El EUR/USD se mantiene por encima de 1,1260 mientras la caída de los rendimientos en EE. UU. eclipsa la inflación persistente

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Recuperación del EUR/USD en un contexto de caída de los rendimientos

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Antón Kharitonov

Hace 6 horas

El EUR/USD se mantiene por encima de 1,1260 mientras la caída de los rendimientos en EE. UU. eclipsa la inflación persistente — Recuperación del EUR/USD en un contexto de caída de los rendimientos

El EUR/USD está desarrollando actualmente una recuperación firme hacia la zona de 1,1267, tras caer recientemente a mínimos locales cercanos a 1,1115, pese a la publicación de unos datos de inflación «calientes» de EE. UU. correspondientes a septiembre. La inflación al consumidor (IPC) estadounidense se aceleró hasta un máximo de 4 meses del 3,7% interanual (frente al 3,6% previsto y al 3,4% de agosto), mientras que el avance mensual alcanzó el 0,6% intermensual, impulsado en gran medida por el shock energético de Oriente Medio (con el Brent manteniéndose por encima de $106) y el repunte del 9,1% en los precios de la gasolina.

EUR/USD predicción de precios

24H 0.04%

1,1225

48H -0.02%

1,1218

7D 0.03%

1,1223

1M -3.18%

1,0863

3M -4.14%

1,0755

6M -2.58%

1,093

12M -4.41%

1,0725

Detallado

Precio actual: 1,122 $ 0.000490 0.04%

Datos en Tiempo Real 13:01

Rango diario 1.1208

1.1269

Rango semanal 1.1114

1.1241

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Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

La inflación subyacente (IPC subyacente) también superó las expectativas, al subir al 2,6% interanual (con un 0,3% intermensual). El impulso inicial fortaleció al dólar, pero el mercado pasó rápidamente a recoger beneficios: los inversores concluyeron que el principal motor de la aceleración de los precios era el factor de las materias primas, que ya se había descontado en la divisa estadounidense durante su prolongado repunte anterior.

Caen los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y se reajustan las expectativas sobre los tipos de la Fed

El catalizador clave de la actual reversión alcista del EUR/USD ha sido la dinámica del mercado de deuda estadounidense (Treasuries), donde los rendimientos comenzaron a retroceder notablemente tras el repunte inicial. Los rendimientos de los bonos de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años se corrigieron hasta el rango del 5,10%–5,18%, alejándose de los máximos recientes, mientras que los bonos a 2 años, más sensibles a la política monetaria, se estabilizaron cerca del 4,75%–4,80%.

El enfriamiento del mercado de Treasuries está directamente vinculado a un reajuste de la trayectoria de tipos de la Fed antes de la reunión del 27–28 de octubre. Después de que el banco central estadounidense ya elevara los tipos en 25 pb en septiembre hasta un rango del 3,75%–4,00%, los futuros sobre tipos (CME FedWatch) muestran que la probabilidad de otra subida en octubre ha caído desde un máximo del 58% (inmediatamente después de la publicación del IPC) hasta el 31%–35%.

El mercado está descontando una pausa de la Fed este mes y trasladando a diciembre las expectativas de la próxima subida de 25 pb, lo que ha privado al dólar del respaldo a corto plazo derivado de los diferenciales de rendimiento. En el caso del regulador europeo, se perfila un panorama macroeconómico paralelo y extremadamente complejo antes de la reunión del BCE del 29 de octubre.

Dilema de política del BCE y expectativas sincronizadas de los bancos centrales

La inflación de la eurozona también se disparó en septiembre hasta el 3,8% interanual (desde el 3,2% de agosto), en medio de un repunte del 18,8% en los precios de la energía, mientras que el FMI señala explícitamente la necesidad de al menos otra subida de tipos del BCE en 2026. No obstante, tras el movimiento alcista de septiembre (cuando el tipo de depósito subió al 2,50% y el tipo principal de refinanciación al 2,65%), la cautela se ha impuesto en el Consejo de Gobierno del BCE.

Las actas de la última reunión y los comentarios del economista jefe, Philip Lane, apuntan a una alta probabilidad de una pausa en octubre: el regulador teme que un mayor endurecimiento, combinado con los ya elevados rendimientos de los bonos europeos y los problemas fiscales y de deuda de Francia, frene excesivamente el crecimiento económico.

Al igual que en el caso de la Fed, el consenso de referencia entre los economistas y el mercado de derivados respecto al BCE se ha desplazado hacia una pausa en octubre, seguida de una subida de tipos de 25 pb en diciembre (en conjunto, el mercado está descontando alrededor de 70 pb de endurecimiento del BCE en un horizonte de 12 meses). Como resultado, la sincronización de las expectativas de ambos bancos centrales —una pausa en octubre tanto de la Fed como del BCE, con las principales decisiones aplazadas hasta diciembre— ha eliminado temporalmente la ventaja monetaria del dólar y ha permitido que el EUR/USD se recupere de su condición de sobreventa en un contexto de caída de los rendimientos de los Treasuries estadounidenses.

Perspectivas a corto plazo y niveles técnicos clave

A corto plazo, la continuidad potencial de esta recuperación dependerá por completo de que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantengan por debajo de la marca psicológica del 5,20%. Mientras tanto, el techo fundamental para el crecimiento del euro sigue siendo limitado: el mayor nivel absoluto de los tipos de interés en EE. UU. (3,75%–4,00% frente al tipo de depósito del BCE del 2,50%), la vulnerabilidad de la economía de la eurozona al encarecimiento del petróleo y la ampliación de los diferenciales de crédito franceses impiden que el par forme una tendencia alcista sólida a largo plazo sin nuevas señales de los reguladores a finales de mes.

La ruptura de la resistencia cercana a 1,1240, señalada en El EUR/USD se recupera por encima de 1,1200 mientras los rendimientos del Tesoro retroceden tras el shock inflacionario de EE. UU., ha desplazado la atención hacia una prueba de la zona de resistencia en torno a 1,1280–1,1300, que podría suponer un desafío serio para los alcistas.

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