Las startups están trayendo de vuelta las stablecoins a Bitcoin, pero ¿tiene sentido?

Las startups vuelven a intentar devolver las stablecoins al ecosistema Bitcoin, esta vez a través de protocolos L2 como Taproot Assets, RGB y Citrea. Tether ya está respaldando la iniciativa, pero la comunidad todavía tiene preguntas: ¿beneficiará esto a la red o convertirá a Bitcoin en una plataforma para el tráfico "denominado en dólares"?

En 2014, Tether se lanzó como la primera stablecoin notable en Mastercoin, un metaprotocolo de Bitcoin rebautizado posteriormente como Omni. Sin embargo, la mayor parte de su liquidez se trasladó a Ethereum a partir de 2018. Las tarifas más altas de Bitcoin en ese momento contribuyeron al cambio, al igual que los esfuerzos para proteger el enfoque de Bitcoin en la descentralización pura y la evitación de activos no Bitcoin. Ethereum también proporcionó herramientas de contratos inteligentes más flexibles que apoyaron mejor las interacciones entre diferentes tokens en configuraciones de finanzas descentralizadas (DeFi).

El mercado de stablecoin se ha expandido significativamente en los últimos años. La capitalización total de todos los tokens denominados en dólares ha alcanzado aproximadamente los 310.000 millones de dólares, y estos activos en su conjunto se consideran el segundo avance más importante de la criptomoneda después del papel inicial del bitcoin como oro digital. El valor conjunto de USDT de Tether y USDC de Circle a menudo supera la capitalización total del mercado de Ethereum, una cifra que subraya lo esenciales que se han vuelto las stablecoins para el comercio, los pagos y la liquidez en el sector de las criptomonedas.

Varias startups están trabajando para reintroducir las stablecoins en Bitcoin y recrear las características DeFi que han prosperado en otras redes. Algunos segmentos de la base de usuarios de Bitcoin, sin embargo, tratan estos tokens como poco más que spam. Estos críticos destacan la centralización inherente a los activos controlados por el emisor e insisten en que el escaso espacio de bloques de Bitcoin debería seguir reservado para las transacciones monetarias nativas.

Entonces, ¿quién tiene razón y cuál es el futuro potencial de las stablecoins en Bitcoin?

Nuevos desarrollos de stablecoin en Bitcoin

Taproot Assets, RGB, Spark, Ark y Citrea representan los principales protocolos que impulsan el renovado empuje de las stablecoins en Bitcoin. En particular, Spark fue desarrollado por Lightspark, cuyo CEO, David Marcus, dirigió anteriormente el proyecto Libra de Meta. Taproot Assets, RGB, Spark y Ark están diseñados para transferencias eficientes e instantáneas fuera de la cadena de bitcoin, stablecoins y otros tokens con tarifas muy bajas, mientras que Citrea funciona como una red de capa dos compatible con la máquina virtual de Ethereum (EVM) y se basa en un puente basado en BitVM para la cadena principal de Bitcoin.

También cabe señalar que las stablecoins llevan años funcionando en cadenas laterales federadas como Liquid de Blockstream y Rootstock, compatible con EVM, pero los niveles de actividad en estas redes son bajos.

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Pero guardamos todo 🙂.

Tether ya se ha comprometido públicamente a emitir USDT a través de Taproot Assets, RGB y Ark. El consejero delegado de la empresa, Paolo Ardoino, ha afirmado en repetidas ocasiones que el modelo de canal de pagos de Lightning ofrece la solución de escalado más viable a largo plazo para este tipo de infraestructura. Citrea, por su parte, lanzó el mes pasado su stablecoin nativa ctUSD, emitida por MoonPay y compatible con la Ley GENIUS, junto con mainnet.

Los equipos de monederos planean integrar stablecoins como USDT junto a las tenencias nativas de bitcoins para que los usuarios gestionen ambos activos en la misma interfaz. Ya existen sinergias porque Tether incluye bitcoin entre los activos que respaldan sus reservas, y este tipo de modelo en el que bitcoin actúa como activo de reserva para nuevas monedas digitales podría expandirse y persistir durante algún tiempo. En Citrea, la atención se centra en las aplicaciones que emparejan ctUSD con Bitcoin para préstamos, intercambios y otras funcionalidades DeFi.

