Jsou politici nejlepšími obchodníky s akciemi?

​Některé studie ukazují, že politici patří k mimořádně dobrým obchodníkům s akciemi na světě a často dramaticky překonávají profesionální správce fondů i širší trh. Jiné studie tomu odporují. Jaký je tedy verdikt?

Začíná být stále těžší to ignorovat: podivné, skvěle načasované obchody, které předcházejí významným politickým oznámením. 

Jako jeden příklad za všechny: 24. března 2026 se zobchodovaly futures na ropu v hodnotě více než 500 milionů dolarů zhruba 15 minut předtím, než americký prezident Donald Trump oznámil, že odkládá vojenskou akci proti Íránu.

Během několika minut se ceny ropy propadly o více než 10 % a futures na S&P vzrostly, což vydělalo miliony těm, kteří spekulovali na pokles ropy a nakoupili akcie.

Jednou z kontroverznějších epizod během druhé Trumpovy administrativy byly jeho opakované příspěvky na sociálních sítích během nechvalně známých celních válek. „TEĎ JE SKVĚLÁ DOBA K NÁKUPU,“ prohlásil Trump na Truth Social 9. dubna 2025.  O několik hodin později oznámil 90denní pozastavení většiny cel, což vyvolalo 9,5% jednodenní rally indexu S&P 500, přičemž trh získal zpět asi 4 biliony dolarů, tedy 70 % hodnoty, kterou ztratil během předchozích čtyř obchodních dnů.

„Byla to od prezidenta prozíravá výzva. Možná až příliš prozíravá,“ poznamenala agentura AP News.

Akcie Trump Media uzavřely o 22,67 % výše, čímž rostly dvakrát rychleji než širší trh. Šlo o ohromující výkon společnosti, která v předchozím roce ztratila 400 milionů dolarů a oznámení o clech by se jí nemělo týkat.

„Vysílá tím zprávu, že může efektivně a beztrestně manipulovat s trhem,“ poznamenala Kathleen Clark, specialistka na vládní etiku z Washington University. „Ve smyslu: Sledujte tento prostor pro budoucí tipy na akcie.“

Deník The Wall Street Journal se podíval na Trumpova finanční přiznání a zjistil, že v rámci svěřenského fondu, který drží jeho majetek, byly provedeny tisíce obchodů. Zjistil masivní nákupy v období celního „Dne osvobození“ a miliony dolarů proudící do akcií bezprostředně po oznámení cel. A to nepočítáme obchody osob z jeho blízkého okolí.

Politici nemusí být všichni geniální investoři, ale málokterá skupina má blíže k informacím schopným pohnout tržní hodnotou v řádech miliard dolarů. Od cel a sankcí až po vojenské akce a regulace – moderní trhy se stále více točí kolem politických rozhodnutí. To vyvolává nepříjemnou otázku: vytváří blízkost k moci nejcennější investiční výhodu na světě?

Průlomová studie Kalifornské univerzity a Harvardovy univerzity zjistila, že akciová portfolia amerických senátorů překonávala trh v letech 1993 až 2008 v průměru o 17,3 % ročně. Pozdější studie pokrývající roky 2004–2014 ukázala podobné výsledky. Tento vzorec platí v mnoha zemích.

Proč jsou politici tak dobří v obchodování?

Alex Krainer ve své knize Trend Following Bible zkoumá tento fenomén a poznamenává, že obchodní úspěchy politiků jsou jedním z nejjasnějších příkladů toho, jak informační asymetrie a moc vytvářejí obrovské finanční výhody. Píše, že tato výhoda je tak výrazná, že vyvolává vážné otázky o spravedlnosti trhů a integritě veřejných úřadů.

Je pozoruhodné, že jednou skupinou investorů s pozoruhodně přesnými predikčními schopnostmi jsou američtí senátoři, jejichž portfolia podle výzkumníka Alana Ziobrowského z Georgia State University překonávala širší akciový trh o 12 procentních bodů ročně po dobu osmi let.

Tento výkon dokonce předčil výkon firemních insiderů, kteří porazili trh o 5 %, zatímco běžní investoři zaostali o 1,4 %.

