Google se mantiene en máximos históricos, pero aumentan los riesgos de corrección

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Antón Kharitonov

05.05.2026

Google se mantiene en máximos históricos, pero aumentan los riesgos de corrección — Google

Alphabet se ha convertido en uno de los principales beneficiarios del actual ciclo de la IA: según el último informe de resultados, los ingresos crecieron alrededor de un 22 % interanual, hasta alcanzar los 109 900 millones de dólares, mientras que el beneficio neto se disparó un 81 % interanual, con un beneficio por acción de unos 5,11 dólares, frente a las expectativas de unos 2,6 dólares —un rendimiento que se sitúa entre los mejores resultados del sector de las grandes tecnológicas. Parte de este aumento de los beneficios refleja efectos puntuales y relacionados con las inversiones (como participaciones en el capital social, incluidas las de startups de IA), pero los indicadores operativos —especialmente en Cloud y Search— confirman un crecimiento estructural real.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

El motor clave es Google Cloud, cuyos ingresos se dispararon un 63 % interanual hasta alcanzar los 20 030 millones de dólares, mientras que la cartera de pedidos superó los 460 000 millones de dólares, lo que el mercado interpreta como un perfil de flujo de caja futuro «lleno hasta los topes» y, en la práctica, un segundo motor en toda regla junto a la publicidad. Los márgenes de Cloud han aumentado considerablemente, mientras que Google Search registró un crecimiento de los ingresos de alrededor del 19 %, y su cuota de consultas de búsqueda en EE. UU. se ha reforzado, lo que socava la tesis bajista principal de que los servicios similares a ChatGPT acabarían con el negocio de búsqueda de Google.

Al mismo tiempo, la monetización de las suscripciones a la IA se está acelerando: dentro del ecosistema de Google ya hay más de 350 millones de usuarios de pago, y las funciones impulsadas por Gemini están generando un mayor tráfico y un aumento del volumen de impresiones publicitarias. En esencia, Google está evolucionando de un «puro actor publicitario» a una plataforma de IA de pila completa —que abarca chips propios (TPU), infraestructura en la nube, Búsqueda y suscripciones a escala empresarial—, reforzando su posición como uno de los principales proveedores mayoristas de infraestructura de IA, que compite con Microsoft en flexibilidad y se diferencia notablemente de los modelos centrados en Nvidia.

Por otro lado, la enorme factura de CAPEX —alrededor de 180 000-190 000 millones de dólares en 2026, con indicios de una mayor expansión en 2027—, junto con el auge generalizado de la inversión en IA en las grandes tecnológicas (cientos de miles de millones en total), plantea dudas sobre el rendimiento de estas inversiones y sobre si el crecimiento impulsado por la IA se traducirá en un beneficio operativo sostenible o seguirá siendo una costosa narrativa «impulsada por el capital». Una parte de los beneficios actuales de Alphabet proviene precisamente de partidas relacionadas con inversiones (participaciones en SpaceX, Anthropic y otras), lo que añade volatilidad y hace que el perfil de beneficios sea «menos claro» desde un punto de vista puramente operativo.

El mercado ya ha descontado muchas buenas noticias: las acciones de Alphabet han subido aproximadamente un +23 % en lo que va de año y alrededor de un +135 % en los últimos 12 meses, lo que aumenta el riesgo de una consolidación o de un retroceso más pronunciado en caso de una primera decepción notable en el retorno de la inversión en IA o de una crisis macroeconómica. En general, GOOGL parece actualmente una de las exposiciones a la IA más sólidas entre las grandes tecnológicas, pero ya no es barata: el escenario base apunta a una consolidación en el rango de 350-400 dólares, con un escenario alcista que empuja hacia 420-460 dólares y uno bajista que permite un retroceso a 300-330 dólares si el gasto se dispara y el optimismo sobre la IA se debilita.

Anteriormente señalé que Google alcanza nuevos máximos gracias al sólido respaldo de sus resultados, y en la sesión de ayer la acción cerró muy cerca de su máximo reciente; sin embargo, la falta de avances por parte de los alcistas podría acabar provocando la liquidación de las posiciones largas.

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