Además, Amboss introdujo RailsX el mes pasado para permitir intercambios atómicos instantáneos entre Bitcoin y stablecoins directamente en Lightning a través de Taproot Assets. Para muchos, Lightning se considera la vía deliberada y segura para escalar Bitcoin a largo plazo. Desde esta perspectiva, las redes de criptomonedas alternativas, como Ethereum, han funcionado en gran medida como entornos de prueba para experimentos DeFi, mientras que el desarrollo de Bitcoin avanza con más cautela.

¿Tiene sentido poner stablecoins en Bitcoin?

Mientras que parte de los usuarios de Bitcoin están deseando tener un valor estable en sus monederos alimentados por estas dos redes de Bitcoin, otros sostienen que estos tokens aumentarán las tarifas para todos los demás y crearán potencialmente incentivos perversos en la red. Señalan que, de todos modos, las stablecoins están centralizadas a nivel de emisor, por lo que colocarlas en Bitcoin añade pocas ventajas reales de seguridad y argumentan que las cadenas separadas o las plataformas dedicadas les servirían mejor. A algunos también les preocupa que el volumen dominante de stablecoin pueda acabar desviando los incentivos de los mineros del propio Bitcoin, aunque la criptomoneda ha cultivado una base de usuarios dedicados que parece resistente a tal escenario en este momento.

USDT, de hecho, se trasladó en volumen a la red Tron, mucho más centralizada, después de abandonar Omni y de encontrarse con elevadas comisiones en Ethereum durante el verano DeFi de 2020. Tether y Circle han apoyado o incubado sus propias "stablechains"especializadas para eliminar gastos innecesarios y optimizar el diseño del dólar como prioridad.

Algunas voces han ido aún más lejos con su desprecio por los casos de uso no Bitcoin en Bitcoin, apoyando propuestas como la Propuesta de Mejora de Bitcoin (BIP) 110 para restringir la actividad a través de una bifurcación suave. Sin embargo, el apoyo a la bifurcación por parte de mineros y nodos económicos es prácticamente inexistente en este momento. Esto se debe en gran parte a la realidad de que el spam en Bitcoin simplemente no puede evitarse por completo. En cambio, el límite de tamaño de bloque actúa como un mecanismo para desincentivar este tipo de actividad. Se podría argumentar que, si el spam fuera persistentemente más prominente que las transacciones de Bitcoin en la red, entonces Bitcoin en su conjunto resultaría ser un experimento fallido.

Dicho esto, Ethereum ofrece un ejemplo a tener en cuenta, ya que la mayor parte de su economía en cadena gira ahora en torno a stablecoins en lugar de la criptomoneda nativa ETH. Gran parte de la actividad de DeFi construida sobre Ethereum depende efectivamente de estos tokens emitidos centralmente en lugar de un crecimiento genuino en torno al activo base.

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Pero guardamos todo 🙂.

Actualmente, los bajos niveles de actividad en la cadena de Bitcoin son probablemente un problema mayor que cualquier preocupación por el spam relacionado con las stablecoin. A pesar del revuelo causado por las inscripciones de ordinales e imágenes, la demanda de espacio en los bloques de Bitcoin sigue siendo extremadamente baja. Las stablecoins que vuelven a Bitcoin no suponen un riesgo operativo para la red hoy en día, especialmente si se tiene en cuenta que su impacto en la cadena base puede seguir siendo limitado cuando operan en varias redes de capa dos.

Los beneficios de utilizar Bitcoin o una red de capa dos asociada para los emisores de stablecoin tampoco están claros. En su lugar, estos tokens de dólar-pegado pueden simplemente profundizar sus similitudes con las finanzas tradicionales a través de blockchains propietarias construidas a propósito en los próximos años. Por otra parte, el CEO de Lightspark, David Marcus, parece estar seguro de que su plataforma Bitcoin de dos capas acabará convirtiéndose en el centro dominante de los pagos con stablecoins.

A largo plazo, la relación de las stablecoins con bitcoin podría ser más financiera que técnica, ya que bitcoin se convierte en un activo de reserva cada vez más utilizado para este tipo de nuevas monedas digitales.