Il patto SpaceX-Google alimenta il dibattito sulla valutazione dell'IPO

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Igor Krasulya

8 ore fa

Il patto SpaceX-Google alimenta il dibattito sulla valutazione dell'IPO — Gli accordi AI di SpaceX sotto esame per l'IPO

SpaceX sta entrando nella fase finale prima del suo debutto sul mercato con due grandi contratti di calcolo AI che migliorano nettamente la sua narrativa sui ricavi. Gli accordi con Google e Anthropic hanno anche sollevato interrogativi su tempistiche, flessibilità e se i nuovi ricavi dei data center vengano utilizzati per sostenere una delle valutazioni IPO più ambiziose nella storia del mercato.

In evidenza

Google ha accettato di pagare a SpaceX circa 920 milioni di dollari al mese per capacità di calcolo AI.
Anthropic ha un accordo separato del valore di circa 1,25 miliardi di dollari al mese.
I due contratti potrebbero aggiungere oltre 25 miliardi di dollari di ricavi annualizzati.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Google ha accettato di pagare a SpaceX circa 920 milioni di dollari al mese da ottobre 2026 a giugno 2029 per l'accesso a circa 110.000 GPU Nvidia, insieme a CPU, memoria e altre infrastrutture. Si prevede che la capacità aumenterà prima che entri in vigore l'intera quota mensile, e l'accordo include diritti di risoluzione se gli obiettivi di consegna non vengono raggiunti, riporta Yahoo! Finance.

I ricavi dell'AI cambiano la storia dell'IPO

Il contratto con Google segue un accordo separato con Anthropic, che sta affittando capacità dei data center di SpaceX per circa 1,25 miliardi di dollari al mese. Insieme, le due intese potrebbero aggiungere oltre 25 miliardi di dollari di ricavi annualizzati, una spinta importante per una società che si prepara a un'IPO prevista per il 12 giugno con una valutazione riportata vicina a 1,77 trilioni di dollari.

Tale portata spiega perché gli investitori stiano prestando molta attenzione. SpaceX è stata a lungo valutata sulla forza del suo business dei lanci, di Starlink, del lavoro per la difesa e delle più ampie ambizioni tecnologiche di Elon Musk. Ma i nuovi accordi di calcolo spingono l'azienda ulteriormente nell'infrastruttura AI, rendendo la capacità dei data center una parte centrale della proposta agli investitori del mercato pubblico.

Il cambiamento è importante perché SpaceX ha anche rivelato pesanti perdite nella sua divisione AI, con costi in accelerazione nel primo trimestre. I nuovi contratti di servizi cloud aiutano a compensare tale pressione e rendono la valutazione dell'azienda più facile da giustificare sulla base di un multiplo dei ricavi.

Tempistiche e termini di cancellazione sollevano dubbi

La preoccupazione non riguarda solo l'entità degli accordi, ma anche la loro struttura. Entrambi i contratti sembrano essere accordi pluriennali, ma includono anche finestre di cancellazione relativamente brevi. Google può recedere se SpaceX non riesce a consegnare abbastanza chip nei tempi previsti, e altri termini consentono la risoluzione con preavviso dopo il periodo iniziale.

Questa flessibilità è importante perché gli investitori potrebbero trattare i contratti come ricavi ricorrenti, mentre i clienti potrebbero vederli come capacità ponte per un periodo di intensa domanda di AI. Se la domanda dovesse cambiare, o se SpaceX non riuscisse a mettere online un'infrastruttura sufficiente, i ricavi potrebbero apparire meno duraturi di quanto suggeriscano i numeri principali.

Un'altra questione è la partecipazione esistente di Alphabet in SpaceX. La casa madre di Google è investitrice in SpaceX dal 2015, il che conferisce alla transazione un ulteriore livello di complessità. L'accordo migliora il profilo dei ricavi di SpaceX prima dell'IPO, mentre Alphabet beneficia anche se la valutazione di SpaceX sale.

Il primo test di mercato

L'IPO mostrerà se gli investitori vedono gli accordi di calcolo come un segno di crescita duratura o come una spinta dell'ultima ora alla narrativa dell'offerta. Il caso rialzista è chiaro: SpaceX ora combina spazio, satelliti, infrastruttura AI, domanda della difesa e il seguito di investitori di Musk.

Il rischio è che gli acquirenti pubblici possano richiedere maggiori prove del fatto che i ricavi del calcolo AI possano durare.

In precedenza, abbiamo riferito che SpaceX perde l'ingresso anticipato nell'S&P 500 poiché le regole rimangono invariate.

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