Come investe il Vaticano: dai soldi di Mussolini agli indici cattolici

Il Vaticano non è solo il centro spirituale di 1,4 miliardi di cattolici, ma anche uno Stato con un proprio sistema finanziario e un proprio patrimonio di investimenti. Le sue entrate non provengono solo da donazioni e turismo, ma anche dalla gestione di immobili e capitali. Ma quanto è grande questa macchina finanziaria e dove investe esattamente il suo denaro?

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Il Vaticano lancia gli indici

Il Vaticano ha una propria banca - l'Istituto per le Opere di Religione (IOR) - ed è questa istituzione che gestisce le attività finanziarie della Santa Sede. Non si tratta di una banca al dettaglio per i normali clienti, ma di una struttura che serve le istituzioni ecclesiastiche e supervisiona gli investimenti. Recentemente, lo IOR ha introdotto un nuovo strumento: due indici di borsa costruiti sulla base di principi cattolici.

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Gli indici sono stati sviluppati in collaborazione con Morningstar e si chiamano Morningstar IOR US Catholic Principles e Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Ognuno di essi comprende 50 società a media e grande capitalizzazione. Nella versione europea, le maggiori partecipazioni includono ASML e Deutsche Telekom; nella versione statunitense, Meta e Amazon.

Lo IOR afferma che gli indici sono stati concepiti come parametri di riferimento per valutare la performance degli investimenti e la rendicontazione. In futuro, potrebbero costituire la base per un ETF. Si tratta di un passo avanti verso un modello di investimento più strutturato e trasparente, soprattutto in un momento in cui il mercato globale degli ETF supera già i 14.000 miliardi di dollari e continua a crescere.

Da dove viene il denaro del Vaticano

I nuovi indici sono solo una piccola parte del sistema finanziario del Vaticano. Il denaro scorre attraverso due canali paralleli. Da un lato c'è la Città del Vaticano come stato fisico all'interno di Roma, che genera entrate dal turismo - biglietti per i musei, visite guidate, monete, francobolli e souvenir. Dall'altro lato c'è la Santa Sede, il centro amministrativo e diplomatico attraverso il quale vengono gestite le donazioni e gli investimenti.

La Banca Vaticana svolge un ruolo centrale in questo sistema, affiancando altre strutture, tra cui l'APSA - l'Amministrazione del Patrimonio della Sede Apostolica. L'APSA gestisce i beni immobili e il portafoglio di investimenti, mentre lo IOR serve le istituzioni ecclesiastiche e supervisiona i flussi finanziari. Attraverso queste entità, il Vaticano detiene fondi in obbligazioni, azioni, depositi e proprietà, non solo in Italia ma anche in Europa.

Il Vaticano non rende noto il proprio portafoglio. Tuttavia, le cifre disponibili danno un'idea delle dimensioni. Secondo i dati APSA del 2020, il Vaticano possiede più di 5.000 proprietà, principalmente in aree di primaria importanza di Roma, oltre che a Parigi, Londra, Ginevra e Losanna. Una parte di questi immobili genera redditi da locazione, ma una parte significativa è utilizzata per monasteri, scuole, ospedali e rifugi.

Come è iniziato tutto

La storia finanziaria moderna del Vaticano inizia l'11 febbraio 1929, quando vengono firmati i Patti Lateranensi tra la Santa Sede e il governo italiano guidato da Benito Mussolini. In base alla convenzione finanziaria, il Vaticano ricevette 750 milioni di lire in contanti (circa 81 milioni di dollari dell'epoca) e un altro miliardo di lire in titoli di Stato italiani con un interesse del 5%. Per fare un confronto, prima di allora il bilancio annuale del Vaticano era di soli 1-2 milioni di dollari.

Il capitale fu affidato a Bernardino Nogara, un finanziere con esperienza internazionale. Egli accettò di assumere il ruolo a una condizione: nessuna restrizione morale sugli investimenti. Agì in modo deciso e pragmatico. Durante il crollo del mercato azionario statunitense del 1929, Nogara acquistò azioni di IBM, General Motors, RCA e altre importanti società a prezzi estremamente bassi. Queste azioni ebbero poi un'impennata durante la Seconda Guerra Mondiale e il boom economico del dopoguerra.

