NSCC presenta modifiche alla metodologia del fondo di garanzia per il rischio dei prodotti negoziati in borsa

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Ciaran Ryan

02.06.2026

NSCC presenta modifiche alla metodologia del fondo di garanzia per il rischio dei prodotti negoziati in borsa — NSCC aggiorna le regole di rischio per gli ETP

Il quadro di compensazione U.S. per i prodotti negoziati in borsa sta affrontando una nuova revisione del rischio mentre la National Securities Clearing Corporation cerca di rivedere il modo in cui calcola le esposizioni dei membri. La proposta, presentata il 26 maggio e pubblicata il 1° giugno, mira a perfezionare il trattamento dei margini per ETF e altri ETP i cui titoli sottostanti possono aggiungere rischio di concentrazione e rischio idiosincratico.

In evidenza

NSCC ha presentato una proposta di modifica normativa alla SEC per rafforzare la propria metodologia del Fondo di Garanzia per i prodotti negoziati in borsa, in particolare per gli ETF.
Le modifiche principali riguardano la revisione del Gap Risk Charge per riflettere meglio l’esposizione specifica del titolo e l’applicazione di addebiti sullo spread Bid-Ask più dettagliati per sottocategoria di ETP.
La metodologia introduce un Fattore di Adeguamento per le Code Grasse formale nel VaR parametrico, mirato alle esposizioni derivanti da ETFs su singole azioni e agli ETFs diversificati attualmente esenti.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

La proposta normativa mira alle misure di rischio di ETF ed ETP

Come riportato dalla Securities and Exchange Commission, NSCC ha presentato una proposta di modifica normativa ai sensi del Securities Exchange Act per rafforzare la metodologia del suo Fondo di Compensazione per i rischi legati ai prodotti negoziati in borsa.

La proposta afferma che le modifiche andrebbero ad aggiornare le Regole e Procedure NSCC in tre aree principali: la metodologia del Gap Risk Charge, il Bid-Ask Spread Charge e l’utilizzo di un Fat Tail Adjustment Factor nel calcolo parametrico del VaR. La Commissione sta pubblicando l’avviso per raccogliere commenti dalle parti interessate.

NSCC afferma che il Gap Risk Charge rivisto è progettato per cogliere meglio i rischi legati agli ETF i cui titoli sottostanti creano esposizione specifica per titolo. L’agenzia di compensazione afferma che l’attuale approccio non riflette pienamente i rischi idiosincratici ed esenta in larga misura gli ETF diversificati dal charge senza considerare appieno tali esposizioni.

Impatto di mercato e di compensazione per i membri

La proposta affina anche il Bid-Ask Spread Charge applicando addebiti in punti base più dettagliati tra le diverse sotto-categorie di ETP. NSCC afferma che questo adeguamento è volto ad allineare meglio il charge con le caratteristiche di liquidità e di prezzo dei diversi prodotti.

Inoltre, la proposta descrive formalmente l’uso di un Fat Tail Adjustment Factor nel calcolo parametrico del VaR, aggiungendo un ulteriore livello su come i movimenti estremi del mercato vengono riflessi nella gestione dei margini. NSCC afferma che l’insieme più ampio di modifiche aiuterebbe ad affrontare le esposizioni incorporate negli ETF su singoli titoli e negli ETF attualmente esenti dal Gap Risk Charge, che possono aumentare il rischio di concentrazione nel portafoglio di un membro.

Nel nostro precedente articolo su BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), abbiamo trattato come una vendita in blocco di circa 1,26 miliardi di dollari abbia contribuito a innescare consistenti riscatti di ETF e deflussi netti, pesando sul sentiment relativo al posizionamento legato agli ETF. Abbiamo anche osservato che la pressione derivante da deflussi sostenuti è coincisa con una più ampia debolezza tecnica delle azioni BlackRock, evidenziando come gli shock di flusso degli ETF possano rapidamente tradursi in segnali di stress di mercato.

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