EUR/USD testa máximas de dois meses enquanto as expectativas de juros mudam

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Anton Kharitonov

19.08.2026

EUR/USD testa máximas de dois meses enquanto as expectativas de juros mudam — Euro

O EUR/USD está se fortalecendo hoje em direção à resistência em torno de 1,1610, testando máximas de dois meses, e, no último mês, o euro acumulou alta de cerca de 1,7%. O principal fator por trás desse movimento atualmente não é tanto o diferencial absoluto de juros, mas a forte reprecificação da trajetória futura da política monetária.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Expectativas para o BCE ficam mais hawkish

Na zona do euro, a inflação final de julho acelerou para 2,9% em termos anuais, ante 2,8%, com os serviços dando a maior contribuição para o crescimento dos preços, enquanto o componente de energia voltou a se tornar um fator inflacionário significativo. Ao mesmo tempo, a economia do bloco monetário cresceu 0,4% no segundo trimestre em relação ao trimestre anterior, uma melhora clara em relação à estagnação observada no início do ano. Nesse contexto, o mercado praticamente abandonou as expectativas de retomada do afrouxamento monetário pelo BCE. Depois que a taxa de depósito foi mantida em 2,25% em 23 de julho, os swaps passaram a precificar uma probabilidade de aproximadamente 83% de uma alta de 25 pontos-base já em 10 de setembro, enquanto uma pesquisa da Reuters mostra que 57 dos 69 economistas também esperam que a taxa suba para 2,50%.

Dentro da zona do euro, o cenário está ficando mais misto, mas isso ainda não impediu a valorização do euro. O PIB da Alemanha cresceu apenas 0,2% no segundo trimestre em relação ao trimestre anterior, enquanto os investimentos permaneceram fracos. No entanto, a inflação de julho acelerou para 2,8%, principalmente devido à energia, enquanto a inflação subjacente recuou apenas para 2,4%. Enquanto isso, o índice de sentimento econômico ZEW saltou para 34,2 pontos em agosto, acompanhado por uma melhora perceptível na avaliação das condições atuais, reforçando as esperanças de uma recuperação gradual na maior economia da região.

A França também saiu da contração, com o PIB crescendo 0,2% após uma queda de 0,1% no primeiro trimestre. Os gastos dos consumidores começaram a se recuperar, a inflação de julho ficou em torno de 2,1% em termos anuais, e o Banque de France estima que a economia possa crescer mais 0,2% no terceiro trimestre. Como resultado, o cenário macroeconômico da zona do euro continua fraco em termos absolutos, mas a combinação de crescimento positivo e inflação quase um ponto percentual acima da meta está obrigando os investidores a considerar o BCE significativamente mais hawkish do que há apenas alguns meses.

Dados dos EUA enfraquecem o suporte ao dólar

Nos EUA, por outro lado, o ambiente está se tornando menos favorável ao dólar. O CPI de julho desacelerou para 3,4% em termos anuais, ante 3,5%, a inflação subjacente recuou para 2,5%, e o crescimento mensal dos preços foi de apenas 0,1%. Ainda mais importante é a situação do mercado de trabalho. As folhas de pagamento não agrícolas caíram em 23.000 em julho, enquanto os dois meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 103.000, embora a taxa de desemprego tenha permanecido próxima de 4,1%.

O crescimento do PIB dos EUA também desacelerou para uma taxa anualizada de 1,5% no segundo trimestre, ante 2,1% no primeiro trimestre. O Fed manteve sua faixa-alvo inalterada em 3,50%-3,75% em julho, mas, após os dados mais fracos, a probabilidade de uma alta de juros em setembro caiu acentuadamente. A precificação atual do mercado atribui uma probabilidade de cerca de 67% à manutenção das taxas. Hoje, o evento principal será a divulgação da ata da reunião de julho do Fed, que deverá mostrar quão amplo é o apoio a um novo aperto da política monetária dentro do FOMC, depois que três membros votaram a favor de uma alta de juros.

Riscos no Oriente Médio limitam o impulso de alta

O principal risco para o cenário de alta do EUR/USD continua sendo a situação no Oriente Médio. Os acordos temporários entre os EUA e o Irã expiraram sem um acordo final, as negociações estão efetivamente congeladas, e Teerã e Washington apresentam avaliações conflitantes sobre a situação do Estreito de Ormuz. O petróleo Brent voltou a superar US$ 91 por barril, bem acima dos níveis anteriores ao conflito, enquanto permanece o risco de novos ataques contra navios e de restrições adicionais aos fluxos pelo estreito.

Para o euro, este é um fator de mão dupla. Preços mais altos de energia aumentam a probabilidade de uma ação do BCE em setembro e sustentam os rendimentos da zona do euro, mas, ao mesmo tempo, deterioram os termos de troca da Europa e, em caso de uma escalada grave, podem reavivar a demanda pelo dólar como ativo de refúgio.

Ainda assim, o retorno do EUR/USD à resistência aumenta as chances de um rompimento e de um movimento em direção a 1,1660-1,1680, embora ainda não se deva descartar a venda após uma alta. Recuos em direção a 1,1580, como observei em EUR/USD recua da máxima de dois meses enquanto as apostas em alta de juros do Fed diminuem, poderiam ser usados para compras, enquanto uma queda abaixo desse suporte abriria caminho para 1,1540-1,1520 e reduziria significativamente a probabilidade de novas altas no par.

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