In dieci anni, il patrimonio del Vaticano aumentò di circa il 2.000%. Nogara diversificò le partecipazioni in dollari USA, proteggendo il capitale quando la lira italiana si svalutò bruscamente durante la guerra. In seguito, il Vaticano investì nella holding industriale italiana IRI, che controllava aziende come Alfa Romeo e Alitalia, e si espanse pesantemente nel settore immobiliare attraverso la Società Generale Immobiliare. A quel punto, il Vaticano si trasformò da centro religioso compensato dallo Stato in uno dei maggiori investitori italiani.

Dal libero arbitrio alle regole etiche

Per decenni, gli investimenti vaticani hanno seguito una logica semplice: preservare e accrescere il capitale mantenendo i dettagli del portafoglio fuori dalla vista pubblica. Questa discrezione ha contribuito a generare rendimenti, ma alla fine è diventata una debolezza. Minore è la trasparenza e la supervisione, maggiore è il rischio di errori, commissioni gonfiate e abusi. Nel tempo, ciò ha danneggiato la reputazione della Santa Sede.

Negli anni 2000 e 2010, il Vaticano è stato coinvolto in diversi scandali importanti. Un esempio è stato il caso dell'ex presidente della Banca Vaticana Angelo Caloia, che nel 2021 è stato condannato a nove anni di carcere per riciclaggio di denaro e appropriazione indebita legati a operazioni immobiliari per circa 57 milioni di euro. Un altro caso è quello dell'affare immobiliare londinese del 2013-2014, quando furono stanziati circa 350 milioni di euro attraverso la Segreteria di Stato vaticana per un acquisto immobiliare che poi risultò in una perdita di circa 140 milioni di euro al momento della vendita. Nel 2023, il cardinale Angelo Becciu ha ricevuto una condanna a 5,5 anni in relazione a quel caso.

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In seguito a questi eventi, il Vaticano cambiò pubblicamente le sue regole. Nel settembre 2022 è entrata in vigore una nuova politica di investimenti. Ai dicasteri è stato vietato di detenere conti di investimento e partecipazioni azionarie in banche estere: tutte le attività devono ora essere concentrate all'interno della Banca Vaticana, sotto la supervisione dell'APSA. È stato inoltre istituito un comitato per la supervisione degli investimenti etici per garantire la conformità ai nuovi principi.

Il Vaticano si è impegnato a rendere gli investimenti più trasparenti e orientati al valore. Ha ufficialmente vietato gli investimenti in fondi legati alla pornografia, al gioco d'azzardo, alle industrie delle armi e della difesa, all'aborto, alla contraccezione e alla ricerca sulle cellule staminali embrionali. Le strategie speculative, come i prodotti strutturati complessi, le vendite allo scoperto e il trading intraday, sono scoraggiate. Viene data priorità alle società con una governance trasparente, codici etici e una gestione responsabile.

Quanto successo ha avuto la nuova politica? Secondo l'ultimo rapporto pubblico per il 2024, la Santa Sede ha registrato un avanzo di 1,6 milioni di euro dopo un deficit di 51,2 milioni di euro l'anno precedente - il suo primo avanzo in due anni. I proventi degli investimenti sono saliti a 75 milioni di euro, ma i funzionari vaticani hanno fatto notare che parte di questo aumento è derivato da una ristrutturazione del portafoglio una tantum, e che una simile performance potrebbe non ripetersi facilmente.

Stabilità invece di superprofitti

Oggi il Vaticano sembra un investitore che ha cambiato radicalmente le sue priorità. In passato, l'attenzione era rivolta a ottenere rendimenti in modo silenzioso; ora l'accento è posto su rendimenti che possono essere giustificati da regole e rendiconti. Da qui i nuovi indici, la centralizzazione degli asset e le rigide restrizioni settoriali. I numeri indicano che il sistema è diventato più stabile.

Ma questo modello ha un costo. L'era della crescita aggressiva del capitale e dei rendimenti straordinari sembra essere finita. Persino l'aumento delle entrate previsto per il 2024 viene descritto dallo stesso Vaticano come un effetto "una tantum". La domanda chiave per i prossimi anni non è più quanto il Vaticano possa guadagnare, ma se sia in grado di generare rendimenti costanti all'interno del suo nuovo quadro etico.