde abril de 2025 y uno de los mayores movimientos en un día de reunión de la Fed desde 2008. El rendimiento continuó fluctuando el jueves mientras los inversores se ajustaban al nuevo tono de la política monetaria.

La Fed mantuvo los tipos estables por cuarta reunión consecutiva, pero sus proyecciones mostraron una mayor inclinación hacia futuras subidas. Nueve responsables de política monetaria esperaban tipos más altos para finales de año, mientras que ocho no veían cambios y solo uno proyectaba un recorte. Warsh declinó presentar su propio pronóstico de tipos, reforzando la idea de que el nuevo presidente quiere que los mercados dependan menos de las señales explícitas de la Fed.

Los bonos a largo plazo podrían beneficiarse de un enfoque de inflación más claro

El argumento de Goldman es que un mensaje antiinflacionista más contundente podría calmar el tramo largo de la curva. Si los inversores creen que la Fed se toma en serio el retorno de la inflación a su objetivo del 2%, las primas de riesgo de inflación a largo plazo podrían caer incluso si los tipos a corto plazo se vuelven más difíciles de predecir.

El rendimiento del Tesoro a 30 años tocó un mínimo de dos meses el jueves, mientras que el sector a dos años permaneció inestable. Ese contraste apunta a una curva más plana, con los rendimientos del tramo corto más expuestos a los datos entrantes y al reajuste de la política.

Warsh también anunció grupos de trabajo para revisar áreas que incluyen los datos de previsión de la Fed y la implementación de políticas. Esas revisiones podrían eventualmente cambiar la forma en que el banco central se comunica y opera, añadiendo incertidumbre a corto plazo pero reduciendo potencialmente la volatilidad a largo plazo si los inversores ganan confianza en el marco de la Fed.

Una nueva prueba para los inversores en bonos

El cambio es importante porque el bono a dos años se está convirtiendo en el principal punto de presión para la incertidumbre de la Fed. Menos forward guidance significa que cada informe de inflación, empleo y gasto puede tener más peso en el mercado.

Para los inversores, el resultado es un mercado de bonos más táctico. Los vencimientos cortos pueden oscilar bruscamente mientras los operadores debaten el momento de las subidas, mientras que los bonos largos podrían volverse más atractivos si la postura de la Fed sobre la inflación parece creíble. La visión de Goldman sugiere que la primera reunión de Warsh no solo cambió las expectativas de tipos. Cambió el lugar donde es probable que se concentre la volatilidad del Tesoro.

Anteriormente hemos destacado que Goldman Sachs y JPMorgan revalúan el mercado de crédito privado.

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