NSCC presenta cambios en la metodología del fondo de compensación para el riesgo de productos negociados en bolsa

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Ciaran Ryan

02.06.2026

NSCC presenta cambios en la metodología del fondo de compensación para el riesgo de productos negociados en bolsa — NSCC actualiza las reglas de riesgo para ETP

El marco de compensación de EE. UU. para productos cotizados en bolsa enfrenta una nueva revisión de riesgos, ya que la National Securities Clearing Corporation busca revisar cómo calcula las exposiciones de sus miembros. La propuesta, presentada el 26 de mayo y publicada el 1 de junio, tiene como objetivo perfeccionar el tratamiento de márgenes para ETFs y otros ETPs cuyas tenencias subyacentes pueden añadir riesgos de concentración e idiosincráticos.

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NSCC presentó una propuesta de cambio de norma ante la SEC para fortalecer su metodología del Fondo de Compensación para productos negociados en bolsa, especialmente ETFs.
Los cambios clave implican la revisión del Cargo por Riesgo de Brecha para reflejar mejor la exposición específica de cada valor y la aplicación de Cargos por Diferencial Bid-Ask más detallados según la subcategoría de ETP.
La metodología introduce un Factor de Ajuste de Cola Gruesa formal en el VaR paramétrico, dirigido a exposiciones de ETFs de una sola acción y ETFs diversificados actualmente exentos.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Presentación de reglas dirigida a las medidas de riesgo de ETF y ETP

Según lo informado por la Securities and Exchange Commission, NSCC ha presentado una propuesta de cambio de regla bajo la Ley de Bolsa de Valores para fortalecer su metodología del Fondo de Compensación respecto a los riesgos asociados a productos cotizados en bolsa.

La presentación indica que los cambios modificarían las Reglas y Procedimientos de NSCC en tres áreas principales: la metodología del Cargo por Riesgo de Brecha, el Cargo por Diferencial Bid-Ask, y el uso de un Factor de Ajuste de Cola Gruesa en el cálculo paramétrico de VaR. La Comisión está publicando el aviso para solicitar comentarios de las partes interesadas.

NSCC afirma que el Cargo por Riesgo de Brecha revisado está diseñado para captar mejor los riesgos vinculados a ETFs cuyas tenencias subyacentes generan exposición específica a valores. La agencia de compensación señala que su enfoque actual no refleja completamente los riesgos idiosincráticos y exime en gran medida a los ETFs diversificados del cargo sin considerar plenamente esas exposiciones.

Impacto en el mercado y la compensación para los miembros

La propuesta también perfecciona el Cargo por Diferencial Bid-Ask aplicando cargos en puntos básicos más granulares a través de diferentes subcategorías de ETPs. NSCC indica que este ajuste tiene como objetivo alinear mejor el cargo con las características de liquidez y precios de los distintos productos.

Además, la presentación describe formalmente el uso de un Factor de Ajuste de Cola Gruesa en el cálculo paramétrico de VaR, añadiendo otra capa a la forma en que los movimientos extremos del mercado se reflejan en el margen. NSCC señala que el conjunto más amplio de cambios ayudaría a abordar las exposiciones presentes en ETFs de una sola acción y en ETFs que actualmente están exentos del Cargo por Riesgo de Brecha, lo que podría aumentar el riesgo de concentración en la cartera de un miembro.

En nuestro artículo anterior sobre el iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT), cubrimos cómo una venta en bloque de aproximadamente $1.26 mil millones ayudó a desencadenar importantes reembolsos y salidas netas de ETF, afectando el sentimiento en torno a las posiciones vinculadas a ETF. También señalamos que la presión de las salidas sostenidas coincidió con una debilidad técnica más amplia en las acciones de BlackRock, destacando cómo los shocks de flujos de ETF pueden traducirse rápidamente en señales de estrés en el mercado.

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