La SEC et le Nasdaq discutent de l'architecture de la négociation d'actions basée sur la blockchain

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Yaroslav Dmytrenko

27.11.2025

La SEC et le Nasdaq discutent de l'architecture de la négociation d'actions basée sur la blockchain — Le groupe d'experts de la SEC examine comment la blockchain pourrait soutenir les opérations boursières réglementées

La semaine prochaine, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, ainsi que le Nasdaq, BlackRock, Coinbase, Citadel Securities, Robinhood et Galaxy Digital, discuteront pour la première fois du lancement de la négociation d'actions sur une blockchain. Bien qu'aucune décision concrète ne soit attendue, les participants examineront l'architecture du processus.

Cet article a été traduit de l'original. Lisez la version originale de notre correspondant ici.

Un panel de deux heures intitulé "Tokenizing Stocks : Comment l'émission, la négociation et le règlement fonctionneront dans le cadre réglementaire existant" a été initié par le comité consultatif des investisseurs de la SEC.

La réunion soulève un sujet que l'agence a longtemps évité : "À quoi ressemble réellement l'émission d'actions cotées en bourse sur une blockchain ?"

Le Nasdaq a récemment déposé une proposition officielle visant à négocier des versions tokenisées d'actions cotées en bourse parallèlement aux actions traditionnelles dans un seul carnet d'ordres, en faisant valoir que le règlement par blockchain ne nécessite pas d'exceptions au système de marché national.

Le commissaire de la SEC, Hester Peirce , a précédemment précisé que la tokenisation "ne possède pas de pouvoirs magiques pour transformer la nature de l'actif sous-jacent" ; les titres tokenisés restent des titres et relèvent pleinement de la réglementation fédérale.

La proposition du Nasdaq permettrait aux actions cotées de se négocier à la fois sous forme numérique traditionnelle et sous forme de jetons, les deux versions utilisant le même CUSIP, la même priorité d'exécution et les mêmes droits économiques.

Les règles proposées par le Nasdaq ne contiennent pas d'exemptions au régime réglementaire existant et n'autorisent pas la négociation de "jetons enveloppants" de sociétés bien connues dont l'émission suit le cours des actions sans nécessiter d'enregistrement.

À titre d'exemple négatif, le Nasdaq cite des places européennes où les actions d'Apple et d'Amazon négociées sous forme de jetons l'ont été à des prix sensiblement différents de ceux de leurs actions sous-jacentes. Lorsque les jetons se sont effondrés, les acheteurs ont découvert qu'ils possédaient des produits dérivés synthétiques et non des actions réelles. La bourse affirme que la distribution de tels produits non enregistrés nuit à la protection des investisseurs et crée un marché d'actions fantôme invisible pour les régulateurs.

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Dans un commentaire soumis par la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), le groupe a souligné que les investisseurs doivent conserver les mêmes droits de propriété légale et effective sous forme de jetons ; sinon, le produit devient quelque chose d'entièrement différent.

L'ordre du jour de la réunion du 4 décembre couvre un large éventail de questions réglementaires, y compris la fiscalité, le trading 24/7, et plus encore. Selon CryptoSlate, la réunion agira comme une forme de test de stress pour déterminer si Coinbase, Citadel Securities et Nasdaq peuvent se mettre d'accord sur ce à quoi la tokenisation conforme devrait ressembler lorsqu'ils doivent harmoniser les modèles de garde, les normes d'interopérabilité et les mécanismes de vente à découvert dans une seule pièce.

En cas de succès, la SEC obtiendra une architecture de référence pour évaluer des propositions comme celle du Nasdaq. Dans le cas contraire, l'agence identifiera les désalignements techniques ou incitatifs avant d'approuver quoi que ce soit.

Ce que la Commission ne fera pas, c'est approuver la proposition du Nasdaq, réécrire la définition d'une valeur mobilière ou autoriser les jetons d'actions offshore qui ne nécessitent pas le consentement de l'émetteur.

Comme nous l'avons écrit, la SEC approuve les normes de cotation génériques pour les ETP sur les matières premières au comptant et les crypto-monnaies.

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