Do telégrafo à IA: ferramentas de trading mudaram em 400 anos

​Há quatro séculos, os traders aprendiam sobre os mercados por meio de conversas com comerciantes, cartas e listas de preços impressas. Hoje, seu espaço de trabalho pode incluir vários terminais, algoritmos e IA. O tempo necessário para receber informações caiu de dias para microssegundos — mas o princípio básico do trading realmente mudou?

Os primeiros mercados de ações surgiram muito antes dos computadores e até mesmo do telégrafo. A Bolsa de Valores de Amsterdã remonta a 1602, quando as ações da Companhia Holandesa das Índias Orientais começaram a ser negociadas.

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Mas guardámos tudo 🙂.

Naquela época, a informação era o recurso mais escasso. Um trader precisava saber sobre a chegada de um navio, uma guerra, uma colheita ou uma mudança nas rotas comerciais antes de todos os outros e agir com base nessa informação antes que ela se tornasse amplamente conhecida.

Quatro séculos depois, o desafio continua o mesmo. Mudaram apenas as ferramentas que encurtam o caminho entre um evento e uma operação.

Das cafeterias aos terminais de trading

Nos séculos XVII e XVIII, redes de contatos pessoais desempenhavam em parte o papel dos atuais terminais de trading. Os negócios não eram fechados apenas nas bolsas: participantes do mercado se encontravam em cafeterias, trocavam notícias, discutiam preços e encontravam contrapartes.

Uma das primeiras descrições detalhadas desse tipo de mercado apareceu em Confusión de Confusiones, publicado por Joseph de la Vega em 1688. O livro abordava ações, opções, especulação e o comportamento dos investidores durante fortes movimentos de mercado — temas que continuam familiares aos traders de hoje.

Não havia um fluxo contínuo de cotações de mercado. Os preços circulavam por meio de anotações de traders, cartas e, posteriormente, jornais, o que significava que horas ou até dias poderiam se passar entre um movimento de mercado e a chegada da informação a outra cidade.

No século XIX, o telégrafo começou a resolver esse problema. A história da Reuters é particularmente ilustrativa: Paul Julius Reuter usava pombos-correio para transmitir dados financeiros entre Aachen e Bruxelas, onde havia uma lacuna na linha telegráfica. Os pombos cruzavam essa lacuna mais rápido do que o transporte convencional, permitindo que Reuter entregasse cotações de mercado antes dos concorrentes.

Quando as cidades foram conectadas por telégrafo, os pombos deixaram de ser necessários, mas a corrida por velocidade apenas se intensificou. Em 1867, Edward Calahan criou o ticker de ações, que transmitia cotações por fios e as imprimia em fitas de papel. Mais tarde, Thomas Edison aprimorou o sistema, permitindo que dados idênticos fossem entregues simultaneamente a vários assinantes.

Pela primeira vez, o mercado começou a se estender além do próprio prédio da bolsa: os corretores não precisavam mais esperar por um mensageiro para saber o preço mais recente. No início do século XX, o telefone se juntou à fita do ticker, permitindo que ordens e informações do pregão circulassem mais rapidamente.

Os mercados chegam às telas

Durante o século XX, o papel deu lugar gradualmente aos sistemas eletrônicos. Em 1971, a Nasdaq surgiu como um mercado sem um pregão tradicional, com cotações de formadores de mercado distribuídas por computadores.

Na década de 1970, a Reuters começou a desenvolver serviços eletrônicos de dados de mercado, enquanto a Merrill Lynch recebeu os primeiros terminais Bloomberg em 1982. Em vez de depender de jornais, fitas de ticker e ligações telefônicas separadas, os traders passaram gradualmente a contar com uma única estação de trabalho que combinava cotações, notícias, gráficos e cálculos.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A mudança seguinte transformou não apenas o acesso à informação, mas o próprio processo de trading. Em 1992, a CME lançou a Globex, enquanto corretoras online permitiram que investidores de varejo acompanhassem os mercados e enviassem ordens de computadores pessoais sem entrar em contato com um corretor.

Ao mesmo tempo, foram desenvolvidos livros de ordens eletrônicos e sistemas automatizados de roteamento de ordens. Os computadores deixaram de ser apenas telas: podiam escolher uma plataforma de negociação, dividir grandes ordens em menores e executá-las de acordo com regras predefinidas.

Os computadores começam a operar por conta própria

O passo seguinte foi o trading algorítmico. Os programas aprenderam a reagir a mudanças em preços, volumes e spreads mais rapidamente que os humanos, seguido pela ascensão das empresas de HFT, nas quais as vantagens competitivas eram medidas não em minutos ou segundos, mas em milissegundos e microssegundos.

As bolsas se adaptaram a essa corrida. Participantes profissionais do mercado começaram a instalar servidores nos mesmos data centers da infraestrutura das bolsas para reduzir a latência na transmissão de ordens.

A diferença em relação ao século XIX parece enorme, mas o princípio é o mesmo. Naquela época, uma vantagem podia vir de um pombo-correio ou de uma conexão telegráfica mais rápida. Hoje, ela pode vir de um servidor localizado mais perto do sistema de execução de ordens de uma bolsa.

Na década de 2020, a variedade de dados disponíveis também se expandiu. Além de preço e volume, os traders passaram a ter acesso a redes sociais, fontes alternativas de dados e, no mercado cripto, análises onchain. Blockchains públicas permitem acompanhar transferências entre endereços, a atividade de grandes detentores e fluxos para exchanges quase em tempo real.

Plataformas como Nansen e Dune transformaram essas informações em uma categoria própria de ferramentas de trading. Os usuários podem monitorar grandes carteiras, criar seus próprios dashboards e receber alertas de transações pouco depois de a atividade aparecer onchain.

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Mas guardámos tudo 🙂.

A camada mais recente dessa evolução é a IA. Essas ferramentas já ajudam a processar fluxos de notícias, identificar padrões em grandes conjuntos de dados e fornecer análises de mercado por meio de consultas em linguagem natural.

Vantagem informacional medida em microssegundos

Cada nova tecnologia inicialmente deu vantagem a um grupo limitado de participantes do mercado. O telégrafo, o ticker de ações, os terminais Bloomberg, as bolsas eletrônicas e os algoritmos evoluíram gradualmente de vantagens competitivas para infraestrutura padrão de mercado.

O mesmo processo está ocorrendo agora com as análises onchain e a IA. Ferramentas que até pouco tempo estavam amplamente disponíveis apenas para profissionais estão se tornando gradualmente parte de aplicações comuns de trading.

Como resultado, a escassez fundamental do mercado mudou pouco ao longo de 400 anos. Os traders ainda precisam obter informações antes dos outros, interpretá-las corretamente e executar uma operação antes que a vantagem desapareça.

Mudou apenas a velocidade do processo. Se antes ela era medida pelo tempo necessário para uma carta ou um navio chegar, algumas partes do mercado atual operam na escala de microssegundos.