Crescimento do Uruguai desacelera, enquanto FMI apoia trajetória fiscal e prevê expansão de 1,3% em 2026

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Crescimento do Uruguai desacelera; perspectivas do FMI

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Ciaran Ryan

04.11.2026

Crescimento do Uruguai desacelera, enquanto FMI apoia trajetória fiscal e prevê expansão de 1,3% em 2026 — FMI apoia perspectivas do Uruguai

O Uruguai mantém a estabilidade macroeconômica enquanto a fraqueza da agricultura e as interrupções temporárias na indústria manufatureira desaceleram a atividade após um difícil 2025. O Fundo Monetário Internacional prevê crescimento de 1,3% em 2026, com inflação próxima da meta e objetivos fiscais ainda no caminho certo, apesar das pressões relacionadas à seca.

Destaques

FMI projeta desaceleração do crescimento do PIB do Uruguai para 1,8% em 2025 e 1,3% em 2026, em meio a paralisações na refinaria e na fábrica de celulose e à seca, com recuperação para 2,4% em 2027.
Governo cumpre as metas fiscais de 2025 apesar do crescimento mais lento e continua no caminho certo para uma consolidação de médio prazo que totalizará 1,5% do PIB até 2029.
Desemprego fica em 7,2% em agosto de 2026, próximo das mínimas históricas; inflação permanece contida, em 4,7% em setembro de 2026; e os spreads soberanos continuam os mais baixos da região.

Este artigo foi traduzido do original. Leia a versão original do nosso correspondente aqui.

Avaliação do FMI sobre o crescimento e as perspectivas de política econômica

Conforme informou o Fundo Monetário Internacional, seu Conselho Executivo concluiu a consulta de 2026 do Artigo IV com o Uruguai e endossou a avaliação da equipe técnica sobre uma economia que continua resiliente apesar da desaceleração do crescimento no curto prazo. O crescimento da produção desacelera para 1,8% em 2025, depois que paralisações temporárias em uma refinaria e em uma fábrica de celulose reduzem a produção industrial, enquanto as condições de seca iniciadas no terceiro trimestre de 2025 enfraquecem a agricultura.

O FMI projeta crescimento de 1,3% em 2026, refletindo os efeitos defasados da seca, seguido de uma recuperação para 2,4% em 2027, à medida que o hiato do produto diminui e o consumo e o investimento privados dão sustentação à economia. A inflação permanece contida, em 4,7% em setembro de 2026, com as expectativas ancoradas em torno da meta de 4,5% do banco central.

As condições do mercado de trabalho também seguem relativamente sólidas, com desemprego de 7,2% em agosto de 2026, próximo de uma mínima histórica, embora o desemprego entre os jovens permaneça elevado. O déficit em conta corrente continua limitado, em 0,5% do PIB em 2025, e o sistema bancário permanece bem capitalizado, líquido e rentável, com os riscos sistêmicos contidos.

Consolidação fiscal e agenda de reformas

O FMI afirma que as metas fiscais foram cumpridas em 2025, apesar da desaceleração, e continuam no caminho certo em 2026, enquanto se espera que os déficits de 2026 e 2027 permaneçam alinhados ao orçamento quinquenal. Essa trajetória foi concebida para proporcionar uma consolidação total de 1,5% do PIB até 2029 e ajudar a estabilizar a dívida pública no médio prazo.

Os diretores executivos também destacam as instituições sólidas do Uruguai, seu arcabouço de políticas confiável e o acesso favorável aos mercados, observando que os spreads soberanos permanecem os mais baixos da região e próximos das mínimas históricas. Segundo eles, as amplas reservas de liquidez e a dependência do país em relação ao investimento estrangeiro direto para a maior parte de seus passivos externos ajudam a limitar os riscos fiscais e de fluxos de capital no curto prazo.

No campo das políticas econômicas, o FMI aponta ganhos adicionais com reformas do arcabouço fiscal, gestão da dívida e desdolarização gradual, além de apoiar o aprimoramento contínuo do regime de metas de inflação e da supervisão financeira. O Fundo afirma que os riscos positivos incluem receitas agrícolas mais fortes, maior acesso aos mercados e investimentos vinculados ao acordo UE-Mercosul, além de ganhos maiores que o esperado com reformas do lado da oferta, como a Lei de Competitividade e o Uruguay Innova.

Nossa cobertura anterior sobre a resiliência soberana em um ambiente de juros mais altos explicou como choques geopolíticos persistentes e gastos públicos elevados podem reduzir a margem fiscal e aumentar os riscos de refinanciamento para os governos. Observamos que os mercados emergentes e de fronteira estão especialmente expostos, pois os custos do serviço da dívida podem subir mais rapidamente que as receitas, enquanto as oscilações nos preços da energia e dos alimentos aumentam as pressões inflacionárias e complicam as perspectivas de crédito.

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