Da Coinbase à Visa: quem ganha dinheiro com blockchain?

​A blockchain está se tornando uma fonte de receita para algumas das maiores empresas do mundo. As companhias estão encontrando maneiras de gerar receita com ativos digitais sem necessariamente investir em criptomoedas. Mas quanto dessa atividade está se convertendo em ganhos efetivos?

Por que empresas de capital aberto estão ganhando mais com blockchain

Empresas de capital aberto deverão concentrar 16% da receita do setor de blockchain em 2026, mais que o dobro dos 7% registrados em 2022, segundo relatório da firma de investimentos 1kx divulgado na semana passada. O aumento ocorre mesmo com a projeção de queda de 28% na receita total do setor, para aproximadamente US$ 100 bilhões.

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Os números revelam uma mudança na economia do setor. Embora a receita de blockchain tradicionalmente dependesse da negociação de criptomoedas, das taxas de rede e da mineração, empresas consolidadas estão ganhando cada vez mais com stablecoins, produtos de investimento, custódia e pagamentos. A blockchain está cada vez mais integrada às finanças tradicionais.

No entanto, os benefícios estão longe de ser distribuídos igualmente. Apenas seis empresas respondem por cerca de 60% da receita relacionada à blockchain obtida por empresas de capital aberto no estudo da 1kx. Boa parte dessa receita está concentrada em empresas com operações financeiras consolidadas e uma ampla base de clientes.

As fontes de receita também variam consideravelmente. Algumas empresas cobram taxas de negociação de criptomoedas, enquanto outras ganham juros, administram produtos de investimento ou processam pagamentos. Esses modelos de negócio oferecem diferentes oportunidades de geração de receita sem depender exclusivamente da valorização dos ativos digitais.

Como Coinbase, Circle e Robinhood ganham dinheiro com blockchain

Entre as empresas de capital aberto mais proeminentes do setor de criptomoedas estão Coinbase, Circle e Robinhood. Cada uma desenvolveu uma abordagem diferente para gerar receita com ativos digitais, refletindo a variedade de modelos de negócio que está surgindo no setor.

A Coinbase começou como uma exchange de criptomoedas fortemente dependente das taxas de negociação, mas as assinaturas e os serviços agora representam uma parcela substancial de sua receita. No terceiro trimestre de 2026, assinaturas e serviços geraram US$ 570 milhões, quase o mesmo que os US$ 590 milhões em receita de transações. Stablecoins, staking, custódia e financiamento também contribuem para essa receita.

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Essa diversificação ajuda a Coinbase a atravessar os ciclos do mercado de criptomoedas, embora seus resultados continuem sensíveis às condições de mercado. Os resultados do terceiro trimestre também mostraram como os ganhos com ativos digitais mantidos pela empresa podem influenciar o lucro reportado, tornando importante distinguir o desempenho operacional dos retornos de investimento.

A Circle segue um modelo diferente. A maior parte de sua receita vem das reservas que lastreiam o USDC, sua stablecoin atrelada ao dólar, incluindo títulos do governo dos EUA que pagam juros. No segundo trimestre, a receita das reservas chegou a US$ 668 milhões, contribuindo para um lucro líquido de US$ 48 milhões. No entanto, seus resultados continuam sensíveis às taxas de juros e à quantidade de USDC em circulação.

A Robinhood mostra como as criptomoedas podem complementar um negócio financeiro consolidado. Sua receita com transações de criptomoedas caiu 38% em relação ao ano anterior, para US$ 100 milhões no segundo trimestre, mesmo com o crescimento das demais atividades da empresa. Ao contrário da Coinbase ou da Circle, a Robinhood conta com várias outras fontes de receita para sustentar suas operações quando a negociação de criptomoedas desacelera.

BlackRock e Visa levam a blockchain às finanças tradicionais

A oportunidade financeira vai além das empresas especializadas em criptomoedas. A BlackRock ganha taxas com o ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT), que oferece aos investidores exposição ao Bitcoin por meio de contas de corretagem convencionais. O fundo cobra uma taxa anual de administração de 0,25% e gerou aproximadamente US$ 72 milhões em taxas no primeiro semestre de 2026. A BlackRock obtém essa receita pela gestão do fundo, e não pela negociação de Bitcoin propriamente dita.

A Visa está explorando uma oportunidade diferente por meio de pagamentos com stablecoins. A empresa oferece suporte a mais de 160 programas de cartões vinculados a stablecoins em todo o mundo, com volume de pagamentos quase 200% maior na comparação anual. Esses produtos permitem que os clientes gastem fundos vinculados a stablecoins pela rede de pagamentos já existente da Visa.

Os pagamentos entre empresas também estão ganhando força. Aproximadamente 17% do volume de cartões da Visa vinculados a stablecoins no ano fiscal de 2026, até o período abrangido pelo relatório, veio de programas empresariais e comerciais. As empresas estão explorando o uso de stablecoins para pagamentos a fornecedores, operações de tesouraria e transações internacionais.

A Visa também está viabilizando a liquidação de transações com stablecoins entre instituições financeiras, ampliando seu papel nos pagamentos baseados em blockchain. No entanto, a empresa não divulgou separadamente os lucros dessas iniciativas, o que dificulta medir sua contribuição para os resultados gerais.

A blockchain realmente aumenta a lucratividade das empresas de capital aberto?

O envolvimento crescente das empresas de capital aberto levanta uma questão que os números de receita, por si só, não respondem: a blockchain está criando novo valor econômico ou apenas mudando a forma como os serviços financeiros existentes são oferecidos? Um ETF de Bitcoin pode atrair investimentos de outros produtos financeiros, enquanto uma transferência com stablecoin pode substituir um pagamento bancário convencional. Ambos podem gerar receita sem necessariamente criar demanda adicional.

A próxima oportunidade pode estar em títulos tokenizados, liquidação baseada em blockchain e pagamentos com stablecoins. Esses serviços podem ajudar instituições financeiras a conquistar novos clientes, reduzir custos operacionais ou tornar as transações mais eficientes. No entanto, sua lucratividade no longo prazo continua difícil de avaliar, sobretudo enquanto muitas iniciativas ainda estão em desenvolvimento. As empresas de capital aberto já demonstram que a blockchain pode gerar receitas significativas. Se ela as tornará substancialmente mais ricas dependerá de sua capacidade de transformar essas oportunidades em lucros sustentáveis.