Microsoft resta vicino a un supporto chiave mentre gli investitori valutano la solidità della domanda di AI

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Anton Kharitonov

25.08.2026

Microsoft resta vicino a un supporto chiave mentre gli investitori valutano la solidità della domanda di AI — Microsoft

MSFT viene scambiato intorno a 485 $ nel pre-market del 25 agosto, dopo aver guadagnato lo 0,84% lunedì e aver chiuso a 487,31 $. Dopo la correzione verso 478-480 $, il titolo è riuscito a recuperare, ma rimane ancora al di sotto dei massimi di agosto, superiori a 510 $.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

L’attenzione del mercato si sta ora spostando dal rapporto sugli utili in sé alla sostenibilità della domanda, considerato l’enorme volume di attività già contrattualizzata. Le obbligazioni commerciali residue di performance di Microsoft hanno raggiunto 678 miliardi di dollari, in aumento dell’84% su base annua, offrendo un’elevata visibilità sui ricavi futuri. Nel quarto trimestre fiscale, la società ha generato ricavi per 90,0 miliardi di dollari, mentre Azure è cresciuto del 43%; sul piano fondamentale, quindi, la domanda di Cloud e AI non mostra ancora segnali di forte rallentamento.

I vincoli di capacità diventano un rischio chiave per l’esecuzione

Un fattore ora più interessante non è tanto l’entità degli investimenti nell’AI, quanto la flessibilità con cui Microsoft riuscirà a gestire la capacità che ha costruito. Bernstein sottolinea che l’AI rappresenta ancora solo circa il 17% del Microsoft Commercial Cloud, il che significa che la maggior parte del business cloud continua a crescere grazie ai carichi di lavoro Azure tradizionali, a Microsoft 365 e ai servizi enterprise.

Allo stesso tempo, gli obblighi futuri di locazione della società sono aumentati a 329,1 miliardi di dollari, mentre gli impegni per le infrastrutture AI nell’anno fiscale 2027 sono stimati intorno a 169 miliardi di dollari, per poi diminuire significativamente. Ciò riduce il rischio che Microsoft diventi completamente dipendente da un unico scenario di monetizzazione dell’AI generativa. È anche per questo che Bernstein ha recentemente alzato il target a 660 $, mentre Wells Fargo lo ha portato a 700 $, sebbene il consenso medio rimanga significativamente al di sotto di queste stime più ottimistiche.

La domanda continua a superare la potenza di calcolo disponibile

Un ulteriore rischio è che la domanda continui a superare la capacità di calcolo fisicamente disponibile. Microsoft aveva già avvertito che Azure sarebbe rimasto soggetto a vincoli di capacità nonostante l’accelerazione nell’implementazione di data center, GPU, CPU e sistemi di storage. Si tratta di una situazione insolita: i vincoli dell’offerta impediscono contemporaneamente alla società di riconoscere i ricavi più rapidamente, ma confermano anche che il problema non è la mancanza di clienti.

Il prossimo test per gli investitori sarà la capacità di Microsoft di ampliare la capacità disponibile senza un deterioramento significativo del free cash flow e dei margini. In questo contesto, anche i risultati di Nvidia di questa settimana sono importanti per MSFT, poiché potrebbero modificare la percezione del mercato sull’intero ciclo di capex per l’AI e sulla domanda di acceleratori.

I rendimenti più bassi dei Treasury offrono un certo sollievo

Il mercato dei Treasury sta offrendo oggi a Microsoft un contesto esterno moderatamente positivo. Il rendimento del decennale è sceso in mattinata intorno al 4,66-4,68%, mentre quello del trentennale è diminuito a circa il 5,21%, tra il calo dei prezzi del petrolio e una parziale attenuazione dei timori sull’inflazione. Ciò sostiene MSFT attraverso un tasso di sconto più basso, sebbene i rendimenti rimangano storicamente elevati e il mercato continui a tenere conto dell’enorme volume di emissioni di debito pubblico e del finanziamento del debito legato alle infrastrutture AI da parte delle stesse società tecnologiche.

Inoltre, gli acquisti ampliati di Treasury a lunga scadenza da parte del Tesoro statunitense hanno finora avuto solo un effetto limitato sul costo del capitale a lungo termine. Pertanto, finché MSFT manterrà quota 482-480 $, resta possibile una prosecuzione del recupero verso 492-500 $. Un movimento sostenuto sopra i 500 $, come avevo avvertito in Microsoft remains fundamentally strong as yields pressure AI valuations, migliorerebbe significativamente il quadro tecnico di breve periodo, mentre la perdita di quota 480 $ aumenterebbe nuovamente il rischio di un ritorno verso 470-465 $.

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