Bruselas destaca la baja rentabilidad del Fondo de Reserva español en la UE

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Ezequiel Gomes

Hace 21 horas

Bruselas destaca la baja rentabilidad del Fondo de Reserva español en la UE — Fondo español poco rentable

El Fondo de Reserva de la Seguridad Social sigue aumentando su dotación gracias al impulso de las cotizaciones vinculadas al Mecanismo de Equidad Intergeneracional. Sin embargo, la limitada diversificación de sus inversiones mantiene al mecanismo español entre los peores resultados de la Unión Europea, pese al crecimiento previsto de sus ingresos en 2026.

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España registró la peor rentabilidad entre los 27 países de la UE en 2025 para su Fondo de Reserva, con un 2,1% negativo a diez años.
En febrero de 2025, el Gobierno español aprobó un real decreto que permite diversificar inversiones del Fondo hacia activos de alta calidad dentro y fuera de España.
La dotación del Fondo de Reserva alcanzó 15.200 millones de euros en marzo de 2026 y las previsiones de ingresos para 2026 superan los 5.200 millones, impulsadas por la recaudación del Mecanismo de Equidad Intergeneracional.

Informe europeo sobre inversión y rentabilidad

Tal como recoge el European Financial and Stability Integration Review 2026 de la Comisión Europea, el diseño inversor del Fondo de Reserva español sigue muy concentrado en renta fija nacional y carece de exposición a renta variable, un rasgo que el análisis comunitario vincula con su débil desempeño.

El informe subraya que los instrumentos de reserva para pensiones pueden lograr altas rentabilidades reales cuando cuentan con una exposición amplia a los mercados. En el caso español, la Comisión señala que la inversión en bolsa es nula, por debajo incluso de niveles que ya considera reducidos, como el 30% de Francia o el 12% de Polonia. Mucho más lejos queda Suecia, donde los vehículos AP1, AP3 y AP4 superan el 75% de inversión en equity.

Con datos recopilados al cierre de 2025, España registra la peor rentabilidad entre los 27 países de la UE analizados, con un 2,1% negativo en vencimientos a diez años. Francia obtiene un 1,3% y Polonia un 1,7% negativo, mientras que Luxemburgo y Finlandia, con un 45% de exposición a renta variable, alcanzan retornos del 3,7% y del 2,6%, respectivamente. La media comunitaria ronda el 3%, y otras economías de la OCDE, como Japón, Nueva Zelanda o Canadá, también apuestan por carteras más diversificadas con resultados superiores.

Reforma regulatoria y aumento de ingresos

La debilidad de estos rendimientos motivó una respuesta del Gobierno, que aprobó en febrero de 2025 un real decreto para desarrollar la regulación del Fondo de Reserva de la Seguridad Social. La norma abre la puerta a invertir en títulos emitidos por personas jurídicas públicas nacionales y extranjeras, así como en otros valores de elevada calidad crediticia y liquidez, siempre con aprobación del Consejo de Ministros.

Las estadísticas todavía no recogen el efecto de esa reforma. Según el recuento cerrado en marzo de 2026, la dotación del fondo asciende a 15.200 millones de euros, su nivel más alto en la última década. La ministra de Seguridad Social, Elma Saiz, sitúa la previsión de ingresos de 2026 en 5.230 millones de euros, mientras que la Memoria del Análisis de Impacto Normativo de 2026 eleva la estimación a 5.298 millones a cierre de diciembre.

El avance de los recursos procede del buen comportamiento de la cotización asociada al Mecanismo de Equidad Intergeneracional. En el primer trimestre del año, la recaudación alcanza 1.417 millones de euros, un 50,72% del total previsto para el ejercicio y un 29,53% más que un año antes. Aun así, el refuerzo del fondo convive con el déficit estructural del sistema, que sigue exigiendo transferencias estatales superiores a 40.000 millones de euros.

El complemento a mínimos de la Seguridad Social en 2026 fue el foco de nuestro artículo anterior, donde explicamos cómo las pensiones contributivas por debajo de las cuantías mínimas podrán recibir un extra hasta alcanzar el nivel legal. También detallamos las cuantías previstas para jubilación, incapacidad permanente y viudedad, junto con los requisitos de acceso ligados a la residencia en España y a los límites de ingresos anuales. Este contexto ayuda a entender el debate más amplio sobre la suficiencia y sostenibilidad del sistema, que ahora se complementa con el análisis del rendimiento del Fondo de Reserva.

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