Krainer tvrdí, že nejde o ojedinělé případy „černých ovcí“, ale o systémový problém. Propojení politiky a financí v kombinaci s laxními pravidly pro zveřejňování informací v mnoha zemích umožňuje politikům zpeněžit své pozice s minimální odpovědností.

Není těžké pochopit „výhodu“, kterou politici disponují.

- Včasný přístup k informacím o chystané legislativě, vládních zakázkách a politických změnách, které by mohly ovlivnit ceny akcií.

- Politici jsou v centru mocných sítí, komunikují s generálními řediteli, lobbisty, regulátory a zasvěcenými osobami.

- Mají také schopnost ovlivňovat výsledky a politiku. 

Nedávné příklady tyto obavy potvrdily. Několik členů blízkého okolí a administrativy Donalda Trumpa vykázalo pozoruhodné úspěchy v obchodování s akciemi v obdobích, kdy měli přístup k neveřejným informacím.

Ačkoli nebyla vznesena žádná trestní obvinění, načasování některých obchodů vyvolalo ostrou kritiku a obnovené výzvy k přísnějším pravidlům pro obchodování členů Kongresu.

Novější výzkum National Bureau of Economic Research pokrývající roky 2012–2023 dospěl k závěru, že členové Kongresu v průměru zaostávali za trhem nebo se mu zhruba vyrovnali po přijetí zákona STOCK (Stop Trading on Congressional Knowledge Act z roku 2012), který výslovně zakázal politikům a veřejným činitelům využívat vnitřní informace pro soukromý finanční zisk. Ten vyžaduje, aby členové Sněmovny reprezentantů, senátoři a někteří vysocí úředníci zveřejňovali obchody s akciemi nad určitou hranici do 45 dnů.

V současné době existuje řada webových stránek (např. Capitoltrades.com), které sledují obchody s akciemi členů Kongresu, jejich manželů/manželek a vysokých poradců. Další web, Joinautopilot.com, vám umožňuje kopírovat portfolio americké poslankyně Nancy Pelosi, jejíž portfolio za poslední dva roky vzrostlo o 65 %.

Pracovní dokument výzkumné sítě CESifo zjistil, že když manažeři přešli do vysokých vládních pozic nebo když se bývalí vládní úředníci připojili k firmám, tyto společnosti zaznamenaly kladné abnormální výnosy akcií. Z toho vyplývá, že trhy přisuzují politickému přístupu a vlivu měřitelnou hodnotu. 

To podporuje vaši širší tezi, že politické informace a konexe mají finanční hodnotu, i když se neprokáže, že by politici osobně překonávali trh. Proč momentum investování poráží „konsenzus“

Krainerova kniha přesvědčivě dokládá, že skutečná efektivita trhu je narušena, když má privilegovaná třída přístup k informacím a vlivu, které běžní investoři nemají. Předkládá pádný argument – podložený důkazy – že momentum investování je nejjistější cestou k získání výhody na trhu.

Sledování trendu versus aktivní správa (1990-2025)

Zdroj: Trend Following Bible, aktualizováno Traders Union

Momentum neboli trendové investování oživuje odvěký spor mezi fundamentální a technickou analýzou (studiem grafů). Statistiky pro denní obchodování jsou tristní: brazilská studie z roku 2015 zjistila, že 97 % obchodníků, kteří vytrvali déle než 300 dní, přišlo o peníze. Podobná americká studie autorů Barbera a Odeana zjistila, že nejaktivnější obchodníci zaostávali za trhem o 6–7 procentních bodů ročně, především kvůli nadměrnému obchodování a nákladům.

Pokud 95–97 % běžných denních obchodníků prodělává, a přesto portfolia sledující zveřejněné obchody určitých politiků dlouhodobě výrazně překonávají trh, nabízí se otázka, zda rozdíl vysvětluje spíše přístup k lepším informacím než vynikající investiční dovednosti. Většina obchodníků nemá přístup k vnitřním informacím, a proto spoléhá na analytiky a „tržní konsenzus“. Krainer se do tohoto přístupu noří a zjišťuje, že tržní konsenzus se často fatálně mýlí.

