La guerra con l'Iran potrebbe protrarsi a causa del persistere dei prezzi elevati del petrolio

Dall'inizio della campagna d'attacco congiunta Stati Uniti-Israele, il 28 febbraio 2026, il conflitto si è trasformato da una linea temporale militare a un punto di strozzatura energetico guidato da esigenze politiche.

L'Agenzia Internazionale per l'Energia ha descritto l'interruzione come di portata storica, con il flusso di greggio e prodotti attraverso lo Stretto di Hormuz che è sceso da circa 20 milioni di barili al giorno prima della guerra a "uno stillicidio", spingendo i principali produttori del Golfo a tagliare bruscamente la produzione e innescando un rilascio coordinato di emergenza di 400 milioni di barili. Al 16 marzo 2026, il Brent era ancora quotato intorno ai 102,9 dollari al barile, con una rinnovata attenzione per gli attacchi e le minacce alle infrastrutture critiche di esportazione come l'isola di Kharg.

A nostro avviso, il conflitto è destinato a durare più a lungo rispetto alle indicazioni pubbliche del Presidente Donald Trump, che ha suggerito che potrebbe terminare "presto" entro una finestra iniziale di quattro-cinque settimane. I prezzi del petrolio potrebbero rimanere sopra i 100 dollari al barile per mesi. La durata è determinata meno dagli sviluppi sul campo di battaglia e più da tre fattori: condizioni inconciliabili per il cessate il fuoco, incentivi alla leadership che aumentano il costo del compromesso e uno spostamento globale verso misure energetiche di emergenza che presuppongono un'interruzione prolungata.

Cosa prolunga il conflitto

In secondo luogo, l'ego e l'ambizione di Trump contano perché ha personalizzato sia la tempistica che la definizione di vittoria. Nelle interviste e nei commenti ha detto che la guerra finirà "presto", ha fatto riferimento a un periodo iniziale di quattro-cinque settimane e ha lasciato intendere che sarà lui a decidere quando fermarsi ("quando voglio che finisca, finirà"). Allo stesso tempo, ha oscillato tra la dichiarazione di vittoria e l'insistenza sul fatto che gli Stati Uniti devono "finire il lavoro", e ha pubblicamente legato i risultati del dopoguerra alla selezione di nuovi leader iraniani accettabili per Washington. Le ricerche sulla leadership suggeriscono che le guerre possono durare più a lungo quando i leader resistono a uscite che sembrano perdite e cercano invece risultati che si leggono chiaramente come "vittorie".

Grafico 1. Le condizioni dell'Iran per porre fine alla guerra

In terzo luogo, la risposta politica globale ha l'aspetto di una postura di mesi e non di settimane, e queste azioni possono di per sé irrigidire i mercati. La Tailandia ha ordinato ai dipendenti pubblici di lavorare da casa, di ridurre i viaggi e l'uso dell'elettricità e di aumentare i valori limite dell'aria condizionata per risparmiare energia. Il ministero del Commercio del Vietnam ha esortato le imprese a incoraggiare il lavoro da casa "quando possibile" per risparmiare carburante in un contesto di scarsità e forti aumenti dei prezzi.

Il Pakistan ha annunciato la chiusura delle scuole, una settimana lavorativa di quattro giorni e tagli consistenti ai sussidi governativi per il carburante per contenere i consumi. La Cina ha deciso di bloccare le esportazioni di marzo di carburanti raffinati per prevenire le carenze interne, riducendo la disponibilità regionale di diesel e jet-fuel. Il Giappone si è impegnato a rilasciare un quantitativo record di 80 milioni di barili di scorte, mentre la Corea del Sud ha imposto un tetto ai prezzi dei carburanti e ha limitato le scorte. La Germania ha accettato di liberare le riserve strategiche e di limitare gli aumenti dei prezzi del carburante. Queste decisioni sono il segnale che i governi stanno agendo come se l'interruzione non fosse un breve picco, ma un evento prolungato che richiede il razionamento, l'uso delle scorte e il contenimento della domanda.

