Legalización del staking: ¿Un gran avance para el cripto mercado o una nueva zona de riesgo?

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La SEC ya no considera la estaca una operación de valores: ¿qué ha cambiado?

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Olesia Kramarenko

07.08.2025

Legalización del staking: ¿Un gran avance para el cripto mercado o una nueva zona de riesgo? — La SEC ha sacado la estaca del gancho regulador: ¿qué significa esto para el futuro de PoS y DeFi?

La Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) ha declarado oficialmente que las apuestas en redes Proof-of-Stake (PoS) no constituyen una transacción de valores. Esta decisión marca un punto de inflexión largamente esperado para un sector que lleva años sumido en la incertidumbre y el riesgo. Sin embargo, este acontecimiento esconde mucho más de lo que parece a simple vista.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Anteriormente, bajo la dirección de Gary Gensler, la SEC ejercía un estricto control sobre el mercado de criptomonedas, prestando especial atención a los productos que presentaban características de valores. Muchos proyectos se vieron sometidos al escrutinio del regulador: las redadas en Kraken, Coinbase y MetaMask se convirtieron en símbolos de una era de batallas legales.

El staking, un mecanismo que permite a los usuarios obtener ingresos bloqueando criptomonedas en la red, estuvo a menudo en el centro de la atención de la SEC. El regulador consideró clasificar esta actividad como una operación de valores, lo que habría impuesto estrictos requisitos de registro y divulgación. Esto frenó el desarrollo de muchos servicios y mantuvo a los inversores en un estado de tensión constante.

Lo que ha cambiado

La nueva declaración de la SEC ha eliminado esta cuestión del orden del día. Se ha afirmado claramente que las apuestas y los tokens relacionados (tokens de recibo de apuestas) no entran en la definición de valores.

Según las directrices oficiales de la División de Finanzas Corporativas de la SEC, la emisión, acuñación y reembolso de estos tokens -utilizados en conjunción con criptoactivos de estaca- no se califican como valores ni bajo la Ley de Valores de 1933 ni bajo la Ley de Intercambio de Valores de 1934. La decisión se basa en la prueba Howey, un marco jurídico utilizado para determinar si una transacción constituye un contrato de inversión.

La SEC llegó a la conclusión de que el valor de los tokens de apuestas no depende de los esfuerzos de terceros. En cambio, su valor está directamente vinculado al rendimiento de los activos subyacentes apostados, no a ninguna actividad empresarial o de gestión de los proveedores de apuestas líquidas o de terceros. Como resultado, la SEC clasificó estos tokens como de naturaleza "administrativa o ministerial", en lugar de instrumentos de inversión.

Para el sector, se trata de un soplo de aire fresco, que permite el desarrollo de nuevos productos sin temor a ser acusado de infringir la ley. Sin embargo, la reacción de la comunidad profesional ha sido dispar.

Una perspectiva desde dentro: Preocupación y apoyo

Amanda Fischer, ex alta funcionaria de la SEC y estrecha colaboradora de Gary Gensler, expresó públicamente serias preocupaciones. Comparó la estaca líquida con la "rehipotecación 2.0", una práctica que contribuyó a la crisis financiera mundial de 2008.

En su opinión, la posibilidad de utilizar repetidamente los mismos activos (rehipotecación) crea cadenas enmarañadas de obligaciones financieras que podrían desencadenar el colapso de todo el sistema si surgen problemas.

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Pero guardamos todo 🙂.

Por el contrario, expertos del mercado como Matthew Sigel, de VanEck, y Joe Doll, de Magic Eden, creen que las declaraciones de Fischer son fruto de un malentendido o de una distorsión deliberada de la naturaleza de la estaca líquida. Subrayan que las redes descentralizadas de blockchain son intrínsecamente transparentes y, a diferencia de las instituciones financieras tradicionales, están enredadas en obligaciones mutuas.

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Pero guardamos todo 🙂.

La doble naturaleza de la innovación

La complejidad de la cuestión radica en que el staking es una innovación que abre simultáneamente nuevas oportunidades y conlleva riesgos potenciales. Por un lado, aumenta la liquidez de los activos y permite a los poseedores de tokens obtener ingresos sin perder el control sobre sus tokens. Por otro lado, las repetidas "reapuestas" y la insuficiente transparencia reguladora pueden crear riesgos sistémicos ocultos.

La decisión actual de la SEC es una invitación para que la criptoindustria asuma la responsabilidad de su propia seguridad y transparencia. Los reguladores, por su parte, señalan su voluntad de diálogo, pero esperan del sector un enfoque maduro de la gestión de riesgos.

¿Qué le espera al mercado?

La reacción de los principales agentes ya es evidente: las bolsas y los servicios de custodia están ampliando activamente la oferta de apuestas, mejorando los productos y atrayendo a inversores institucionales. Sin embargo, los retos de transparencia y la necesidad de desarrollar normas sectoriales siguen siendo clave.

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Pero guardamos todo 🙂.

En última instancia, es el esfuerzo conjunto de reguladores, desarrolladores y usuarios lo que puede hacer que el ecosistema criptográfico sea seguro y resistente.

Conclusión

La decisión de la SEC es un paso importante y positivo para la industria, que abre la puerta a la innovación y el crecimiento. Pero la libertad sin responsabilidad puede dar lugar a nuevos problemas. Ahora, en este punto de inflexión, el mercado de las criptomonedas debe demostrar que puede utilizar la libertad concedida sabiamente, manteniendo un equilibrio entre innovación y estabilidad.

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