El Fondo de Crédito Privado de Blackstone obtiene alivio del personal de la SEC respecto al cálculo de cargos por ventas de clases de acciones

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Ashutosh Sureka

04.06.2026

El Fondo de Crédito Privado de Blackstone obtiene alivio del personal de la SEC respecto al cálculo de cargos por ventas de clases de acciones — Blackstone obtiene alivio de la SEC

Blackstone Private Credit Fund recibe la garantía del personal de la SEC de que no enfrentará una recomendación de acción de cumplimiento si emite múltiples clases de acciones bajo su orden exenta sin aplicar un límite de cargo de venta por acción. Esta posición también se extiende a las compañías de desarrollo empresarial de múltiples clases que emiten acciones a través de colocaciones privadas cuando están sujetas a la misma condición de orden exenta.

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El personal de la SEC concedió a Blackstone Private Credit Fund una exención de acción el 4 de junio de 2026, permitiendo el cumplimiento de la Norma 2310 de FINRA sin necesidad de calcular los límites de comisión de venta por acción.
El alivio se aplica a BCRED y a otros BDCs de clases múltiples, aliviando las cargas operativas derivadas del seguimiento cuenta por cuenta y lote por lote, así como de las conversiones de clases de acciones requeridas por los límites por acción.
El personal de la SEC enfatizó que la posición de no acción no es una norma formal y depende de los hechos presentados en la solicitud de Blackstone, con la posibilidad de cambiar si las circunstancias son diferentes.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Posición del personal de la SEC sobre el cumplimiento de la orden exenta

Según lo informado por la Securities and Exchange Commission, el personal de la División de Gestión de Inversiones indica que no recomendaría una acción de cumplimiento contra Blackstone Private Credit Fund, Blackstone Private Credit Strategies LLC y Blackstone Credit BDC Advisors LLC bajo secciones de la Ley de Sociedades de Inversión si el fondo cumple con la Regla 2310 de FINRA sin calcular el límite de cargo de venta por acción.

La carta del personal del 4 de junio de 2026 aborda a Blackstone Private Credit Fund, o BCRED, una compañía de inversión de gestión cerrada que elige ser regulada como una compañía de desarrollo empresarial y ofrece públicamente acciones comunes de manera continua. BCRED se basa en una orden exenta de múltiples clases para ofrecer varias clases de acciones.

La Regla 2310 de FINRA se aplica a las BDCs no listadas que se ofrecen públicamente de manera continua como BCRED y limita los gastos de organización y oferta al 15% de los ingresos brutos, mientras que restringe la compensación pagadera a los suscriptores, corredores de bolsa y sus afiliados al 10% de los ingresos brutos. El personal de la SEC indica que su posición de no acción también se aplica a una BDC de múltiples clases que emite acciones mediante colocación privada si está sujeta al mismo límite por acción bajo su orden exenta.

Impacto operativo para ofertas de crédito privado y BDC

Blackstone argumenta que calcular el límite por acción añade complejidad operativa y costos más allá de lo requerido para cumplir con el límite del 10% de FINRA, ya que exige un seguimiento cuenta por cuenta y lote por lote de la compensación de suscripción. La carta señala que ese proceso puede desencadenar conversiones mensuales de clase de acciones para cuentas o lotes individuales, en lugar de una conversión más amplia cuando se alcanza el límite general de FINRA para un período de oferta.

Los solicitantes también afirman que la supervisión adicional crea importantes demandas de informes, revisión y procesamiento para BCRED, su agente de transferencias y socios de distribución. Sostienen que el límite por acción es innecesario porque el límite del 10% de FINRA ya proporciona protecciones para los inversores comparables a las aplicadas a fondos cerrados de múltiples clases y fondos abiertos bajo la Regla 2341 de FINRA.

El personal de la SEC añade que su respuesta refleja únicamente una posición de cumplimiento y no constituye una conclusión legal ni una norma, reglamento o declaración de la Comisión. Indica que la posición se basa en los hechos y representaciones de la carta de Blackstone y podría cambiar si las circunstancias son diferentes.

Nuestro artículo anterior sobre la decisión de la U.S. Supreme Court que respalda el proceso interno de multas de la FCC explicó cómo la decisión preservó la capacidad de la agencia para imponer sanciones financieras relacionadas con el manejo de datos de ubicación de clientes por parte de las compañías de telefonía móvil. Señalamos que la decisión de 8-1 del tribunal rechazó los desafíos constitucionales de AT&T y Verizon y, junto con otro fallo reciente sobre la financiación de la FCC, reforzó la capacidad de los reguladores para utilizar procedimientos internos como parte de su conjunto de herramientas de cumplimiento.

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