Grafico 2. Corsia di navigazione nello Stretto di Hormuz

Queste mosse di emergenza riflettono la realtà che la leva economica centrale della guerra è lo Stretto di Hormuz. Prima della crisi, circa 20 milioni di barili al giorno di greggio e prodotti transitavano per lo stretto - circa un quinto del consumo globale di liquidi petroliferi, secondo le stime dell'EIA statunitense. L'AIE stima che solo circa 3,5-5,5 milioni di barili al giorno di capacità degli oleodotti possano bypassare Hormuz, il che significa che la maggior parte del volume interrotto non può essere "instradato" intorno al punto di strozzatura.

Interruzione dello Stretto di Hormuz: Una strozzatura, non una deviazione

Il rapporto dell'AIE sul mercato petrolifero di marzo descrive l'episodio attuale come la più grande interruzione dell'approvvigionamento nella storia del mercato petrolifero globale, con flussi ridotti a un filo e produttori del Golfo che hanno tagliato la produzione di almeno 10 milioni di barili al giorno. I flussi di prodotti raffinati sono quasi fermi e più di 3 milioni di barili al giorno di capacità di raffinazione regionale sono stati chiusi, acuendo la carenza oltre al greggio. Il rilascio di emergenza di 400 milioni di barili da parte dell'AIE è storicamente elevato, ma rappresenta circa 20 giorni di flussi interrotti per 20 milioni di barili al giorno.

È per questo che il petrolio può plausibilmente rimanere sopra i 100 dollari al barile per mesi. Il 16 marzo, il Brent era ancora intorno ai 103 dollari anche dopo l'annuncio dei rilasci di emergenza, a dimostrazione del fatto che i mercati stanno valutando sia una carenza fisica che un premio di rischio duraturo. La Reuters sottolinea che il ripristino del "normale" traffico di petroliere dipende da garanzie di sicurezza credibili da parte dell'Iran e che la capacità dell'Iran di sostenere un'interruzione a basso costo può durare più a lungo di una formale "fine delle operazioni di combattimento". Anche se i combattimenti si attenuassero rapidamente, Reuters ha avvertito che potrebbero persistere settimane o mesi di prezzi del carburante più alti, perché i terminali e le reti logistiche hanno bisogno di tempo per ripartire e perché l'assicurazione del trasporto marittimo e la percezione del rischio possono ritardare la ripresa.

Implicazioni per gli investimenti

Considerando lo stallo del cessate il fuoco e l'entità dell'interruzione di Hormuz, il mio scenario di base è un regime prolungato di "trasporto marittimo ad alto rischio", in cui il petrolio rimane strutturalmente in offerta e la volatilità rimane elevata. Per quanto riguarda i titoli, privilegiare le società con una leva diretta sull'aumento dei prezzi del greggio e dei prodotti. Le major integrate di alta qualità, i disciplinati E&P upstream con un forte free cash flow e i servizi petroliferi selezionati che beneficiano di un aumento dell'attività e del potere di determinazione dei prezzi. Per un orientamento più difensivo, gli operatori midstream/pipeline con flussi di cassa basati su commissioni possono fornire reddito mantenendo l'esposizione all'energia.

Per gli investitori sofisticati che possono gestire i margini, una posizione lunga sul Brent o sul WTI può esprimere direttamente la tesi, ma il dimensionamento della posizione dovrebbe presupporre improvvise inversioni di tendenza e rilasci di titoli coordinati. Sulle opzioni, preferisco le strutture a rischio definito. Tra gli esempi vi sono gli spread su call Brent, i calendari con scadenza nei prossimi mesi di regolamento o i collar se si copre l'esposizione fisica. Evitate le strategie naked short-vol finché il rischio di droni e miniere rimane elevato.

Infine, per quanto riguarda le valute, un petrolio a 100 dollari tende a mettere sotto pressione i grandi importatori netti attraverso l'aumento dei deficit delle partite correnti. Un'espressione prudente è quella di un dollaro lungo contro un paniere di valute importatrici vulnerabili, o di un dollaro lungo selettivamente legato alle materie prime (CAD/NOK) contro gli importatori, con stop stretti.

Se decidete di agire in base alla vostra propensione al rischio, l'elenco dei migliori agenti di cambio per gli investimenti riportato di seguito può esservi d'aiuto. L'elenco offre un modo rapido per confrontare le piattaforme affidabili, in modo che possiate aprire facilmente un conto e piazzare le vostre operazioni con un po' più di chiarezza e controllo.