Ata da reunião do BCE sinaliza inflação e expectativas de juros mais altas na zona do euro

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Anastasiia Chabaniuk

08.10.2026

Ata da reunião do BCE sinaliza inflação e expectativas de juros mais altas na zona do euro — BCE sinaliza inflação em alta

Os preços da energia e as expectativas de inflação continuam sendo as principais forças a moldar as perspectivas de política monetária da zona do euro antes das deliberações do Banco Central Europeu em setembro de 2026. A ata mostra que os mercados precificam uma nova alta dos juros, já que os custos mais elevados de petróleo, gás e alimentos mantêm elevadas as pressões inflacionárias até 2027.

Destaques

A reunião do Conselho do BCE de setembro de 2026 revelou que a disparada dos preços da energia e as novas tensões entre EUA e Irã elevaram a inflação da zona do euro e as expectativas para as taxas de política monetária.
Os mercados precificaram integralmente uma alta dos juros em setembro, com as expectativas para a taxa terminal do BCE superando 3% e agora prevendo-se 84 pontos-base de aumentos até o fim de 2027.
As projeções da equipe do BCE revisaram para cima a inflação cheia média da zona do euro para 3,0% em 2026 e 2,5% em 2027, citando pressões persistentes dos preços da energia decorrentes de conflitos geopolíticos.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Sinais de política monetária da reunião de setembro

Conforme relatado pelo Banco Central Europeu, a ata da reunião do Conselho do BCE de 9 a 10 de setembro de 2026 mostra que os formuladores de políticas avaliaram um novo choque inflacionário impulsionado pela energia, condições financeiras mais restritivas e uma alta nas expectativas de mercado para as taxas de juros futuras.

Isabel Schnabel, membro do Conselho, afirmou que os mercados financeiros da zona do euro continuaram sendo impulsionados pela evolução dos preços da energia desde a reunião de política monetária de julho, com a atenção também se voltando para a alta global dos rendimentos de longo prazo. Os preços persistentemente elevados da energia, reforçados pelas preocupações com a inflação dos alimentos, elevaram as expectativas de mercado para a inflação e as taxas de política monetária, enquanto a retomada das hostilidades entre EUA e Irã elevou os preços do petróleo, dos produtos refinados e do gás europeu, que atingiu seu nível mais alto desde o início de 2023.

Os mercados haviam precificado integralmente uma alta dos juros na reunião de setembro, enquanto as expectativas para a taxa terminal do BCE superaram 3% pela primeira vez no atual ciclo de altas. A ata afirmou que os mercados precificaram 84 pontos-base de aumentos acumulados até o fim de 2027, ante 64 pontos-base na reunião de julho, embora os participantes da Pesquisa de Analistas Monetários esperassem uma trajetória de aperto mais limitada.

Os rendimentos de longo prazo na zona do euro também subiram em paralelo ao mercado dos EUA, embora a ata do BCE tenha dito que fatores domésticos, incluindo um ambiente macroeconômico mais forte e uma reavaliação das expectativas de política monetária, continuaram sendo os principais motores. Os mercados de títulos soberanos permaneceram ordenados, com os spreads amplamente estáveis, enquanto os mercados acionários da zona do euro avançaram ainda mais com dados econômicos positivos, expectativas de lucros corporativos e o otimismo contínuo em torno da inteligência artificial.

Perspectiva de inflação mantém pressão sobre a política da zona do euro

O economista-chefe Philip Lane afirmou que o choque energético ligado ao conflito no Oriente Médio ainda gerava pressões inflacionárias persistentes seis meses depois. Os preços do petróleo estavam em US$ 97 por barril, alta de 3% desde a reunião de julho, enquanto os preços do gás alcançaram 73 euros por megawatt-hora, 17% acima daquele período, e as margens de refino do diesel permaneceram muito acima dos níveis pré-guerra.

A inflação cheia da zona do euro, medida pelo Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor, subiu para 3,3% em agosto, de 2,9% em julho, segundo a estimativa preliminar do Eurostat. A inflação de energia subiu para 14,3%, de 10,3%, enquanto a inflação dos alimentos permaneceu inalterada em 1,2%. A ata afirmou que os efeitos indiretos continuavam contidos, sem sinais materiais de efeitos de segunda ordem, já que a remuneração por empregado e o crescimento dos salários negociados desaceleraram no segundo trimestre.

As projeções da equipe do BCE de setembro previam inflação cheia média de 3,0% em 2026, 2,5% em 2027 e 2,1% em 2028. Em comparação com as projeções de junho, a inflação foi revisada para cima em 0,2 ponto percentual para 2027 e em 0,1 ponto percentual para 2028, enquanto a inflação excluindo energia e alimentos foi projetada em 2,5% em 2026, 2,6% em 2027 e 2,3% em 2028.

A ata afirmou que a trajetória mais alta dos preços da energia ligada ao conflito no Oriente Médio e à guerra da Rússia contra a Ucrânia provavelmente manteria a inflação cheia acima da meta até o primeiro semestre de 2027. Depois disso, esperava-se que a inflação de energia caísse e se tornasse negativa até meados de 2028, ajudando a reduzir a inflação cheia, embora se previsse que a atividade econômica mais forte e os efeitos defasados do choque energético mantivessem elevadas as pressões subjacentes sobre os preços durante grande parte de 2027.

Em nosso artigo anterior, abordamos a visão do formulador de políticas do BCE Primoz Dolenc de que os custos de financiamento talvez ainda precisem avançar mais para território restritivo, à medida que os riscos relacionados à energia, aos alimentos e à geopolítica mantêm elevadas as pressões inflacionárias. Também observamos que, embora a inflação subjacente tenha mostrado sinais de estabilidade e os efeitos de segunda ordem impulsionados por salários parecessem limitados, a alta dos rendimentos de longo prazo e os riscos para o abastecimento de gás no inverno estavam se tornando fatores-chave no debate de política monetária.

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