Nápadným příkladem je kolaps cen ropy v 90. letech na úroveň kolem 10 dolarů za barel. V té době se mnozí domnívali, že svět směřuje ke krizi „ropného vrcholu“, kdy poptávka výrazně převýší nabídku. Vzhledem k rozmachu globální ekonomiky a přílivu kapitálu do telekomunikací a technologií byly investice do nové těžby ropy zanedbávány. Analytici všeobecně předpovídali, že prudce rostoucí poptávka vyžene ceny výrazně výše. Místo toho se ceny ropy mezi lety 1997 a 1998 propadly o více než polovinu.

Krainer říká: „Dav se obvykle mýlí v nejdůležitějších bodech obratu. Když jsou všichni optimističtí a přesvědčení, že ceny mohou jít jen nahoru, je to často okamžik, kdy se trend chystá obrátit. Největší zisky v obchodování pocházejí z odvahy postavit se v pravý čas proti převládajícímu konsenzu.“

Trendy často pokračují mnohem déle, než naznačuje logika a zdravý úsudek. Dalším takovým příkladem je Bitcoin, který v posledním desetiletí překonával všechny ostatní třídy aktiv, dokud se neobjevila AI. I zde vidíme obrysy konsenzu, že bublina AI musí nevyhnutelně splasknout – a to brzy. Sázka na tuto eventualitu však může být pro váš bankovní účet fatální.

Zdroj: S&P Global

Ekonomické prognózování je další oblastí náchylnou ke skupinovému myšlení. Ani přední světoví ekonomové nedokázali předpovědět pokles na počátku tisíciletí a globální finanční krizi v letech 2008–2009, jak dokumentuje průzkum Livingston Survey Federální rezervní banky ve Filadelfii.

Jak poznamenává Krainer, akciové trhy se po většinu posledních 100 let pohybovaly hlavně směrem nahoru, s občasnými propady a korekcemi. To investorům umožnilo generovat kladné výnosy, i když investovali pasivně.

Desetiletí výzkumů vedla k závěru, že odbornost v podobě aktivních správců fondů, vyzbrojených tituly a objemy dat, není schopna trh soustavně porážet. Netřeba dodávat, že kvantitativní analytici na Wall Street vsadili ve velkém na AI, aby jim poskytla výhodu na trhu, ale výsledky jsou zatím neprůkazné. Co funguje, je momentum trading – držení se trendu, dokud trvá. To neznamená, že neexistují aktivní správci fondů, kteří trh porážejí, ale jde spíše o epizodní než rutinní záležitost.

Expertní analýza

Mezi mnoha investičními strategiemi dostupnými pro drobné investory je momentum investování jednou z mála s robustní empirickou podporou. Desetiletí akademického výzkumu ukázala, že akcie, které v předchozích šesti až dvanácti měsících překonávaly trh, mají tendenci v tomto výkonu po určitou dobu pokračovat, což je fenomén pozorovaný napříč různými trhy a třídami aktiv. Na rozdíl od snahy předpovídat úrokové sazby, volby nebo zisky společností spoléhá momentum na pozorovatelné chování trhu spíše než na předpovědi, což investorům umožňuje využít tendenci trendů přetrvávat. 

Momentum však není všelék. Může utrpět prudké zvraty během náhlých bodů obratu na trhu, vyžaduje disciplinované řízení rizik a často zaostává v obdobích rychlé rotace trhu. Pro běžné investory může být jeho největší výhodou psychologie: nahrazuje subjektivní prognózování systematickým přístupem založeným na pravidlech, který z investičních rozhodnutí odstraňuje velkou část emocí.

Závěr

Pro většinu investorů výhoda nepramení z předpovídání budoucnosti, ale z dodržování disciplinovaného procesu, který reaguje na to, co vám trh již říká. Ve světě, kde političtí insideři, algoritmy a instituce soupeří o každou informační výhodu, může být systematický přístup založený na sledování trendu tím nejbližším, čím se běžní investoři mohou přiblížit k vyrovnání podmínek.