EUR/USD gibt nach, da stärkere US-Daten die Risiken einer geldpolitischen Straffung durch die Fed wiederbeleben

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Anton Kharitonov

25.08.2026

EUR/USD gibt nach, da stärkere US-Daten die Risiken einer geldpolitischen Straffung durch die Fed wiederbeleben — EUR/USD

EUR/USD wird am 25. August moderat niedriger im Bereich von 1,1660–1,1655 gehandelt, nachdem das Währungspaar Ende vergangener Woche nicht über 1,1700 konsolidieren konnte. Die aktuelle Korrektur steht größtenteils im Zusammenhang mit stärker als erwarteten US-Makrodaten, während der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed erneut höher einschätzt.

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Der vorläufige US-S&P Composite PMI für August stieg von 54,5 auf 56,0, der Services PMI erhöhte sich von 54,6 auf 56,8, während der Manufacturing PMI mit 53,2 im Expansionsbereich blieb. Diese Zahlen bestätigen die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft und ermöglichen es der Fed, länger an einer hawkishen Haltung festzuhalten, was den Dollar stützt.

Widerstandsfähigkeit der Eurozone hält EZB-Straffung im Spiel

Auch das Bild in der Eurozone bleibt relativ robust, obwohl sich die Wachstumsstruktur unterscheidet. Der Flash Composite PMI stieg von 52,0 auf 52,1 und erreichte damit den höchsten Stand seit November. Die Belebung der Aktivität wurde größtenteils vom verarbeitenden Gewerbe getragen, insbesondere in Deutschland. S&P Global schätzt, dass solche Werte mit einem BIP-Wachstum der Eurozone von rund 0,3 % im dritten Quartal vereinbar sind, nachdem die Wirtschaft im zweiten Quartal tatsächlich um 0,4 % gegenüber dem Vorquartal gewachsen war.

Auch Deutschland präsentiert sich besser als noch vor einigen Monaten: Das BIP wuchs im zweiten Quartal um 0,2 % gegenüber dem Vorquartal, nachdem für das erste Quartal ein revidiertes Wachstum von 0,4 % ausgewiesen worden war. Die Inlandsnachfrage bleibt jedoch schwach, und die Wirtschaft reagiert empfindlich auf hohe Energiepreise. Die deutsche Inflation beschleunigte sich im Juli vor allem aufgrund der Energiekomponente auf 2,8 % gegenüber dem Vorjahr, während die Kerninflation bei 2,4 % lag.

Zinserwartungen werden für den Euro weniger unterstützend

Vor diesem Hintergrund bleibt die Divergenz bei den Erwartungen an die EZB- und Fed-Politik bestehen, wirkt nun jedoch weniger eindeutig zugunsten des Euro als noch vor einer Woche. Der Markt preist eine Anhebung des EZB-Einlagensatzes um 25 Basispunkte auf 2,50 % bei der Sitzung am 10. September nahezu vollständig ein; die Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes wird auf rund 95 % geschätzt.

Gleichzeitig sind die Fed-Erwartungen nach den starken PMI-Daten hawkisher geworden: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed das Zielband bei ihrer Sitzung am 16. September von derzeit 3,50–3,75 % auf 3,75–4,00 % anhebt, ist auf rund 41–43 % gestiegen, verglichen mit etwa 34 % vor einer Woche. Mit anderen Worten: Der Euro verfügt über das Zinsdifferenzial weiterhin über einen Vorteil, doch dieser schrumpft, da der Markt erneut die Möglichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September einpreist.

Treasury-Renditen stützen den Dollar zusätzlich

Der US-Treasury-Markt bietet dem Dollar zusätzliche Unterstützung. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt heute bei rund 4,71 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen nahe 5,24 % liegt und damit in der Nähe mehrjähriger Höchststände bleibt. Die Ausweitung der Treasury-Rückkäufe und die Diskussion über eine mögliche Nutzung von Mitteln des Treasury General Account haben bislang keinen nachhaltigen Rückgang der langfristigen Renditen bewirkt. Anleger verlangen weiterhin eine höhere Prämie für Inflations- und Haushaltsrisiken, das Volumen des staatlichen Anleiheangebots sowie die starke Kapitalnachfrage sowohl seitens der Regierung als auch des KI-Sektors.

Daher ist der kurzfristige Ausblick für EUR/USD, wie in EUR/USD stärkt sich aufgrund divergierender EZB- und Fed-Zinserwartungen erwähnt, derzeit eher neutral bis negativ: Solange das Währungspaar unter 1,1710–1,1680 bleibt, dürfte der Druck in Richtung 1,1620–1,1600 anhalten. Eine Rückkehr über 1,1700/10 würde das technische Bild wieder verbessern und den Weg in Richtung 1,1740–1,1760 freimachen, während ein Durchbruch unter 1,1600 das Risiko einer tieferen Korrektur in Richtung 1,1550–1,1520 erhöhen würde.

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