Grandes investidores retornam aos fundos de crédito privado

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Eugene Komchuk

6 horas atrás

Grandes investidores retornam aos fundos de crédito privado — Fundos de crédito privado estão de volta à tendência.

Grandes investidores estão novamente comprometendo ativamente bilhões de dólares em fundos de crédito privado. Players institucionais estão tentando lucrar enquanto clientes de varejo menores se retiram deste segmento do mercado.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Como escreve o Financial Times, os fundos de empréstimo direto norte-americanos voltados para investidores institucionais arrecadaram pelo menos US$ 16 bilhões no segundo trimestre. Esses fundos fazem parte do mercado de crédito privado mais amplo e fornecem empréstimos personalizados para empresas sem que os bancos atuem como intermediários.

O período até 25 de junho tornou-se o segundo trimestre mais forte para fundos de empréstimo direto fechados nos últimos quatro anos. Tais fundos captam capital de investidores uma única vez e têm uma vida útil limitada.

Investidores institucionais retornam ao mercado

Os dados mostram que os grandes investidores continuam dispostos a alocar capital neste segmento de crédito privado, apesar de vários defaults importantes e preocupações sobre a concentração excessiva do mercado no setor de software.

“Os investidores de varejo se retiraram do crédito privado ao aceitarem a realidade de expectativas de retorno mais baixas sobre empréstimos emitidos em 2021 e 2022”, disse David Colla, chefe global de investimentos em crédito do fundo de pensão canadense CPP Investments.

Ao mesmo tempo, ele observou que os retornos ainda são “respeitáveis”, enquanto a retirada de clientes de varejo “deixou uma lacuna nos mercados de crédito privado que o capital institucional está agora preenchendo”.

Grandes grupos de investimento, incluindo Blackstone, Ares Management e HPS Investment Partners (propriedade da BlackRock), estão se reunindo com investidores para arrecadar fundos para novos fundos principais.

De acordo com uma pessoa familiarizada com a situação, os executivos da Apollo Global anteciparam em seis meses a captação de recursos para seu novo fundo principal de empréstimo direto para aproveitar a forte demanda. O fundo foi apresentado a potenciais investidores na semana passada.

Brad Marshall, co-chefe do fundo principal de crédito privado de US$ 45 bilhões da Blackstone, disse que muitos investidores esperam que os retornos aumentem. Isso é especialmente provável se as saídas de fundos focados no varejo limitarem sua capacidade de emitir novos empréstimos.

Segundo ele, períodos de volatilidade costumam ser o melhor momento para alocar capital porque os participantes do mercado estão nervosos, as estruturas dos negócios tornam-se mais conservadoras e o custo dos empréstimos aumenta. Isso se refere a um prêmio de crédito mais amplo, ou spread, que os credores podem cobrar acima das taxas de referência.

Por que os grandes players veem uma oportunidade

A demanda de investidores institucionais contrasta fortemente com as saídas de fundos voltados para investidores de varejo e clientes ricos. Grupos de investimento da Apollo ao Morgan Stanley já limitaram os resgates de tais veículos após enfrentarem mais de US$ 22 bilhões em solicitações de resgate no segundo trimestre.

“Os investidores institucionais parecem estar abordando o empréstimo direto de forma muito pragmática”, disse um executivo de crédito privado. Segundo ele, os novos negócios agora têm um pouco menos de alavancagem, documentos mais rígidos e preços mais altos. É exatamente isso que os investidores institucionais veem: na visão deles, o mercado está melhorando, não piorando.

O fundo de pensão estadual do Maine aprovou compromissos de até US$ 375 milhões para o novo fundo de empréstimo direto da Blackstone em fevereiro, de acordo com divulgações estaduais.

O braço de investimento de Nova Jersey, que gere um dos maiores planos de pensão do país, propôs investir até US$ 600 milhões em fundos geridos pela especialista em crédito privado Golub Capital.

O otimismo dos investidores institucionais é sustentado pela resiliência da economia dos EUA e pela possibilidade de que as taxas de juros possam começar a subir se o Federal Reserve tentar conter a inflação. Taxas mais altas impulsionariam os retornos da dívida privada com taxas flutuantes.

“Eles querem mais desses instrumentos”, disse o co-presidente da Apollo Asset Management, John Zito, no mês passado, referindo-se à demanda institucional por crédito privado. Segundo ele, quando os investidores veem manchetes alarmantes, eles as veem como uma oportunidade de ganhar spread adicional e alocar capital em termos mais favoráveis.

Por que os fundos de crédito privado são necessários

Os fundos de crédito privado tornaram-se uma alternativa aos empréstimos bancários para empresas que precisam de acesso rápido e flexível ao capital. Ao contrário dos bancos, tais fundos podem aprovar os termos do negócio mais rapidamente, emitir grandes empréstimos personalizados e trabalhar com tomadores para os quais o financiamento bancário padrão nem sempre é adequado. Para as empresas, esta é uma forma de levantar dinheiro para negócios, crescimento, refinanciamento de dívidas ou despesas operacionais sem entrar no mercado de dívida pública.

Para os investidores, esses fundos são atraentes porque permitem obter renda de empréstimos corporativos, muitas vezes com taxas flutuantes e um prêmio de risco mais elevado. Ao mesmo tempo, o mercado permanece menos líquido e mais fechado do que os títulos públicos, por isso é geralmente mais adequado para grandes investidores institucionais que estão prontos para comprometer capital a longo prazo e avaliar os riscos de crédito com mais cuidado.

Como lembrete, de acordo com a Morningstar DBRS, o setor de crédito privado está migrando para estratégias especializadas.

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