CryptoQuant drängt Strategy zum Stopp von Bitcoin-Käufen

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vor 13 Stunden

CryptoQuant drängt Strategy zum Stopp von Bitcoin-Käufen — Strategy unter Cash-Druck wegen Bitcoin-Käufen

CryptoQuant warnt, dass Strategy den Kauf von Bitcoin vorerst einstellen und seine Cash-Reserven wieder aufbauen sollte, da der Druck auf sein schuldenfinanziertes Treasury-Modell wächst. Die Warnung ist keine bearishe Einschätzung für Bitcoin selbst, sondern ein genauerer Blick darauf, ob Strategy über genügend Liquidität verfügt, um seine Verpflichtungen aus Vorzugsaktien zu erfüllen, während es eine massive BTC-Position hält.

Höhepunkte

CryptoQuant sagt, Strategy sollte Bitcoin-Käufe pausieren.
Die Warnung konzentriert sich auf Cash-Reserven, nicht auf die langfristigen Aussichten von Bitcoin.
Die Cash-Reserve von Strategy ist in diesem Jahr um 38 % gesunken.
Die jährlichen Dividendenverpflichtungen sind auf etwa 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Cash-Deckung rückt in den Mittelpunkt

Die Besorgnis von CryptoQuant konzentriert sich auf die Bilanz von Strategy. Das Unternehmen hat seine Identität um eine aggressive Bitcoin-Akkumulation herum aufgebaut, aber dieses Modell hängt vom stetigen Zugang zu den Kapitalmärkten, überschaubaren Finanzierungskosten und genügend Barmitteln ab, um Verpflichtungen in schwachen oder seitwärts tendierenden Märkten zu decken, berichtet CryptoQuant.

Laut CryptoQuant-Analyst Julio Moreno ist die US-Dollar-Cash-Reserve von Strategy seit Anfang 2026 um 38 % gesunken, während die jährlichen Dividendenverpflichtungen von etwa 300 Millionen US-Dollar auf rund 1,2 Milliarden US-Dollar gestiegen sind. Das hat die Deckung der Vorzugsdividenden von mehr als sieben Jahren auf etwa 14 Monate reduziert.

CryptoQuant schätzt, dass Strategy etwa 2,8 Milliarden US-Dollar an Barmitteln benötigen würde, um eine Dividendenabdeckung von etwa zwei Jahren wiederherzustellen. Das Unternehmen erklärte, eine größere Reserve wäre das deutlichste Signal an den Markt, dass Strategy seine Vorzugsaktien stützen kann, ohne seine Bitcoin-Position zu schwächen.

Bitcoin-Bestände bleiben unangetastet, aber Verwässerungsrisiko steigt

Der Verkauf von Bitcoin wäre eine schwierige Option. Strategy hält 847.363 BTC, und CryptoQuant schätzt, dass das Unternehmen etwa 10,6 Milliarden US-Dollar an nicht realisierten Verlusten auf in den letzten Jahren gekaufte Bitcoins verzeichnet. Ein Zwangsverkauf während eines Abschwungs könnte diese Verluste realisieren und die Akkumulations-Story beschädigen, die die Strategie von Michael Saylor definiert hat.

Stattdessen hat Strategy auf die Ausgabe von Aktien und den Wiederaufbau von Cash-Beständen gesetzt. Im Juni verkaufte das Unternehmen 2,71 Millionen MSTR-Aktien für etwa 335,5 Millionen US-Dollar, während es nur 34,9 Millionen US-Dollar des Erlöses für den Kauf von 520 BTC verwendete. Zudem wurden 300 Millionen US-Dollar zur Dollar-Reserve hinzugefügt, wodurch diese auf 1,4 Milliarden US-Dollar stieg.

Dieser Ansatz schützt den Bitcoin-Bestand, wirft aber ein weiteres Problem für die Aktionäre auf: Verwässerung. Je mehr Strategy auf die Ausgabe von Stammaktien angewiesen ist, um Cash-Reserven und Vorzugsdividenden zu stützen, desto stärker könnten bestehende MSTR-Halter eine Verwässerung ihrer Anteile erleben.

Ein Stresstest für Bitcoin-Treasury-Unternehmen

Die Debatte zeigt, dass die Bitcoin-Akkumulation durch Unternehmen in eine reifere Phase eintritt. Investoren achten nicht mehr nur auf die Schlagzeilen zu BTC-Käufen. Sie fragen sich, ob die Bilanz lange Phasen der Volatilität überstehen kann.

Strategy bleibt einer der wichtigsten Proxys für den Bitcoin-Markt an der Börse, daher können Bedenken hinsichtlich seines Finanzierungsmodells die Stimmung über die Aktie hinaus beeinflussen. Wenn das Cash-Polster weiter schrumpft, könnten Trader infrage stellen, ob das Unternehmen seine BTC-Strategie ohne weitere Verwässerung, höhere Vorzugsrenditen oder künftige Bilanzbelastungen beibehalten kann.

Wie wir bereits berichteten, belasten neue Bitcoin-Käufe die Vorzugsaktien von Strategy.

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