Ichael Burry indica la forza dello yen come fattore scatenante per lo scioglimento dei carry trade globali

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Artem Shendetskii

26.01.2026

Ichael Burry indica la forza dello yen come fattore scatenante per lo scioglimento dei carry trade globali — Burry: uno yen più forte potrebbe riportare il denaro in Giappone e colpire gli asset statunitensi

Michael Burry afferma che lo yen giapponese è "da molto, molto tempo" in attesa di un'inversione di tendenza, avvertendo che un rafforzamento dello yen potrebbe innescare un cambiamento significativo nei flussi di capitale globali.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Il dibattito si è intensificato dopo che la Fed di New York avrebbe contattato le controparti commerciali su USD/JPY, proprio mentre i funzionari giapponesi hanno intensificato gli interventi verbali contro la debolezza dello yen, riporta MarketWatch.

Il dollaro ha toccato circa 159 yen venerdì prima di scivolare a circa 154,17 lunedì mattina, riflettendo la crescente sensibilità ai segnali politici. L'argomentazione principale di Burry è che un rimbalzo dello yen incoraggerebbe il rimpatrio: il denaro che in precedenza ha lasciato il Giappone per ottenere rendimenti più elevati all'estero potrebbe iniziare a tornare in patria. A suo avviso, ciò segnerebbe un'importante inversione del regime di flussi transfrontalieri che ha sostenuto le azioni e le obbligazioni statunitensi. Il rischio principale è che l'aumento dei tassi giapponesi, combinato con un calo dei tassi statunitensi, elimini una delle principali spinte di coda per gli asset americani. Anche se la mossa inizia come un aggiustamento valutario, la storia più grande riguarda il cambiamento di direzione della liquidità globale.

Perché uno yen più forte potrebbe mettere sotto pressione i mercati statunitensi

Burry inquadra il potenziale impatto attraverso la lente dei differenziali dei tassi di interesse e del comportamento degli investitori. Per anni, il contesto di bassi tassi in Giappone ha reso interessante prendere a prestito a basso costo in yen e investire altrove, una dinamica che ha indirettamente favorito la domanda di asset statunitensi. Se i tassi giapponesi aumentano e gli Stati Uniti si muovono verso i tagli, questo incentivo si indebolisce e il capitale globale potrebbe iniziare a ruotare nuovamente verso il Giappone. Burry sostiene che questo potrebbe pesare sia sulle azioni che sulle obbligazioni statunitensi, invertendo la tendenza che ha contribuito a gonfiare le valutazioni durante il ciclo precedente.

Le preoccupazioni non riguardano solo la conversione valutaria, ma anche l'allentamento del posizionamento e la propensione al rischio. Uno yen più forte può inasprire le condizioni finanziarie costringendo a chiudere le operazioni con leva finanziaria, che spesso si manifestano come volatilità a breve termine nelle azioni. In parole povere: se il denaro torna in Giappone, una domanda meno marginale sostiene gli asset di rischio statunitensi. Ecco perché la direzione dello yen è importante ben oltre i desk FX.

Morgan Stanley vede il 145 come "fair value", ma rimane rialzista sulle azioni statunitensi

Michael Wilson di Morgan Stanley ha dichiarato che molti investitori giapponesi si aspettano che USD/JPY si scambi verso 140-145, e anche il team FX della banca stima un valore equo vicino a 145 sulla base del prezzo del tasso terminale. Wilson riconosce che uno yen più forte potrebbe creare volatilità a breve termine, ma sostiene che in ultima analisi potrebbe sostenere le azioni giapponesi attraverso una maggiore stabilità del mercato e un posizionamento più sano a lungo termine.

Diversamente da Burry, Wilson rimane fiducioso nelle prospettive dell'azionario statunitense, sottolineando la crescita prevista del 17% degli utili dell'S&P 500, il contributo più ampio degli utili e l'aumento dello "spirito animale" legato agli investimenti in capitale e al miglioramento dell'attività. Tuttavia, ha segnalato come rischio tattico le turbolenze legate al cambio, soprattutto se lo yen dovesse accelerare rapidamente. L'S&P 500 ha chiuso venerdì a 6.915, segnando il secondo calo settimanale consecutivo, dimostrando che i mercati stanno già entrando in una fase più fragile. La chiave di lettura è che la forza dello yen non può automaticamente "rompere" le azioni statunitensi, ma potrebbe diventare un catalizzatore per una maggiore volatilità e una rotazione dei flussi globali.

Recentemente abbiamo scritto che, mentre la Corte Suprema degli Stati Uniti valuta se le tariffe "reciproche" del presidente Donald Trump debbano essere annullate, la Casa Bianca si appoggia a un altro strumento che si trova al di fuori della lotta giudiziaria: Le tariffe di sicurezza nazionale della Sezione 232.

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