España impulsa el pilar II de pensiones como palanca de ahorro e inversión a largo plazo

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Dan Blystone

26.06.2026

España impulsa el pilar II de pensiones como palanca de ahorro e inversión a largo plazo — Nuevo impulso a pensiones

El debate sobre la sostenibilidad del sistema de pensiones en España gana peso ante el envejecimiento de la población, la menor expansión de la fuerza laboral y la presión creciente sobre las cuentas públicas. La propuesta analizada plantea reforzar los planes de empleo con mecanismos de adhesión automática para complementar el sistema público sin sustituirlo.

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El refuerzo del pilar II generaría un flujo estable de ahorro a largo plazo hacia activos productivos, infraestructuras, transición energética e innovación.
El rendimiento medio histórico de la bolsa española fue 8,3% nominal anual en 120 años, con un rendimiento real ajustado por inflación cercano al 3%.
España propone sistema de adhesión automática con despliegue gradual y uso de planes de empleo simplificados y fondos de pensiones de promoción pública.

Impacto esperado en ahorro, mercados y financiación

El refuerzo del pilar II tendría efectos que van más allá de la renta futura de los jubilados, al elevar la tasa de sustitución esperada, reducir la dependencia exclusiva del sistema público y mejorar el equilibrio intergeneracional. En el plano económico, también abriría un flujo estable de ahorro a largo plazo hacia activos productivos, infraestructuras, transición energética, innovación y financiación empresarial.

El análisis sostiene que para transformar ese ahorro en inversión son necesarios canales transparentes, líquidos, eficientes y bien regulados, donde las bolsas y los sistemas de negociación, compensación y liquidación desempeñan un papel esencial. Desde esa óptica, el desarrollo del pilar II y la profundización de los mercados de capitales avanzan como procesos complementarios, porque una mayor acumulación de ahorro previsional amplía la base inversora estable y facilita una asignación más productiva de recursos.

BME añade que la rentabilidad a largo plazo es una pieza central del mecanismo, ya que permite convertir aportaciones periódicas moderadas en un volumen relevante de ahorro para la jubilación mediante el efecto del interés compuesto. En el caso español, la bolsa ha ofrecido, según la entidad, una rentabilidad media histórica nominal cercana al 8,3% anual en los últimos 120 años, incluidos dividendos, equivalente a un rendimiento real próximo al 3% tras ajustar por inflación media.

Para España, la propuesta pasa por adaptar un sistema de adhesión automática al marco institucional existente, con despliegue gradual, aportaciones asumibles para empresas y trabajadores, incentivos focalizados y uso de instrumentos ya disponibles, como los planes de empleo simplificados y los fondos de pensiones de empleo de promoción pública. La conclusión es que el desafío de las pensiones no puede abordarse solo desde el gasto público, sino también mediante la ampliación de fuentes de ingresos en la jubilación y el impulso de un ahorro institucional más amplio y estable.

En nuestro artículo anterior sobre el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, explicamos que su dotación crece impulsada por las cotizaciones del Mecanismo de Equidad Intergeneracional, pero su estrategia de inversión sigue muy concentrada y con escasa diversificación. También repasamos la reforma aprobada en 2025 para ampliar el universo de activos elegibles y cómo, pese al aumento previsto de ingresos, la baja exposición a mercados se asocia con una rentabilidad inferior frente a otros países de la UE.

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