Ichael Burry souligne que la vigueur du yen pourrait déclencher un dénouement des opérations de carry trade à l'échelle mondiale.

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Ichael Burry souligne la force du yen

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Artem Shendetskii

26.01.2026

Ichael Burry souligne que la vigueur du yen pourrait déclencher un dénouement des opérations de carry trade à l'échelle mondiale. — Burry : un yen plus fort pourrait attirer l'argent vers le Japon et affecter les actifs américains

Michael Burry estime que le yen japonais a "beaucoup, beaucoup tardé" à inverser sa tendance, et prévient qu'un yen plus fort pourrait déclencher un changement significatif dans les flux de capitaux mondiaux.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Le débat s'est intensifié après que la Fed de New York aurait contacté des contreparties commerciales sur la paire USD/JPY, au moment même où les autorités japonaises intensifiaient leurs interventions verbales contre la faiblesse du yen, rapporte MarketWatch.

Le dollar a atteint environ 159 yens vendredi, avant de retomber à environ 154,17 yens lundi matin, ce qui témoigne d'une plus grande sensibilité aux signaux de la politique monétaire. Le principal argument de M. Burry est qu'un rebond du yen encouragerait le rapatriement : l'argent qui a quitté le Japon pour des rendements plus élevés à l'étranger pourrait commencer à revenir au pays. Selon lui, cela marquerait un renversement majeur du régime des flux transfrontaliers qui a soutenu les actions et les obligations américaines. Le risque principal est que la hausse des taux japonais combinée à la baisse des taux américains supprime un important effet de levier pour les actifs américains. Même si le mouvement commence par un ajustement monétaire, il s'agit avant tout d'un changement de direction de la liquidité mondiale.

Pourquoi un yen plus fort pourrait-il peser sur les marchés américains ?

M. Burry analyse l'impact potentiel à travers le prisme des différentiels de taux d'intérêt et du comportement des investisseurs. Pendant des années, les faibles taux d'intérêt au Japon ont rendu attrayants les emprunts bon marché en yens et les investissements ailleurs - une dynamique qui a indirectement stimulé la demande d'actifs américains. Si les taux japonais augmentent et que les États-Unis s'orientent vers des réductions, cette incitation s'affaiblit et les capitaux mondiaux peuvent commencer à se tourner à nouveau vers le Japon. M. Burry estime que cela pourrait peser sur les actions et les obligations américaines, en inversant la tendance qui a contribué à gonfler les valorisations au cours du cycle précédent.

L'inquiétude ne porte pas seulement sur la conversion des devises, mais aussi sur le dénouement des positions et l'appétit pour le risque. Un yen plus fort peut resserrer les conditions financières en forçant les transactions à effet de levier à se terminer, ce qui se traduit souvent par une volatilité à court terme des actions. En d'autres termes, si l'argent retourne au Japon, une demande marginale moindre soutient les actifs à risque américains. C'est pourquoi la direction du yen importe bien au-delà des bureaux de change.

Morgan Stanley considère le 145 comme une "juste valeur", mais reste optimiste sur les actions américaines

Michael Wilson, de Morgan Stanley, a déclaré que de nombreux investisseurs japonais s'attendent à ce que la parité USD/JPY se négocie entre 140 et 145, et que l'équipe de change de la banque estime également que la juste valeur est proche de 145 sur la base de la tarification au taux terminal. Il reconnaît qu'un yen plus fort pourrait créer de la volatilité à court terme, mais il affirme qu'il pourrait en fin de compte soutenir les actions japonaises grâce à une meilleure stabilité du marché et à un positionnement plus sain à long terme.

Contrairement à M. Burry, M. Wilson reste confiant dans les perspectives des actions américaines, soulignant la croissance attendue de 17 % des bénéfices du S&P 500, la contribution plus large des bénéfices et l'augmentation des "esprits animaux" liée aux dépenses d'investissement et à l'amélioration de l'activité. Il a toutefois indiqué que les turbulences liées au taux de change constituaient un risque tactique, en particulier si l'évolution du yen s'accélère rapidement. L'indice S&P 500 a terminé vendredi à 6 915, marquant sa deuxième baisse hebdomadaire consécutive, ce qui montre que les marchés entrent déjà dans une phase plus fragile. Ce qu'il faut retenir : la vigueur du yen ne va pas automatiquement "casser" les actions américaines, mais elle pourrait devenir le catalyseur d'une volatilité plus forte et d'une rotation des flux mondiaux.

Récemment, nous avons écrit qu'alors que la Cour suprême des États-Unis examine si les droits de douane "réciproques" du président Donald Trump devraient être annulés, la Maison-Blanche s'appuie sur un autre outil qui se situe en dehors de la bataille judiciaire : Les droits de douane de sécurité nationale au titre de l'article 232.

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